挖掘利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　券商積極“備戰(zhàn)”

　　科創(chuàng)板做市

　　◎記者孫越

　　各家券商正積極籌備科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)。自科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定出臺(tái)以來(lái)，已有6家券商的擬開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)議案獲股東大會(huì)審議通過，另有1家券商的議案獲董事會(huì)審議通過。

　　對(duì)于券商而言，科創(chuàng)板推做市商制度，將為之帶來(lái)巨大的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，一方面，能夠增加投行利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、豐富業(yè)務(wù)種類，對(duì)承銷保薦業(yè)務(wù)也可產(chǎn)生正向的協(xié)同效應(yīng)；另一方面，由于科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的收益主要來(lái)自做市底倉(cāng)資本利得、交易價(jià)差、交易所做市獎(jiǎng)勵(lì)等，不僅將豐富券商自營(yíng)業(yè)務(wù)去方向化的選擇，也有望降低自營(yíng)投資表現(xiàn)的波動(dòng)性，提升券商整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性與韌性。

　　專設(shè)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)

　　梳理近期公告，東方證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券（600109）、東吳證券、財(cái)通證券（601108）、方正證券股東大會(huì)已審議通過關(guān)于公司申請(qǐng)開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案。另外，浙商證券（601878）董事會(huì)已審議通過《關(guān)于審議開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案》，待提交股東大會(huì)審議。

　　“公司在做市交易部門專門設(shè)立了科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，崗位人員配置充足。目前在完善業(yè)務(wù)制度和業(yè)務(wù)流程，包括業(yè)務(wù)管理、交易管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制、應(yīng)急管理等各方面。后一階段的籌備工作將圍繞技術(shù)系統(tǒng)的測(cè)試和完善展開?！眹?guó)金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　券商何以如此青睞科創(chuàng)板做市商交易資格？機(jī)構(gòu)人士表示，證券公司取得該業(yè)務(wù)資格，一方面可提升科創(chuàng)板市場(chǎng)流動(dòng)性，另一方面能夠增加券商利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，豐富業(yè)務(wù)種類，對(duì)承銷保薦業(yè)務(wù)也可產(chǎn)生正向的協(xié)同效應(yīng)。通過提供保薦承銷、研究定價(jià)、做市交易等一系列綜合服務(wù)，將進(jìn)一步提升客戶黏性，增強(qiáng)券商的品牌綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　豐富券商資金利用方式

　　雖然做市本身并非券商傳統(tǒng)自營(yíng)業(yè)務(wù)組成部分，但從券商有效利用自有資金的角度看，科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)可以豐富券商的資金利用方式。

　　由于當(dāng)前券商自營(yíng)業(yè)務(wù)主要以方向性投資為主，受資本市場(chǎng)環(huán)境的影響較大，相對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)收入波動(dòng)性也較大，開發(fā)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較低的非方向性投資因此逐漸成為行業(yè)共識(shí)。“科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)主要的盈利模式是賺取買賣差價(jià)，雖然會(huì)受行情影響產(chǎn)生波動(dòng)，但從整體上看仍具有一定的穩(wěn)定性，符合券商探索非方向性投資業(yè)務(wù)的導(dǎo)向?！必?cái)通證券相關(guān)人士說(shuō)。

　　粵開證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔認(rèn)為，做市商機(jī)制將直接提高券商自有資金和證券的使用效率。一些大型券商在科創(chuàng)板跟投、場(chǎng)外期權(quán)對(duì)沖的股票頭寸都有望作為券源以開展做市交易，這要求券商具備較強(qiáng)的部門協(xié)同、綜合服務(wù)能力以及資本實(shí)力。隨著我國(guó)做市制度的推廣，后續(xù)有望成為券商新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，成為券商主要收入來(lái)源之一。

　　科創(chuàng)板股票做市制度對(duì)于做市券商的定價(jià)能力、報(bào)價(jià)響應(yīng)速度等都提出了更高的要求。國(guó)金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，做市商唯有在做市股票的研究篩選、市場(chǎng)的跟蹤研判、交易策略的靈敏完善上把工作做足做細(xì)，提升綜合做市水平，加強(qiáng)風(fēng)控管理水平，才能有效地管控風(fēng)險(xiǎn)，為市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)的做市服務(wù)。

　　中小券商存在趕超機(jī)會(huì)

　　就科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)核準(zhǔn)資格，證監(jiān)會(huì)在凈資本實(shí)力、分類評(píng)級(jí)、合規(guī)風(fēng)控、技術(shù)系統(tǒng)等方面均提出了較高要求。機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，頭部券商具備較強(qiáng)的資本實(shí)力和評(píng)級(jí)優(yōu)勢(shì)，合規(guī)與風(fēng)控建設(shè)更為完備，綜合實(shí)力較強(qiáng)，具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　不過，也有券商人士提出，先發(fā)優(yōu)勢(shì)是否能轉(zhuǎn)化為真實(shí)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，還取決于試點(diǎn)做市商對(duì)該業(yè)務(wù)的定位、重視程度和資源傾斜程度，這意味著中小券商也有趕超的機(jī)會(huì)。“對(duì)于符合條件的中小券商而言，該業(yè)務(wù)也是一個(gè)存在做優(yōu)做強(qiáng)的新領(lǐng)域，定位好差異化專業(yè)化等業(yè)務(wù)風(fēng)格，在科創(chuàng)板做市領(lǐng)域完全可以搭建一條優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)賽道?！眹?guó)金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

　　財(cái)通證券相關(guān)人士也認(rèn)為，中小券商雖然在資本金實(shí)力、客戶基礎(chǔ)等方面會(huì)存在一定劣勢(shì)，但可以從自身業(yè)務(wù)特色出發(fā)，找到做好做市交易業(yè)務(wù)的核心能力。