2020年11月5日，浙江齊治科技股份有限公司（以下簡稱：齊治科技）科創(chuàng)板IPO申請已獲上交所受理，保薦機(jī)構(gòu)為招商證券(行情600999,診股)股份有限公司。

　　公司擬公開發(fā)行不超過1200萬股，實(shí)際募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目。

　　招股書顯示，吳強(qiáng)和蔡永娟夫婦直接和間接控制公司發(fā)行前總股本的79.69%，是公司的共同控股股東及實(shí)際控制人。

　　近幾年，公司整體營收及凈利潤保持增長，目前主要以訪問控制審計(jì)系統(tǒng)產(chǎn)品為主，公司的銷售模式也在由渠道銷售向直營銷售轉(zhuǎn)型。未來，隨著國內(nèi)數(shù)據(jù)中心安全市場的快速發(fā)展，齊治科技或受益于行業(yè)紅利，未來業(yè)績具備向上空間。

　　營收凈利潤保持增長 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一

　　齊治科技的主營業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)中心安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

　　公司面向數(shù)據(jù)中心運(yùn)維安全、賬號安全和資產(chǎn)安全三大領(lǐng)域建立了完整的產(chǎn)品體系，并擁有全域資產(chǎn)識別與連接技術(shù)、訪問控制與審計(jì)技術(shù)、全要素信息采集技術(shù)、身份認(rèn)證與動態(tài)授權(quán)管理技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)。主要客戶包括http://m.xfjyyzc.com/licaijj/731069.htm(行情000001,診股)、華夏銀行(行情600015,診股)、上海證券交易所、國泰君安(行情601211,診股)證券、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、京東、百度、華為、中興通訊(行情000063,診股)等。

　　2020年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4739.75萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤822.82萬元，扣非凈利潤616.85萬元。

　　圖1：齊治科技營業(yè)收入、凈利潤及扣非凈利潤

　　從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來看，齊治科技的營業(yè)收入主要由訪問控制審計(jì)系統(tǒng)產(chǎn)品、特權(quán)賬號管理系統(tǒng)產(chǎn)品、資產(chǎn)安全管理系統(tǒng)產(chǎn)品以及維保服務(wù)收入構(gòu)成。

　　其中，訪問控制審計(jì)系統(tǒng)是公司的核心產(chǎn)品，在各期收入中占比較大。2017年該產(chǎn)品在總營收中占比達(dá)93.54%，隨后幾年，由于公司推出了特權(quán)賬號管理系統(tǒng)和資產(chǎn)安全管理系統(tǒng)兩類新產(chǎn)品，該產(chǎn)品的總營收占比有所下降，但仍是營收的主要構(gòu)成。2020上半年，該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收2943.30萬元，占公司總營收的62.10%。

　　總體來看，公司的業(yè)績整體保持增長，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，未來若因數(shù)據(jù)中心安全市場競爭加劇、產(chǎn)品價(jià)格下降或下游行業(yè)需求量下降導(dǎo)致公司的產(chǎn)品銷售量減少，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利的影響。

　　銷售模式由渠道轉(zhuǎn)向直營

　　招股書顯示，齊治科技的主要經(jīng)營模式為軟件行業(yè)常見的“研發(fā)+產(chǎn)品+服務(wù)”模式。在該經(jīng)營模式下，公司集中優(yōu)勢資源用于數(shù)據(jù)中心安全產(chǎn)品的研究、設(shè)計(jì)、開發(fā)、測試等環(huán)節(jié)，對外銷售采用渠道銷售、直銷銷售及OEM 銷售相結(jié)合的模式。2019年之前，公司以渠道銷售為主，其銷售收入占公司總營收的60%左右。

　　圖2：齊治科技各類型銷售收入占比

　　隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，公司對渠道商管理的難度將不斷增加，若公司不能及時(shí)提高渠道商管理能力，可能對公司品牌和產(chǎn)品銷售造成不利影響。

　　目前，公司已自建了規(guī)?；匿N售隊(duì)伍和完善的銷售體系，直銷客戶開發(fā)力度增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，公司渠道銷售收入為1834.40萬元，總營收占比為38.70%。直銷收入為2296.03萬元，總營收占比達(dá)48.44%，已超越了渠道銷售收入。

　　“5G”與“新基建”催生數(shù)據(jù)中心安全需求 公司或?qū)⑹芤嬗谛袠I(yè)紅利

　　近年來，我國網(wǎng)絡(luò)安全政策法規(guī)持續(xù)完善優(yōu)化，網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)范性逐步提升，各行業(yè)客戶在網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和服務(wù)上的投入穩(wěn)步增長，2019年國內(nèi)市場整體規(guī)模達(dá)到608.1億元。根據(jù)賽迪顧問預(yù)測，2021年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)信息安全市場將達(dá)到926.8億元。

　　圖3：2016-2021年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模及增速

　　2020年以來，隨著5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度的加快，關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的安全保障需求不斷加強(qiáng)，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的市場空間進(jìn)一步增大。

　　賽迪顧問報(bào)告顯示，2019 年中國數(shù)據(jù)中心數(shù)量約為7.4 萬個(gè)，約占全球數(shù)據(jù)中心總量的23%；數(shù)據(jù)中心機(jī)架數(shù)量逐年上升，2019 年數(shù)據(jù)中心機(jī)架數(shù)量達(dá)到227 萬架，同比增長8.1%。

　　圖4：2016-2019中國數(shù)據(jù)中心機(jī)架規(guī)模

　　隨著數(shù)字中心的快速發(fā)展，用戶對數(shù)據(jù)中心安全需求越發(fā)迫切。同時(shí)，《網(wǎng)絡(luò)安全法》、《關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全保護(hù)條例》出臺、等級保護(hù)2.0 系列標(biāo)準(zhǔn)的正式頒布及實(shí)施也提高了企業(yè)安全合規(guī)的要求。

　　隨著國內(nèi)數(shù)據(jù)中心安全市場的快速發(fā)展，以及市場紅利加速釋放，有望推動市場進(jìn)入穩(wěn)定增長期，齊治科技或?qū)⑹芤嬗谛袠I(yè)增長紅利，未來業(yè)績具備向上空間。