由于短期的鄭糖與原糖走勢(shì)相關(guān)性較低，需要區(qū)別對(duì)待，因近期市場(chǎng)焦點(diǎn)并未體現(xiàn)在內(nèi)外價(jià)差上。原糖方面，市場(chǎng)基本面壓力依然來自巴西，近半月來幾乎完美的天氣，開榨糖廠數(shù)量快速增長(zhǎng)，糖廠收獲進(jìn)度異常順利，加之糖醇價(jià)差不斷擴(kuò)大，現(xiàn)金流相對(duì)不那么緊張的糖廠普遍偏好產(chǎn)糖，制糖比例預(yù)計(jì)較上榨季大幅提升，市場(chǎng)對(duì)巴西4月上半月的產(chǎn)糖量預(yù)估非常高，Kingsman預(yù)計(jì)本月上半月糖產(chǎn)量是123萬噸，上榨季同期則是39.6萬噸。

　　而印度方面，即使印度本榨季預(yù)計(jì)自6月份開始季風(fēng)降水將會(huì)大概率超出平均水平，但是連續(xù)兩個(gè)榨季的干旱料對(duì)下榨季（2016/17榨季）糖產(chǎn)量產(chǎn)生不可逆轉(zhuǎn)的影響，主要包括種植面積以及畝產(chǎn)量。此外，截止4月10日泰國(guó)榨季結(jié)束，泰國(guó)甘蔗壓榨量為9405萬噸，同比削減10%，糖產(chǎn)量為980萬噸，同比削減12%，市場(chǎng)預(yù)期泰國(guó)產(chǎn)量為960萬噸至1060萬噸，產(chǎn)量處于市場(chǎng)預(yù)估的下限范圍。因泰國(guó)產(chǎn)量縮減，預(yù)計(jì)供應(yīng)小幅下滑也體現(xiàn)在了其糖價(jià)升水的持穩(wěn)上，2016年穆斯林齋月在6月底、7月初開始，需要關(guān)注東南亞地區(qū)的潛在消費(fèi)對(duì)原糖價(jià)格的提振。

　　近期原糖走勢(shì)開始與美元指數(shù)密切相關(guān)，時(shí)間吻合度非常高。市場(chǎng)各方對(duì)本次加息并不看好，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)4月加息的可能性僅僅為2%，6月加息的可能性為21%，美元指數(shù)近期反彈，多是因?yàn)闅W元央行行長(zhǎng)德拉吉寬松言論導(dǎo)致，短期反彈后預(yù)計(jì)美元指數(shù)仍會(huì)下跌，一定程度上支撐雷亞爾與原糖價(jià)格。

　　上周五文華商品指數(shù)進(jìn)入調(diào)整期，國(guó)內(nèi)三大交易所出臺(tái)政策抑制市場(chǎng)交易過熱，整體商品指數(shù)下挫明顯，鄭糖意外猛烈下挫，一度逼停至跌停板。從當(dāng)日持倉(cāng)看，空頭集體砍倉(cāng)約65000張，多頭持倉(cāng)僅僅是小幅降低，排名前五席位大幅減空加多，疑似多頭利用程序化交易砍倉(cāng)同時(shí)在低位接回了大量的多單。永安的席位同樣值得關(guān)注，今日永安在主力合約609上大幅減空4150張，加多單2720張，商品市場(chǎng)火爆，永安席位在螺紋上是第一大主力多頭，卻在鄭糖成為第一大主力空頭，對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意圖非常明顯，從持倉(cāng)角度考慮以及短期內(nèi)基本面未有顯著變化來看，筆者預(yù)計(jì)此次是下跌大概率洗盤。

　　因上周五國(guó)內(nèi)白糖期貨盤面大跌，現(xiàn)貨升水盤面較多，糖廠報(bào)價(jià)走弱，廣西南華以及云南南華報(bào)價(jià)均小幅下調(diào)10元，意外的是日照地區(qū)報(bào)價(jià)依然持穩(wěn)。本輪市場(chǎng)上漲的主邏輯是基于糖廠歷年榨季庫(kù)存最低的前提下，出現(xiàn)終端廠商集中補(bǔ)庫(kù)從而推升盤面，遺憾的是截止4月底，終端補(bǔ)庫(kù)行為依然未見蹤跡，市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)有小幅糾錯(cuò)。市場(chǎng)上倉(cāng)單數(shù)量達(dá)48674張，有效預(yù)報(bào)達(dá)17025張，累計(jì)約66萬噸的糖可供交割，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下盤面?zhèn)}單壓力不容忽視。

　　眼光從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，依然把市場(chǎng)邏輯的著重點(diǎn)放在本榨季的平衡表上，近期值得關(guān)注的點(diǎn)是白糖進(jìn)口量，本榨季以來，一季度糖進(jìn)口量累計(jì)為61萬噸，同比上榨季削減39萬噸，按照當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境以及進(jìn)口力度，未來的進(jìn)口量會(huì)繼續(xù)大幅縮減，而本榨季北方加工糖的可流通庫(kù)存相對(duì)有限，走私糖逐步消化后國(guó)內(nèi)平衡表會(huì)繼續(xù)改善。筆者預(yù)計(jì)白糖價(jià)格充分調(diào)整后仍會(huì)有一定的上漲空間，畢竟在未來的4個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)利空驅(qū)動(dòng)有限，主要以時(shí)間換空間，市場(chǎng)庫(kù)存經(jīng)過逐漸消化后，供需的矛盾點(diǎn)終會(huì)爆發(fā)，因此在長(zhǎng)期策略上建議依然逢低做多，不過短期需要規(guī)避商品市場(chǎng)的整體回調(diào)壓力，推薦于5550-5570附近輕倉(cāng)試多。（本網(wǎng)特約撰稿人：袁方；若需轉(zhuǎn)載本文，必須注明來自：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)）