近年來，上交所積極推動市場由局部管道式開放向全面制度型開放發(fā)展。

　　科創(chuàng)板是資本市場深化改革的重要平臺，也是實現(xiàn)高水平制度型開放的有效載體。截至目前，科創(chuàng)板已有12家多地上市公司，包括中國通號、復(fù)旦微電、【時代電氣(688187)、股吧】等11家“A+H”兩地上市公司和1家“A+H+N”三地上市公司百濟(jì)神州。

　　此外，科創(chuàng)板還有6家紅籌公司，包括中芯國際、百濟(jì)神州、諾誠健華等3家多地上市紅籌公司以及【華潤微(688396)、股吧】、格科微、九號公司3家僅在科創(chuàng)板上市的紅籌公司。這15家公司總市值近5000億元，其中8家為科創(chuàng)50成分股，是科創(chuàng)板推動高水平制度型開放的重要成果。

　　流動性和估值比較優(yōu)勢顯著

　　流動性和估值是上市公司選擇上市地的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)，多地上市公司對此更有發(fā)言權(quán)。對于選擇科創(chuàng)板上市的原因，【君實生物(688180)、股吧】認(rèn)為：“科創(chuàng)板和境外交易所的各自定位不同，科創(chuàng)板投資者范圍廣泛及更高的流動性，能進(jìn)一步加深國內(nèi)資本市場對企業(yè)的了解及認(rèn)可，幫助企業(yè)樹立品牌形象，拓展市場認(rèn)知度?！?/p>

　　【諾誠健華(688428)、股吧】也表示：“科創(chuàng)板主要以境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者為主。相比于境外，與境內(nèi)投資者的交流渠道更加順暢，便于投資者更熟悉公司、更容易理解公司的商業(yè)模式和經(jīng)營環(huán)境，從而給出更合理的估值。”

　　上市公司的主觀感受在交易數(shù)據(jù)上也能有所驗證。以年換手率（全年成交量合計/流通股本）觀察兩地流動性差異，12家公司2022年在科創(chuàng)板年換手率平均達(dá)501%，H股對應(yīng)數(shù)據(jù)為143%。其中，復(fù)旦微電、時代電氣差異最大，科創(chuàng)板年換手率差分別達(dá)704和657個百分點；以股價年均值（全年成交額/全年成交量）反映估值差異，12家公司2022年在科創(chuàng)板股價均值比H股平均高出107.6%（按11月10日人民幣匯率中間價換算）。其中，溢價最高的是復(fù)旦張江的247.54%，其科創(chuàng)板股價年均值為人民幣11.03元，港股為3.44港元。

　　10月31日，首批科創(chuàng)板做市商已正式開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，為科創(chuàng)板股票在二級市場提供買賣雙向報價，此舉將進(jìn)一步注入持續(xù)流動性，上市公司和投資者都將從中獲益。

　　創(chuàng)新藥企“回A”成潮流

　　科創(chuàng)板12家多地上市公司半數(shù)以上為創(chuàng)新藥企，分別為百濟(jì)神州、君實生物、康希諾、榮昌生物、諾誠健華、復(fù)旦張江。

　　創(chuàng)新藥企投入資金大、投資周期長的特點，曾一度制約其在境內(nèi)資本市場的融資能力，科創(chuàng)板的設(shè)立，為創(chuàng)新藥企帶來了制度紅利。得益于多元包容的發(fā)行上市條件和創(chuàng)新的持續(xù)監(jiān)管制度，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企已形成一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群，包含兩地上市公司在內(nèi)，目前已上市的創(chuàng)新藥企業(yè)數(shù)量已達(dá)23家。

　　借助科創(chuàng)板，創(chuàng)新藥企進(jìn)一步實現(xiàn)資源要素配置的前移，公司得以在成長階段獲得很多成熟期企業(yè)才擁有的優(yōu)質(zhì)資源。比如，百濟(jì)神州的核心產(chǎn)品澤布替尼與伊布替尼的頭對頭臨床試驗已于近期取得無進(jìn)展生存期（PFS）的優(yōu)效性結(jié)果；康希諾先后推出重組腺病毒載體疫苗注射劑型和吸入用劑型，被世衛(wèi)組織列入“緊急使用清單”，推動構(gòu)筑全球抗疫防線；君實生物合作研發(fā)的VV116已在烏茲別克斯坦獲批緊急使用等。

　　紅籌回歸在科創(chuàng)板愈漸成熟

　　2020年2月27日，華潤微正式登陸科創(chuàng)板，也成為了第一家在境內(nèi)上市的紅籌企業(yè)，打開了紅籌公司登陸資本市場的新篇章。當(dāng)年7月，中芯國際在科創(chuàng)板上市，成為首家“A+H”上市的紅籌公司。九號公司同時成為首家在境內(nèi)發(fā)行存托憑證并上市的紅籌企業(yè)，開辟了紅籌回歸的新路徑；2021年12月，已在美國納斯達(dá)克和香港聯(lián)交所兩地上市的百濟(jì)神州再次選擇在科創(chuàng)板上市，成為首家三地上市紅籌公司。

　　截至目前，已有6家紅籌公司登陸科創(chuàng)板，紅籌回歸的路徑在科創(chuàng)板愈漸成熟。

　　九號公司在談及紅籌回歸如此表示：“作為一家注冊地在開曼群島，主要經(jīng)營活動在境內(nèi)，存在雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)及VIE架構(gòu)等公司治理特殊安排的紅籌企業(yè)，此前在境內(nèi)尚無上市先例。以往公司這種情況在國內(nèi)A股上市非常困難，但科創(chuàng)板的設(shè)立讓我們趕上了一個迄今最好的時代。我們切實感受到了頂層設(shè)計和政策改革釋放的巨大紅利，為廣大科技創(chuàng)新企業(yè)帶來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇?！?/p>

　　除受益于在科創(chuàng)板的上市發(fā)展，這些“國際范兒”的公司對于境內(nèi)外資本市場交易制度、融資效率、監(jiān)管環(huán)境等基礎(chǔ)制度的差異會有更深的體會，也將為科創(chuàng)板未來更好地深化改革，完善創(chuàng)新制度，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能提供很好的參考和借鑒。