科創(chuàng)板正式推出已有3年時(shí)間，截至2022年7月20日，科創(chuàng)板共有上市企業(yè)437家，板塊市值超過5億元。行業(yè)上，科創(chuàng)板聚焦新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，支持中國“硬科技”企業(yè)實(shí)現(xiàn)證券化，標(biāo)準(zhǔn)上，科創(chuàng)板共有5套上市標(biāo)準(zhǔn)，以滿足不同體量、不同階段科技企業(yè)的上市需求。

　　來自CVSource投中數(shù)據(jù)、清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，過去三年，科創(chuàng)板上市企業(yè)，VC/PE的滲透率始終保持在80%以上，且三年來這一數(shù)字一直都在增長。如此可見，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)高度關(guān)注科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　具體而言，2020年全國565家上市企業(yè)中，共386家有VC/PE背景的中企實(shí)現(xiàn)上市，VC/PE機(jī)構(gòu)對IPO滲透率為68.32%。其中，科創(chuàng)板VC/PE的滲透率高達(dá)82.76%。2021年，VC/PE支持的上市中企的數(shù)量為432家，VC/PE滲透率達(dá)到67.0%，其中，科創(chuàng)板VC/PE機(jī)構(gòu)滲透率高達(dá)85.2%。2022年上半年，上市市場整體VC/PE滲透率為69.3%，達(dá)到歷史峰值，其中，科創(chuàng)板VC/PE滲透率攀升至90.6%。

　　近日，上交所發(fā)布《科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，引入做市商機(jī)制，進(jìn)一步提高科創(chuàng)板的流動(dòng)性?？苿?chuàng)板已經(jīng)成為這一輪資本市場推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、加速科技創(chuàng)新的主要載體。

　　科創(chuàng)板助力高科技企業(yè)發(fā)展

　　縱觀“硬科技”企業(yè)，均具有研發(fā)周期長，研發(fā)成本高等特點(diǎn)?？苿?chuàng)板推出前，大多數(shù)企業(yè)很難在短時(shí)間內(nèi)滿足國內(nèi)上市的財(cái)務(wù)條件，企業(yè)要么發(fā)展受到局限，要么只能尋求境外上市的可能。源星資本管理合伙人于立峰對21世紀(jì)報(bào)道記者表示，“科創(chuàng)板的推出為高科技企業(yè)發(fā)展打通了資金持續(xù)流入的渠道，為中國高科（600730）技產(chǎn)業(yè)吸引了大量的社會(huì)資金，對其發(fā)展意義重大，同時(shí)也把極具前景的科技企業(yè)留在了國內(nèi)資本市場。”

　　隨著科創(chuàng)板上市企業(yè)的增加，早期科技企業(yè)在國內(nèi)資本市場證券化的進(jìn)程逐漸加快，VC/PE在高科技企業(yè)中的滲透率也隨之增加。創(chuàng)投行業(yè)中，“投早、投小、投科技”已逐漸形成趨勢。特別對于走自主創(chuàng)新技術(shù)路線的中小企業(yè)而言，近年來更是吸引了大量的一級市場資本。

　　清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，VC/PE被投企業(yè)在境內(nèi)上市的平均賬面回報(bào)倍數(shù)（按發(fā)行價(jià)）達(dá)到5.87倍，但整體較2021年的回報(bào)仍有較大提升。其中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板按發(fā)行日、首日以及20日計(jì)算的賬面回報(bào)倍數(shù)均高于6倍，優(yōu)于其他板塊。

　　于立峰介紹道，社會(huì)資本通過科創(chuàng)板的聚集，加快了高科技企業(yè)的發(fā)展，更大限度提升了企業(yè)的價(jià)值。“像我們投資的【天智航(688277)、股吧】科技，是國內(nèi)首家上市的手術(shù)機(jī)器人企業(yè)。企業(yè)上市時(shí)采用了科創(chuàng)板第二套標(biāo)準(zhǔn)，上市后，企業(yè)的資金得到了進(jìn)一步補(bǔ)充，加快了產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)品市場化的進(jìn)程。”

　　注冊制改革拓寬VC/PE退出渠道

　　中國的經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)在全球排到第二位。相較于美國，我們的率和資本市場資金體量，仍有極大的發(fā)展空間。于立峰強(qiáng)調(diào)，注冊制是更加市場化的發(fā)審機(jī)制，它更加關(guān)注企業(yè)合規(guī)性、自律性、成長性以及科技含量。對于優(yōu)秀企業(yè)來說，注冊制的施行，為其提供了廣闊的市場和資金支持；對于投資機(jī)構(gòu)來說，注冊制意味著審核標(biāo)準(zhǔn)更加清晰和明朗，確定性也更高。

　　目前，注冊制已在上交所科創(chuàng)板、深交所創(chuàng)業(yè)板、北交所三個(gè)板塊試點(diǎn)實(shí)施。雖然板塊規(guī)則和交易制度各不相同，但注冊制進(jìn)程正在逐漸加快。注冊制改革的不斷深化，進(jìn)一步拓寬了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出渠道，提高了投資機(jī)構(gòu)的資金使用效率。從時(shí)間和價(jià)值的角度，都支持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)獲得更好的收益。

　　對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，基金退出已經(jīng)成為其當(dāng)下關(guān)注的首要問題。中國基金業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，截至今年1季度，我國私募股權(quán)基金存量規(guī)模已經(jīng)超過20萬億，一級市場退出壓力巨大。對此，于立峰認(rèn)為，進(jìn)一步加大二級市場資金的供給量，用市場化的手段引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入資本市場，這很重要。資產(chǎn)和資金的供給，都需要社會(huì)資本持續(xù)的介入和關(guān)注，這樣才能支撐起中國這么龐大的經(jīng)濟(jì)總量和市場。市場化的程度越高，資本市場的活力就越強(qiáng)。