來源：金融投資報 作者：張璐璇

　　國慶節(jié)前夕，上交所官網(wǎng)披露了聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板IPO招股書，引發(fā)市場熱議。然長假過后的首個工作日，聯(lián)想集團(tuán)又主動撤回發(fā)行上市申請，僅僅“一日游”的聯(lián)想集團(tuán)成為科創(chuàng)板史上最快撤回IPO申請的公司。

　　對此，聯(lián)想集團(tuán)于10月10日晚間發(fā)布公告稱，考慮到公司業(yè)務(wù)規(guī)模及復(fù)雜度，招股說明書中的財務(wù)信息可能會在申請的審閱過程中過期失效。同時，審慎考慮最新發(fā)行上市等資本市場相關(guān)情況后，公司決定撤回申請。

　　事實(shí)上，在聯(lián)想集團(tuán)披露招股書后，市場普遍質(zhì)疑其是否具有核心技術(shù)和科創(chuàng)屬性；此外，在近幾年資產(chǎn)負(fù)債率高企的情況下，公司高管仍領(lǐng)取巨額年薪，也引發(fā)了廣泛關(guān)注。

　　　　研發(fā)支出偏低科創(chuàng)含金量不足

　　公開資料顯示，聯(lián)想集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)包括智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團(tuán)兩大板塊，主要產(chǎn)品包括個人電腦、移動設(shè)備、數(shù)據(jù)中心設(shè)備及相關(guān)解決方案。除中國以外，公司業(yè)務(wù)遍布美洲、亞太、歐洲、中東、非洲等全球主要市場，產(chǎn)品銷往全球180多個國家及地區(qū)。

　　招股書顯示，2018 年-2020年，聯(lián)想集團(tuán)主營業(yè)務(wù)收入分別為3423.83 億 元 、 3526.76 億 元 、4116.20億元；歸母凈利潤分別為38.38億元、46.25億元、77.72億元。另外，最近三年聯(lián)想集團(tuán)累計(jì)研發(fā)投入337.58億元；截至2021年一季度末，研發(fā)人員為10216人，占公司總?cè)藬?shù)比例為19.48%。

　　從上述披露的數(shù)據(jù)看，聯(lián)想集團(tuán)各項(xiàng)指標(biāo)都滿足了“科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)一”的要求，然深入分析不難發(fā)現(xiàn)，其研發(fā)支出低于同行水平，更遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板企業(yè)的平均水平。

　　招股書顯示，2018 年-2020年，聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)費(fèi)用占總收入的比例分別只有 2.48%、2.63%、2.39%。其同行的小米集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用占各期收入的比例分別為3.30%、3.64%、3.76%；浪潮信息分別為3.72%、4.55%、4.18%，皆高于聯(lián)想集團(tuán)。

　　值得關(guān)注的是，科創(chuàng)板公司2020年研發(fā)投入占收入比例的中位數(shù)為9%，華為2020年研發(fā)支出更是達(dá)到1418.93億元，占營收比例達(dá)15.9%。

　　不僅研發(fā)支出偏低，聯(lián)想集團(tuán)在發(fā)明專利上的含金量也很低。截至2021年3月31日，登記在聯(lián)想集團(tuán)及其子公司名下的已授權(quán)專利共21658項(xiàng)，看起來數(shù)量不少，但與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的具有代表性的專利僅2100項(xiàng)，其中境內(nèi)專利1463項(xiàng)，包括發(fā)明專利1270項(xiàng)。

　　此外，聯(lián)想集團(tuán)本身業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新程度也頗受質(zhì)疑。作為一家世界500強(qiáng)企業(yè)，聯(lián)想集團(tuán)近九成收入來源于智能設(shè)備業(yè)務(wù)，但該業(yè)務(wù)的科技含量并不高。

　　從消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈看，其核心為高端組件，而聯(lián)想集團(tuán)在處理器及芯片、內(nèi)存及存儲器、顯示器等智能設(shè)備關(guān)鍵組件上都是對外采購，2020 年的采購總金額達(dá)到2153.32億元。

　　記者注意到，聯(lián)想集團(tuán)披露的核心技術(shù)主要集中在電池和電源管理技術(shù)、外觀材料、喇叭設(shè)計(jì)、優(yōu)化電池壽命和功耗等非關(guān)鍵方面。

　　　　資產(chǎn)負(fù)債率高企高管卻拿巨額薪資

　　財務(wù)狀況方面，聯(lián)想集團(tuán)也難言優(yōu)秀。2018年-2020年，公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)高企，分別達(dá)到86.34%、87.37%、90.50%，同期小米 集 團(tuán) 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 維 持 在 在50%-55%，浪潮信息資產(chǎn)負(fù)債率在61%-65%之間。

　　對于資產(chǎn)負(fù)債率偏高的原因，聯(lián)想集團(tuán)稱，主要系公司近年來大規(guī)模股權(quán)融資較少，根據(jù)經(jīng)營需要靈活進(jìn)行較多債務(wù)融資所致。公司原計(jì)劃IPO募集的100億資金中，就有35億擬用于補(bǔ)充流動資金。

　　一邊是負(fù)債高企，另一邊卻是公司高管每年領(lǐng)取巨額薪資。招股書顯示，2020年，聯(lián)想集團(tuán)董事、高管及核心技術(shù)人員在公司領(lǐng)取的稅前薪酬合計(jì)達(dá)到9.34億元，占當(dāng)期凈利潤的比例超過11%。截至2021年一季度末，聯(lián)想集團(tuán)共有 9 名董事、13 名高管、7名核心技術(shù)人員，據(jù)此測算，上述人員平均年薪水平超過3220萬元。

　　另據(jù)聯(lián)想集團(tuán)2020年財報，公司CEO楊元慶當(dāng)年薪酬高達(dá)2616.6萬美元(約合人民幣1.7億元)。記者還注意到，公司每年的研發(fā)費(fèi)用里超過60%都是職工薪酬費(fèi)用。對此，有投資者戲言，聯(lián)想集團(tuán)計(jì)劃募資100億元，難道是給高管發(fā)工資用的？

　　10月11日，受IPO“閃退”一事影響，聯(lián)想集團(tuán)港股全天表現(xiàn)低迷，最終報收 7.65 港元/股，跌13.17%；聯(lián)想控股也大跌12.52%，最終報收13.84港元/股。