2021年4月22日上交所披露：上海證券交易所科創(chuàng)板上市委員會(huì)定于2021年4月28日上午9時(shí)召開2021年第26次上市委員會(huì)審議會(huì)議，審核杭州博拓生物科技股份有限公司（下稱博拓生物）。

　　企查查顯示，博拓生物自設(shè)立以來一直專注于POCT（即時(shí)檢驗(yàn)）領(lǐng)域，主要從事POCT 診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，現(xiàn)有產(chǎn)品覆蓋了生殖健康檢測(cè)、藥物濫用（毒品）檢測(cè)、傳染病檢測(cè)、腫瘤標(biāo)志物檢測(cè)、心肌標(biāo)志物檢測(cè)等五大檢測(cè)領(lǐng)域，廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)外各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、司法檢測(cè)系統(tǒng)、第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)、疾病預(yù)防控制中心、采血站、私人診所等。

　　外銷收入占比9成，受政策波動(dòng)影響較大

　　《雪山財(cái)金》發(fā)現(xiàn)，博拓生物的收入9成都來自于境外。

　　招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，博拓生物在境外產(chǎn)生的銷售收入分別為11117.17 萬(wàn)元、15701.87 萬(wàn)元、17343.10 萬(wàn)元、47063.65 萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的92.61%、89.15%、84.60%、96.53%，最近三年平均占比為88.79%。

　　博拓生物也曾表示，若公司出口市場(chǎng)所在國(guó)家或地區(qū)的政治、經(jīng)貿(mào)往來、外交關(guān)系等對(duì)我國(guó)發(fā)生重大不利變化，均會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊?。此外，公司如不能有效管理和持續(xù)開拓海外市場(chǎng)，也將對(duì)公司的海外銷售業(yè)務(wù)帶來不利影響。

　　值得注意的是，博拓生物有近3成的銷售收入是來自美國(guó)。

　　招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，博拓生物對(duì)美國(guó)地區(qū)產(chǎn)生的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為27.44%、30.25%、32.04%、17.35%，最近三年平均占比為29.91%。

　　博拓生物目前海外收入中美出口又占據(jù)較高的比例，不難想象，當(dāng)今國(guó)際形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，公司未來發(fā)展將會(huì)面臨到中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，不僅產(chǎn)品銷售上受到影響，原料采購(gòu)也會(huì)受到一定沖擊，進(jìn)而對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹豢晒懒康挠绊憽?/p>

　　研發(fā)費(fèi)低于同行，科創(chuàng)屬性存疑

　　據(jù)了解，博拓生物作為一家自研自產(chǎn)的線性企業(yè)，招股書顯示目前公司研發(fā)人員僅95人，生產(chǎn)人員384人，生產(chǎn)規(guī)模較小。

　　不僅生產(chǎn)規(guī)模，博拓生物的研發(fā)投入也尚未能達(dá)標(biāo)。2018年至2020年，研發(fā)費(fèi)用分別為1085.22萬(wàn)元、966.71萬(wàn)元、1684.54萬(wàn)元以及1838.28萬(wàn)元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)的5.36%、8.07%、4.78%，其中近三年研發(fā)投入金額累計(jì)不足6000萬(wàn)元，且2020年研發(fā)占比不足5%兩項(xiàng)，均不符合科創(chuàng)屬性指引的規(guī)定。

　　博拓生物的研發(fā)費(fèi)用整體趨于下滑，且大幅低于行業(yè)平均值。2018年至2020年，同行業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比分別為：9.72%、9.74%、5.87%。

　　此外，博拓生物境內(nèi)發(fā)明專利雖已滿足指引規(guī)定，但僅有的5項(xiàng)發(fā)明專利中還有一項(xiàng)是受讓取得的，僅4項(xiàng)為自行申請(qǐng)。據(jù)此，其科創(chuàng)屬性遭到上交所問詢。

　　營(yíng)收暴漲依賴于新冠，業(yè)績(jī)可持續(xù)性存疑

　　受2020年新冠疫情影響，博拓生物的業(yè)績(jī)直線上升，2017年-2019年和2020年上半年，博拓生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12177.08萬(wàn)元、18030.14萬(wàn)元、20884.2萬(wàn)元、49345.34萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為335.54萬(wàn)元、1885.29萬(wàn)元、2793.53萬(wàn)元、30289.16萬(wàn)元。

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，在2020年上半年，其業(yè)績(jī)更是全面開花，博拓生物實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)較其之前三年合計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)還多了2.5億元。

　　值得注意的是，在炫耀奪目的高業(yè)績(jī)背后，博拓生物新冠檢測(cè)產(chǎn)品貢獻(xiàn)了其主要營(yíng)收。

　　2020年1-6月，博拓生物實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.88億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利4.02億元，其中新冠產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和毛利占比分別達(dá)到了80.64%和88.97%，占比已到8成。

　　對(duì)此現(xiàn)象，博拓生物也提示風(fēng)險(xiǎn)稱，若疫情小時(shí)之后，而公司其他非新冠檢測(cè)產(chǎn)品需求增速未能較快恢復(fù)，或公司未能及時(shí)布局新產(chǎn)品形成增長(zhǎng)點(diǎn)；同時(shí)，若隨著新冠檢測(cè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新冠檢測(cè)產(chǎn)品毛利率可能出現(xiàn)下降，將使公司整體業(yè)績(jī)、毛利率水平在未來產(chǎn)生大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　博拓生物僅憑這次新冠疫情的機(jī)遇才使得業(yè)績(jī)洶涌式增長(zhǎng)，但疫情終有退散之時(shí)，公司的高業(yè)績(jī)能否可持續(xù)增長(zhǎng)呢？怕別是“曇花一現(xiàn)”罷了。

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