昨天，滿以為降準(zhǔn)的利好，能夠刺激行情重新走強。可是，大盤僅僅是高開之后，便一路走低。盡管盤中多空有所爭奪，但最后還是無奈回落，最終滬指下跌37.60點，以3136.53點報收。應(yīng)該說，利好之后如此走勢，對市場人氣形成一定打擊，預(yù)計后市調(diào)整趨勢可能會進一步延續(xù)了。

　　實際上，對于昨天行情的預(yù)判，我已經(jīng)算是不樂觀的了。我的看法是，降準(zhǔn)本身是在預(yù)期之中的事情，只是公布時間較為突然，因此利好程度可能會有所打折。而滬指已經(jīng)上漲到3100點上方，其影響力也不能與去年11月的降息相提并論。所以，即便是得到各方共識的利好，依然難以推動大盤有更好的表現(xiàn)，最多是重振一下多頭士氣而已。然而，不論是保險，還是銀行、還是券商，昨天的表現(xiàn)都讓人失望至極。雖然以前也曾經(jīng)出現(xiàn)過發(fā)布利好之后大盤高開低走、收出長陰線的走勢，但這次預(yù)期中的利好，確實沒有給大家?guī)眍A(yù)期中的反彈，反而讓大家繼續(xù)受傷。

　　應(yīng)該說，進入2月份后，市場的氛圍和去年11月、12月已經(jīng)完全是兩回事了。而1月份的高位震蕩，也在不斷消耗多頭的實力，而這種消耗造成的損傷，導(dǎo)致2月行情更加疲弱?，F(xiàn)在，似乎很難再回到當(dāng)時每天滬市5000億元的成交水平以上了。同時，市場賺錢效應(yīng)也越來越弱，感覺不少人剛剛從炒小盤股的思路轉(zhuǎn)換到大象股上來，結(jié)果現(xiàn)在大象股就集體臥倒，一蹶不振。而好多人前一天剛剛割完肉，昨天遇到利好，早盤高開又搶進去，結(jié)果再度被套，市場人氣一再受挫。既然已經(jīng)到了這樣的地步，我感覺當(dāng)前這種震蕩調(diào)整格局還將延續(xù)，不論是時間還是空間，調(diào)整都還沒有完成，而未來即便要重新發(fā)動攻勢，有可能也要等到春節(jié)之后了。

　　私募：本輪調(diào)整極限位置或是3000點

　　意料之中！立春降準(zhǔn)并不能帶來股市的春天。

　　2月4日夜間，當(dāng)朋友圈全是關(guān)于降準(zhǔn)“喜大普奔”的消息時，《每日經(jīng)濟新聞》推送的《立春降準(zhǔn)從歷史和現(xiàn)實看股市難言立春》，對亢奮的市場情緒潑了一瓢冷水。

　　而昨日，a股走勢印證了《每日經(jīng)濟新聞》的判斷，高開低走，權(quán)重股砸盤，股指疲弱一覽無遺。

　　權(quán)重股的自我救贖

　　這是一輪權(quán)重股自我演繹的救贖，周三滬指補上缺口后的跳水，周四降準(zhǔn)高開后的低走，權(quán)重股都任性地走著自己的路子，有氣無力的路子。

　　本周一，在民生銀行原行長被調(diào)查，以及華泰證券提高融資融券擔(dān)保金等消息的影響下，權(quán)重板塊遭遇大幅低開，并導(dǎo)致滬指低開逾2%。雖然，周一午后滬指曾出現(xiàn)一波拉升，但最終留下了35.18點的缺口。

　　而為了補上這個跳空向下的缺口，周二和周三，權(quán)重股出現(xiàn)了明顯的拉升。

　　周二，在中國人壽(601628)盤中漲停，中國石油(601857)、中國平安(601318)上漲逾4%的情況下，滬指在午后出現(xiàn)了一波持續(xù)拉升，但距離補上缺口還剩微小的空間。

　　周三，滬指以小幅跳空高開的形式補上了缺口，10點鐘之后，隨著分時圖中白線越過黃線，指數(shù)又亢奮起來，中信證券(600030)、中國人壽的漲幅一度超過3%。

　　然而，由于量能嚴(yán)重不足，如周三中信證券成交額僅152億元，遠(yuǎn)不及1月20日352億元，這使得權(quán)重股無法引領(lǐng)指數(shù)繼續(xù)上漲。當(dāng)日11點04分左右，隨著股指期貨主力合約if1502的價格觸碰到10日線，期指空單涌出，權(quán)重股再次應(yīng)聲下跌，并導(dǎo)致大盤一路下挫，至收盤下跌近1%，全天振幅超過2%。

　　當(dāng)市場憂慮情緒愈發(fā)濃郁時，周三晚間，央行祭出存款準(zhǔn)備金的“普降+定降”，重燃市場信心，并使股指期貨在周四早盤沖高逾3%，金融、地產(chǎn)股早盤大幅高開。

　　然而，一則降準(zhǔn)消息已難以讓市場走出當(dāng)前的盤整格局，周四的股市在高開后一路走低，并最終收出了一根幾乎光頭光腳的中陰線，滬指振幅超過3%，期指的振幅超過4%。

　　顯然，無論是補缺口還是借降準(zhǔn)拉高，權(quán)重股都是在進行勉為其難的自我救贖，但救贖不是逆轉(zhuǎn)，救贖對市場的刺激力度也十分有限。

　　指數(shù)恐回歸跌勢

　　股市中有“見光死”的說法，昨日降準(zhǔn)后的走勢便詮釋了這一點。而股指也有“缺口必補”的說法，但多久補上缺口決定了行情的性質(zhì)。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，進入2015年后，滬指曾出現(xiàn)過三個向下跳空缺口。其中，1月19日的跳空缺口在三個交易日后(1月22日)得以補上，并在隨后滬指創(chuàng)出新高；1月29日的跳空缺口雖然不大，但至今未能補上；2月2日的跳空缺口在兩個交易日后得以補上，但補完缺口后，滬指便快速下跌。

　　“股指在短期內(nèi)以震蕩為主，向下尋求支撐的可能性很大?！庇幸约夹g(shù)見長的私募基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，即使是牛市行情，由于前期漲幅較大，市場目前橫盤整理的時間和空間都是不夠的。

　　該私募指出，以2006年牛市為例，在2005年底至2006年5月間出現(xiàn)股指50%的漲幅后，2006年6月~9月，出現(xiàn)了長達4個月的橫盤行情，其中波段最大跌幅達到8%。而在此后的2007年1月~3月，股指橫盤三個月，區(qū)間最大跌幅超過10%；著名的“5·30”行情后，實際上也橫盤了2個月，最大跌幅近12%。目前，股指在高位橫盤剛剛超過1個月，最大跌幅不到7%。

　　“由此可見，股指還有進一步橫盤的可能，而60日線即3000點附近，或許才是本輪調(diào)整的極限位置。”該私募如是說。

　　實際上，股指下跌主要受到權(quán)重股拖累，市場的普遍看法是，前期的權(quán)重股行情得益于融資融券的井噴，但隨著證監(jiān)會嚴(yán)管杠桿化的操作，融資融券對權(quán)重股的推動效應(yīng)已大不如前。

　　國泰君安最新的研報指出，隨著一周以前兩融數(shù)據(jù)首現(xiàn)下降，上周兩融市場所呈現(xiàn)的特征為：融資融券整體規(guī)模增長速度有所放緩，融資買入金額相比融資余額在持續(xù)下降，預(yù)示增量資金通過融資進入市場的步驟有所放緩。

　　個股活躍好賺錢

　　相比去年11月、12月是“賺了指數(shù)不賺錢”，2015年以來，雖然股指未能繼續(xù)大漲，但市場的賺錢效應(yīng)卻慢慢出現(xiàn)，特別是1月20日之后，隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，以及中小板指數(shù)創(chuàng)出2011年9月份以來的新高，個股開始出現(xiàn)與滬指相背離的走勢。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，進入2015年后，市場先后涌現(xiàn)的體育概念，如貴人鳥(603555)、探路者(300005)等；醫(yī)藥電商概念，如嘉事堂(002462)、九州通(600998)；而曾經(jīng)被熱炒的軍工主題、國產(chǎn)軟件主題、3d打印概念、藍寶石概念也再次顯現(xiàn)，不時攪熱市場。

　　統(tǒng)計顯示，在2月4日指數(shù)下跌近1%的情況下，漲停的股票仍多達52只。其中，中小板股票有10只，創(chuàng)業(yè)板股票多達18只；而從總市值的角度看，市值超過100億元的股票僅有18只，市值小于50億元的股票多達20只。

　　在2月5日指數(shù)下跌逾1%的情況下，漲停的股票同樣是52只。這其中，中小板指數(shù)有12只，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)多達20只；市值超過100億元的僅有16只，市值小于50億元的多達18只。

　　由此可見，小盤股正接力權(quán)重股，成為春節(jié)前最容易賺錢的一類品種。

　　值得注意的是，在小盤股的賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)后，券商分析師也開始逐步關(guān)注風(fēng)格轉(zhuǎn)換以及成長股的投資機會。

　　國信證券策略分析師閆莉指出，主板連續(xù)數(shù)月的上漲，累積了較大風(fēng)險，目前調(diào)整尚未結(jié)束，當(dāng)前的回升是暫時的，高度有限……創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)歷史新高，上方?jīng)]有阻力位……創(chuàng)業(yè)板、中小板波動中反復(fù)推升，風(fēng)險較低，階段性機會增多。

　　鄭眼看盤：大盤高開低走下周承壓打新

　　周四a股受降準(zhǔn)刺激跳空高開，但最終收光頭光腳中陰。上證綜指收跌1.18%至3136.5點，深證綜指跌0.19%至1526.1點，跌勢中成交有所放大。

　　a股每逢利好通?？倳幸恍┤伺c消息反做，這原本不稀奇，只是這回這么干的人似乎多了些，故多少有些令人意外。大盤如此之弱，應(yīng)部分與新股發(fā)行相關(guān)。就半年來新股發(fā)行情況看，在發(fā)行前拋售者在多數(shù)情況下能夠占得便宜，即發(fā)行期間其拋出籌碼多半會有更低價。有些投資者未必不看好手中籌碼，可既然申購期間下跌是大概率事件，故暫時松松手也很不錯，下周低位接回時也能降些成本。

　　昨筆者稱：“降準(zhǔn)應(yīng)能扭轉(zhuǎn)頹勢，但暫難支撐股指大漲”。當(dāng)時之所以謹(jǐn)慎，部分原因就是忌憚新股壓力。不過從事后看，前半句說錯了，因光頭光腳的中陰線顯然還是頹勢。

　　市場對寬松政策預(yù)期過久可能侵蝕了部分利好，因當(dāng)市場幾乎完全可肯定將有寬松政策時，部分投資者就會陸續(xù)提前地買入，或至少是惜售。由于預(yù)期時期過久，這種買入或惜售就很可能達到極限，而當(dāng)消息明朗時，一時間后續(xù)買盤就顯得相對匱乏。

　　市場擔(dān)心“期權(quán)推出或重蹈當(dāng)年期指助跌的老路”可能也是壓力之一，不過筆者認(rèn)為，這么想雖不無道理，但有可能夸大了。期權(quán)市場規(guī)模很可能極小，尤其在早期。當(dāng)年推期指時，門檻要較現(xiàn)在的期權(quán)低得多，考試通過也不難，故期指幾乎一開始就吸走了大量資金。

　　參與期指的資金多數(shù)應(yīng)來自股市，資金原本只能是多頭力量，可當(dāng)其移師期指時，往往一半去開空單，一半開多單，這些錢便不再是單邊的多頭力量。

　　本報披露的中信席位在降準(zhǔn)前精準(zhǔn)做多一事，或許對市場人氣也有些壓制。在分紅有限、近乎零和的市場中，如部分投資者“水平高”了，其他投資者贏面顯然會降。記得前期查兩融時中信也精準(zhǔn)操作，也許是碰巧，也許是水平高，總之投資者情緒仍會受影響。

　　不過就下周走勢看，筆者認(rèn)為應(yīng)很難避免新股申購沖擊，故投資者仍應(yīng)以觀望為主。對倉輕者來說，筆者仍認(rèn)為下周是低吸良機。就一般的股理來說，機會與風(fēng)險常常是并存的，若沒有風(fēng)險又何來相對低價？

　　由新股“排片表”看，下周二發(fā)行壓力顯然最大，故下周二或周三應(yīng)為低吸的較好時點。當(dāng)然，這得放棄新股申購機會。在低吸品種方面，筆者認(rèn)為應(yīng)以小票優(yōu)先，因接下來將面臨長假，許多融資盤會傾向于拋股還債，而這一般以權(quán)重股、大票為多，長假前還債畢竟能省下高達8.6%的年化利息，而且從一般的人性來看，當(dāng)有大量負(fù)債并且重倉時，一般很少有人能夠坦然地過好長假。