日前，珠海冠宇電池股份有限公司（以下簡稱“公司”或“珠海冠宇”）科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理。公司選用第一套上市標準，擬發(fā)行不超過約1.58億股，募資約32.49億元，用于聚合物鋰電池生產(chǎn)基地建設(shè)等項目以及補充流動資金。

　　報告期內(nèi)，珠海冠宇營收及歸母凈利潤持續(xù)增長，主營毛利率上行。需要注意的是，公司外銷占比超六成，受匯率波動影響較明顯。此外，公司所處行業(yè)市場競爭持續(xù)加劇，報告期內(nèi)公司主營產(chǎn)品單位售價出現(xiàn)下行趨勢。

　　實控人控股35.07% 　　珠海冠宇成立于2007年，主要從事消費類聚合物軟包鋰離子電池的研發(fā)及產(chǎn)銷，產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本及平板電腦、智能手機、智能穿戴設(shè)備等領(lǐng)域。目前公司主要客戶包括新普科技、小米、加百裕等，對應(yīng)終端品牌包括HP、戴爾、華碩、華為等。

　　截至招股書簽署日，公司實際控制人為董事長徐延銘，其與一致行動人珠海普明達、珠海凱明達等9家主體通過直接和間接的方式合計控制公司35.07%的股份及表決權(quán)。

　　除控股股東及其一致行動人外，其他持股5%以上的股東還有共青城浙銀及其一致行動人共青城匯嘉，合計持股比例約9.55%；深圳拓金及其一致行動人珠海冷泉，合計持股比例約8.84%；以及徐海忠及其一致行動人易科匯華信一號、易科匯華信二號、易科匯華信三號、寧波旋木，合計持股比例約7.68%。

　　主營毛利率逐年上行 外銷占比超六成 　　2017至2019年，公司營收分別約29.35億元、47.47億元以及53.31億元，歸母凈利潤分別約-2.46億元、2.22億元及4.3億元，持續(xù)增長。2020上半年，公司營收26.96億元，歸母凈利潤2.54億元，同比分別增長18.36%和35.54%。公司報告期內(nèi)的業(yè)績增長主要來源于主營產(chǎn)品消費類鋰離子電池的銷量增長。

　　報告期內(nèi)，公司動力類鋰離子電池的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例極小，不超過0.22%。

　　圖1：2016至2020上半年珠海冠宇總營收與歸母凈利潤變動

　　2017年至2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率逐年上行，分別為10.77%、16.97%和27.96%。2020上半年，公司主營毛利率為29.8%，高于同期可比公司均值。

　　圖2: 2017至2020上半年珠海冠宇主營毛利率與行業(yè)對比

　　2019年，公司主營毛利率出現(xiàn)較為明顯的提升，且增幅高于同業(yè)。招股書顯示，這主要系受原材料價格下降、公司生產(chǎn)效率提升以及美元兌人民幣升值抬升售價等因素影響，公司產(chǎn)品降價幅度顯著小于單成本下降幅度所致。

　　查閱招股書，公司外銷收入主營占比較高，2017年、2018年、2019年及2020上半年分別約49.45%、68.74%、65.66%和69.32%，外銷產(chǎn)品主要以美元貨幣計價及結(jié)算。公司提示若美元兌人民幣出現(xiàn)大幅貶值，公司將因匯兌損失造成財務(wù)費用負擔較大，存在匯率波動的風險。此外，公司提示中美貿(mào)易爭端可能使公司訂單獲取面臨不確定性風險。

　　2017年、2018年、2019年及2020上半年，公司研發(fā)投入分別約1.22億元、1.7億元、3.19億元及1.71億元，未進行資本化；研發(fā)投入營收占比分別為4.16%、3.59%、5.98%及6.35%，持續(xù)增長。2019年及2020上半年，公司研發(fā)費用率持續(xù)高于可比公司均值。

　　擬募資總額約32.49億元 主要用于擴產(chǎn) 　　根據(jù)招股書，珠海冠宇此次申請上市擬募資約32.49億元，其中約20.09億元用于珠海聚合物鋰電池生產(chǎn)基地建設(shè)項目，約4.02億元用于重慶鋰電池電芯封裝生產(chǎn)線項目，約4.07億元用于研發(fā)中心升級建設(shè)項目，另外約3.5億元用于補充流動資金。

　　圖3：珠海冠宇募集資金運用

　　具體來看，珠海生產(chǎn)基地項目擬通過新建廠房及購置相關(guān)設(shè)備，建設(shè)高自動化、智能化的聚合物鋰離子電池生產(chǎn)基地。項目建成后，將形成1.55億只/年的聚合物鋰離子電池產(chǎn)能。招股書顯示該項目的實施，有利于緩解公司產(chǎn)能瓶頸，進一步擴大公司產(chǎn)銷規(guī)模。

　　重慶鋰電池電芯封裝生產(chǎn)線項目的主要內(nèi)容包括新建廠房、購置相關(guān)設(shè)備以及人員配置。項目建成達產(chǎn)后，將形成11150萬個手機類和穿戴類鋰電池封裝的生產(chǎn)服務(wù)能力，從而提高公司封裝自供比例，同時有利于公司擴大主營業(yè)務(wù)客戶群。

　　研發(fā)中心項目擬開展消費類鋰電池、車用動力鋰電池、儲能鋰電池和下一代電池等方向的研究。根據(jù)招股書，該項目的實施有利于公司鞏固研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢，加大動力及儲能鋰電池的研發(fā)力度，拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域，加速商業(yè)化應(yīng)用進程。

　　需要留意的是，全球消費類鋰離子電池市場集中度較高，隨著頭部廠商的技術(shù)及產(chǎn)能不斷提高，市場競爭持續(xù)加劇。根據(jù)招股書，2018年至2020上半年，公司的主營產(chǎn)品單位售價分別為27.33元、26元及25.64元，呈下行趨勢。另一方面，下游消費電子產(chǎn)品市場受宏觀經(jīng)濟影響較為明顯，招股書中公司特別提醒關(guān)注宏觀經(jīng)濟波動的風險。