中芯國際高層“地震”，16日當天市值蒸發(fā)百億！

　　15日晚間有消息透露，中芯聯(lián)席CEO梁孟松在中芯國際當日董事會上提出辭職，認為其已不被尊重和信任，公司已經(jīng)不再需要他。也就在12月15日深夜至12月16日早晨，中芯國際連發(fā)6個公告，就相關(guān)事項給出說明。

　　　　16日晚，監(jiān)管層也火速向中芯國際下發(fā)了監(jiān)管工作函，要求公司就聯(lián)席CEO辭職事件做出解釋。

　　聯(lián)席CEO的辭職，引發(fā)了中芯國際股價的大幅震動。12月16日，港股短暫停牌，而A股股價跌幅則一度超過了7%，總市值蒸發(fā)過百億，這顯然讓上市以來股價下跌超過40%的中芯國際雪上加霜。

　　　　梁蔣之間或早有戰(zhàn)略分歧之爭

　　網(wǎng)上傳言，梁孟松的此次辭職或與蔣尚義空降出任中芯國際副董事長一事有關(guān)，兩人之間早有“嫌隙”。值得一提的是，對于蔣尚義的到來，梁孟松早先在投票時就已經(jīng)棄過權(quán)，這一情況或說明其并不歡迎蔣的到來。

　　那么，空降的蔣尚義究竟是何許人也？

　　在中國的芯片行業(yè)，蔣尚義也是引領(lǐng)人物之一?，F(xiàn)年74歲的他，1968年獲得臺灣大學(xué)的電子工程學(xué)學(xué)士學(xué)位，1974年獲得斯坦福大學(xué)電子工程學(xué)博士學(xué)位，曾在臺積電任研發(fā)總裁和共同首席運營官。

　　其實早在2016年12月-2019年6月，蔣尚義就曾加入過中芯國際，當時任第三類獨立非執(zhí)行董事。據(jù)36氪報道稱，“蔣尚義此前在中芯國際期間并無實權(quán)，也不敢講話，原因是與臺積電創(chuàng)始人張忠謀達成了口頭的君子協(xié)議，即蔣尚義在中芯國際期間不做先進工藝、不可以和臺積電起競爭沖突?！被蛟S因為此原因，在三年期滿之后，中芯國際并未與蔣尚義續(xù)簽。

　　如今，蔣尚義再次回歸，又會有哪些新的變化呢？

　　關(guān)于蔣尚義注重的發(fā)展方向，《紅周刊》記者注意到，早在2018年一次公開演講里，其就提到，對于大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，由于起步較晚，所以一直追趕得很辛苦。要想有“彎道超車”的機會，不能只把眼光局限在芯片本身上，而是要從系統(tǒng)全面改良，提前布局一些能將芯片供應(yīng)鏈整合在一起的產(chǎn)業(yè)，比如封裝技術(shù)。

　　蔣尚義之所以有此考慮，是因為對于芯片行業(yè)來說，要想突破芯片工藝技術(shù)本身，不僅需要大量的資金投入，還需要長時間的資金積累。中芯國際自身在招股說明書就有提到，“根據(jù)IBS統(tǒng)計，隨著技術(shù)節(jié)點的不斷縮小，集成電路制造的設(shè)備投入呈大幅上升的趨勢。以5納米技術(shù)節(jié)點為例，其投資成本高達數(shù)百億美元，是14納米的兩倍以上，28納米的四倍左右?！?/p>

　　　　從這一點看出，每推進芯片技術(shù)的一次看似很小的進步，就要花費大量的時間和金錢。而且，即使工藝有所突破，像臺積電等芯片龍頭，卻早已生產(chǎn)出5nm甚至3nm等更加高端的產(chǎn)品，而且若局限在芯片技術(shù)本身，或許就要一直處于追趕狀態(tài)。所以，要想有所趕超，還不如干脆換一個賽道，在封裝技術(shù)上下下功夫。

　　所謂的封裝技術(shù)，就是將內(nèi)存芯片包裹起來，但這一技術(shù)方向改變與此次提交辭呈的梁孟松的想法貌似是并不十分一致的。

　　梁孟松，現(xiàn)年68歲，中芯國際聯(lián)席CEO。

　　梁是一個“技術(shù)狂人”，畢業(yè)于美國加州大學(xué)，獲電機工程及電腦科學(xué)系博士學(xué)位。多年來，他一直致力于突破芯片技術(shù)發(fā)展，早在其于三星任職期間，就很快帶領(lǐng)三星將芯片從28nm突破至14nm。而在中芯國際任職時期，據(jù)梁孟松自己表示，其已帶領(lǐng)中芯國際從28nm技術(shù)推進到14nm技術(shù)，而且7nm技術(shù)開發(fā)也已完成，四月就已進入風(fēng)險量產(chǎn)。

　　不過，對于梁孟松在中芯國際的表現(xiàn)，卻有聲音認為，梁所稱的14nm技術(shù)和7nm技術(shù)的進步在中芯的營收上體現(xiàn)的并不明顯，其中一個依據(jù)就是從今年二季度開始，中芯國際財報不再把14nm芯片收入單獨披露，而是合并在一起披露。

　　除了這一異議外，若從研發(fā)角度來看，梁孟松以及中芯國際要想突破芯片工藝技術(shù)，似乎也存在一些“卡殼”。因為隨著國外對中國芯片行業(yè)打壓越來越嚴重，重要設(shè)備都受到管控。目前最先進的EUV光刻機全世界卻只有荷蘭的ASML這一家公司生產(chǎn)，而2019年中芯國際曾向其購買一臺EUV光刻機，但卻因種種原因未能交付。

　　芯片制程發(fā)展各種受挫，或許導(dǎo)致了中芯國際萌生“改變賽道”的念頭，也或許因此選擇空降另一個戰(zhàn)略方向不同的技術(shù)大?！Y尚義。

　　那么，對于蔣的到來，中芯國際接下來的戰(zhàn)略側(cè)重會否有新的變化呢？就目前看，似乎還沒有什么新消息傳出。

　　不過，《紅周刊》記者還是注意到，就在此事爆出的幾天前的12月7日，中芯國際與北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司、國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司，共同控股了一家叫做中芯京城集成電路制造的公司，注冊資本高達50億美元，經(jīng)營范圍就包括蔣尚義關(guān)注的集成電路封裝技術(shù)。這一新動態(tài)似乎意味著中芯國際準備在封裝技術(shù)上發(fā)力了。

　　蔣尚義過往履歷讓投資人有所擔(dān)憂

　　對于梁孟松來說，其離職原因除了在辭呈中提到的沒有溝通感到不被尊重之外，這種戰(zhàn)略分歧是否是隱藏在這場“內(nèi)斗”深層的根本原因是值得推敲的。但不管如何，最終的答案還得看中芯國際接下來的動作。

　　其實，對于二級市場投資人來說，最關(guān)心的還是蔣尚義順利任職后，能否帶領(lǐng)中芯國際有所突破，從而令中芯國際持續(xù)下行的股價有所回升。

　　不過，從蔣尚義此前履歷來看，其曾擔(dān)任“爛尾”的武漢弘芯項目的CEO，這一履歷令不少投資人有著很多疑問和擔(dān)憂。

　　資料顯示，武漢弘芯當時可是號稱投資額高達1280億元，擁有“國內(nèi)首個能生產(chǎn)7nmASML高端光刻機”的，可就在其成立不到3年就資金告急，甚至連廠房都沒建設(shè)完成，至于那臺大肆宣傳的光刻機，干脆也沒有啟用，而是直接全新原封送去了銀行換取抵押貸款。

　　除此之外，武漢弘芯當時還被業(yè)內(nèi)人士爆出“無證開工、設(shè)立空殼公司，一無技術(shù)、二無團隊、三無商業(yè)背景”。對于這樣的一個項目，蔣尚義為何參與？目前，連很多業(yè)內(nèi)人士都感到不解。

　　如此情況下，蔣尚義這一經(jīng)歷是否意味著其判斷能力有所局限，是否會影響中芯國際的發(fā)展，對此，就需要其和中芯國際做更多澄清。

　　中芯國際基本面仍很“尷尬”

　　無論中芯管理層如何變化，中芯國際之后的股價走勢歸根究底還是要回歸到其基本面上。但查看中芯國際的具體經(jīng)營情況，可發(fā)現(xiàn)其目前仍然面臨不少難題。

　　首先，從整個行業(yè)情況來看，芯片行業(yè)是一個高度集中的行業(yè)，截至 2018年，臺積電還占據(jù)著60%的全球市場份額，而中芯國際只占6%。而且從芯片制程來看，中芯國際雖然2019年已突破14nm技術(shù)，但早在2018年，臺積電就進入了7nm技術(shù)，而且目前5nm芯片也已量產(chǎn)，連3nm芯片也已被臺積電提上日程，計劃于2021年開始風(fēng)險試產(chǎn)，2022年下半年大規(guī)模投產(chǎn)。

　　　　這對于中芯國際來說，就意味著一直要處于追趕之中，而這就會產(chǎn)生相應(yīng)的市場風(fēng)險，若當其好不容易生產(chǎn)出更先進的芯片，但那時的市場主流芯片已經(jīng)更新?lián)Q代時，就容易陷入“尷尬”境地。

　　　　中芯國際在招股書中也曾提到這一風(fēng)險，其稱“在行業(yè)技術(shù)快速迭代的背景下，如公司在先進制程領(lǐng)域不能及時根據(jù)市場需求實現(xiàn)更先進節(jié)點的量產(chǎn)，或在成熟制程領(lǐng)域不能及時根據(jù)市場需求開發(fā)相應(yīng)的特色工藝平臺，均有可能使得公司錯失相應(yīng)的市場空間，進而對公司的競爭力與持續(xù)盈利能力產(chǎn)生影響?！?/p>

　　這同時也會影響中芯國際的大客戶穩(wěn)定情況。雖然中芯國際在公開資料中并未披露大客戶都有誰，但是其大客戶集中程度相對較高，在2017年至2019年三年中，其前五大客戶銷售貢獻占營收比例的50%、45%和43%。若屆時大客戶根據(jù)市場變化，需要更先進的芯片來應(yīng)對銷售趨勢，中芯國際是否就會失去相應(yīng)的收入來源，這也是一個較大風(fēng)險點。

　　除此之外，單從目前中芯國際芯片銷售情況來看，其14nm及以下的芯片收入占比還非常低，2019年14nm芯片收入占比僅為0.26%，2020年中報，中芯國際不再把14nm芯片收入占比分開計算，而是合并披露。至2020年第三季度財報，14/28nm的收入僅占中芯國際的14.6%，但并不知道14nm的營收是多少。對于此，中芯國際就曾在招股書中提到這一風(fēng)險，稱“目前公司14nm及28nm制程產(chǎn)品收入占比較低，且由于目前28nm全球純晶圓代工廠商的產(chǎn)能布局較多，造成28nm制程產(chǎn)品產(chǎn)能過剩。”

　　　　而在2019年之后，中芯國際就干脆不再披露14nm以下芯片占比比例了，其所稱2020年4月開始風(fēng)險量產(chǎn)的7nm芯片具體情況，目前更是無法得知。若從此情況看，中芯國際的高端芯片仍顯薄弱，其能否適應(yīng)目前市場對高端芯片的需求情況，令人生疑。

　　另外，值得注意的是，對于一家芯片公司來說，研發(fā)能力和技術(shù)人才儲備當然是重中之重。但在這一點上，中芯國際與其他龍頭公司仍存在不小差距。

　　首先從研發(fā)投入來看，中芯國際雖然近年來研發(fā)投入比例越來越高，但從資金總量來看，還是與龍頭差距明顯。

　　據(jù)其招股書披露，2017年至2019年，臺積電研發(fā)費用分別為184億元、186億元和211億元，但同期中芯國際研發(fā)費用分別為36億元、45億元和47億元，雖然已占到營收比例的22%，但臺積電仍是其研發(fā)費用的近5倍。

　　　　除資金情況之外，從人才方面來看，據(jù)《紅周刊》記者查看，2017年至2019年，中芯國際研發(fā)人員分別為1941人、2096人和2530人，截至2019年，博士一共有281人，占員工總比例僅為1.77%。而在今年臺積電副總裁侯永清的一次訪談中，他就提到目前臺積電研發(fā)人員約5000-6000人，現(xiàn)在正在蓋研發(fā)大樓，未來可容納8000人左右，而且這其中，博士就有2000多人。從這一系列數(shù)據(jù)就可以看出，中芯國際若想追趕上龍頭公司，不僅是資金的問題，人才的吸引也是一大難關(guān)。