科創(chuàng)板評價體系升級，突出“硬科技”特色，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。

　　4月16日晚間，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》（下稱《指引》），隨后上海證券交易所配套發(fā)布《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定（2021年4月修訂）》（下稱《暫行規(guī)定》），進(jìn)一步明確了科創(chuàng)板支持方向、行業(yè)領(lǐng)域，并細(xì)化了對發(fā)行人科創(chuàng)屬性是否符合科創(chuàng)板定位的披露和核查要求。

　　在此次《指引》和《暫行規(guī)定》的修訂內(nèi)容中，市場最為關(guān)注兩點(diǎn)新增內(nèi)容，一是新增研發(fā)人員占比超過10%的常規(guī)指標(biāo)；二是限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市，禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。另外，新規(guī)進(jìn)一步明確和完善科創(chuàng)板申報(bào)及推薦工作要求。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次完善科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)體系，將使科創(chuàng)板進(jìn)一步聚焦“硬科技”，同時要求發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)綜合研判科創(chuàng)屬性，也凸顯了實(shí)質(zhì)重于形式的監(jiān)管理念。

　　那么，作為中介機(jī)構(gòu)的券商保薦機(jī)構(gòu)又將如何調(diào)整適應(yīng)？多位券商人士認(rèn)為，保薦機(jī)構(gòu)要先深入理解、切實(shí)把握新的政策要求，對企業(yè)的科創(chuàng)屬性進(jìn)行重點(diǎn)核查、綜合判斷，不斷改進(jìn)核查方法、提升核查能力和水平，以把好立項(xiàng)和內(nèi)核關(guān)，將真正具有“硬科技”特色、符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)推薦給科創(chuàng)板。

　　聚焦兩項(xiàng)新增內(nèi)容

　　修訂后的《指引》在原有3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)和5項(xiàng)例外條款的“3+5”科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)基礎(chǔ)上，新增研發(fā)人員占比超過10%這一常規(guī)指標(biāo)，形成“4+5”的科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)。

　　“這一修訂充分重視人才在科技創(chuàng)新中的核心作用，使指標(biāo)體系更科學(xué)和完善了?！焙ＭㄗC券(600837,股吧)投資銀行部董事總經(jīng)理許燦對第一財(cái)經(jīng)稱。

　　國泰君安投行事業(yè)部執(zhí)行委員會委員許業(yè)榮表示，目前科創(chuàng)板申報(bào)和在審企業(yè)中，部分企業(yè)研發(fā)費(fèi)用指標(biāo)剛剛過線，而研發(fā)人員數(shù)量與研發(fā)投入、收入規(guī)模相比差距較大，此次科創(chuàng)屬性新政從研發(fā)人員數(shù)量占比上進(jìn)一步統(tǒng)一量化標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步夯實(shí)科創(chuàng)企業(yè)的“硬科技”實(shí)力客觀判斷標(biāo)準(zhǔn)。

　　那么，在目前申報(bào)科創(chuàng)板上市的企業(yè)中，達(dá)到“研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%”這一條件的企業(yè)多不多？

　　許燦認(rèn)為，對于科創(chuàng)屬性突出的企業(yè)，研發(fā)人員占比一般都在10%以上，有的甚至高達(dá)60%~70%。而對于偏傳統(tǒng)的以制造業(yè)為主的企業(yè)，由于員工總數(shù)大、基數(shù)高，要達(dá)到10%的要求可能有一定的困難?？傮w而言，因?yàn)槟壳吧陥?bào)的企業(yè)主要還是科創(chuàng)屬性突出、研發(fā)投入包括人力投入大的企業(yè)，大部分申報(bào)企業(yè)能夠達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。

　　市場的另一大關(guān)注點(diǎn)在于，此次科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)體系修改，按照支持類、限制類、禁止類分類界定科創(chuàng)板行業(yè)領(lǐng)域，建立了負(fù)面清單制度，即：限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市，禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

　　“這更是表明一種態(tài)度，是對科創(chuàng)板定位（要服務(wù)科技創(chuàng)新、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)）的一種強(qiáng)調(diào)，有較強(qiáng)烈的政策導(dǎo)向意味?！痹S燦同時對如何理解“限制”的界限進(jìn)行分析稱，限制不等于禁止，這個界限需要綜合把握，要看企業(yè)科技創(chuàng)新能力是否突出，是否緊密圍繞國家戰(zhàn)略確定的科技發(fā)展方向，而且還要看具有“硬科技”特色的業(yè)務(wù)在企業(yè)收入中的比重等。

　　在許業(yè)榮看來，負(fù)面清單制度首先體現(xiàn)突出性，優(yōu)先鼓勵對相關(guān)核心行業(yè)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)予以全力支持；其次體現(xiàn)傾向性，在負(fù)面清單中的、明顯不符合推薦方向的，嚴(yán)格禁止；最后，對金融科技、模式創(chuàng)業(yè)等深度融合企業(yè)，一方面雖然需要產(chǎn)業(yè)升級方面的支持，但還是需要從嚴(yán)把關(guān)限制，緊盯入口端。

　　修訂后的《暫行規(guī)定》進(jìn)一步明確，科創(chuàng)板優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略、擁有先進(jìn)技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出、成果轉(zhuǎn)化能力突出、行業(yè)地位突出或者市場認(rèn)可度高等的科創(chuàng)企業(yè)上市，支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

　　國信證券(002736,股吧)副總裁諶傳立表示，通過建設(shè)高質(zhì)量科創(chuàng)板，落實(shí)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，增強(qiáng)資本市場對提高關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)核查把關(guān)責(zé)任

　　除進(jìn)一步明確科創(chuàng)板堅(jiān)守“硬科技”的定位外，修訂后的規(guī)則也進(jìn)一步壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)對科創(chuàng)板定位的核查把關(guān)責(zé)任。

　　《暫行規(guī)定》明確要求，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)圍繞科創(chuàng)板定位，對發(fā)行人科創(chuàng)屬性的認(rèn)定依據(jù)和相關(guān)信息披露進(jìn)行核查把關(guān)，核查時應(yīng)當(dāng)結(jié)合發(fā)行人的技術(shù)先進(jìn)性等情況進(jìn)行綜合判斷，不應(yīng)簡單根據(jù)相關(guān)數(shù)量指標(biāo)得出發(fā)行人符合科創(chuàng)板定位的結(jié)論。

　　此外，《暫行規(guī)定》取消了“暫未達(dá)標(biāo)”企業(yè)的申請安排。據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，原因在于，在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)屬性未來能否達(dá)標(biāo)通常較難判斷，申報(bào)企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)把握較為謹(jǐn)慎，很少適用該安排。同時，科創(chuàng)板審核時限預(yù)期明確，審核時效對企業(yè)實(shí)際影響有限。

　　【中金公司(601995)、股吧】投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王晟表示，此次規(guī)則修訂更加明確了發(fā)行人科創(chuàng)屬性符合科創(chuàng)板定位要求的專項(xiàng)說明、專項(xiàng)意見的具體要求，有利于保薦機(jī)構(gòu)圍繞國家戰(zhàn)略確定的科技發(fā)展方向和內(nèi)容、科技創(chuàng)新和應(yīng)用能力突出的企業(yè)，結(jié)合在各細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先性、市場認(rèn)可度高等方面，篩出符合科創(chuàng)板定位的“硬科技”企業(yè)，并推薦到科創(chuàng)板上市。這將進(jìn)一步促進(jìn)科創(chuàng)板扛起科創(chuàng)的大旗，為“硬科技”企業(yè)在資本市場的發(fā)展提供快速通道。

　　諶傳立認(rèn)為，建設(shè)好科創(chuàng)板需要各方共同努力，把服務(wù)的理念貫穿到市場推廣、企業(yè)申報(bào)、審核、注冊等各個環(huán)節(jié)，其中，中介機(jī)構(gòu)要提高服務(wù)能力、傳遞政策和監(jiān)管理念。

　　“從投行執(zhí)業(yè)角度，可以把這次修訂看做是政策環(huán)境的一種變化，對業(yè)務(wù)開展需要做出一定的調(diào)整?！痹S燦稱。

　　許燦認(rèn)為，從投行而言，首先需要深入理解、切實(shí)把握新的評價指引所體現(xiàn)的政策導(dǎo)向和具體要求，加強(qiáng)與企業(yè)的溝通，引導(dǎo)企業(yè)理解科創(chuàng)板定位，協(xié)助企業(yè)結(jié)合自身?xiàng)l件判斷適合的申報(bào)板塊，指導(dǎo)科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)做好科創(chuàng)屬性自我評估，并確保其評估的客觀性。同時，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，定性與定量分析相結(jié)合，多維度綜合分析判斷，在此基礎(chǔ)上把好立項(xiàng)和內(nèi)核關(guān)，把真正具有“硬科技”特色、符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)推薦給科創(chuàng)板。

　　華泰聯(lián)合證券合規(guī)部總經(jīng)理邵年稱，將堅(jiān)守科創(chuàng)板“硬科技”定位，緊密圍繞國家戰(zhàn)略確定的科技發(fā)展方向，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，對企業(yè)的科創(chuàng)屬性進(jìn)行重點(diǎn)核查、綜合判斷，不斷改進(jìn)核查方法、提升核查能力和水平，積極推薦擁有關(guān)鍵核心技術(shù)和先進(jìn)技術(shù)、科技創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化應(yīng)用能力突出的企業(yè)至科創(chuàng)板上市，切實(shí)履行保薦機(jī)構(gòu)職責(zé)，守好資本市場的“入口關(guān)”。