市場展望:反彈空間有限,基本面支撐債市慢牛。

　　降息和降準(zhǔn)之后政策的放松并沒有結(jié)束,貨幣政策與財政政策雙管齊下,未來利率、匯率和準(zhǔn)備金率都會繼續(xù)下降,政策還會在保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)中進(jìn)行權(quán)衡。本周將有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)陸續(xù)公布,預(yù)計基本面的企穩(wěn)回升尚難得到證實,上一次的降息不是政策放松的終點,預(yù)計短期再次降準(zhǔn)的可能性上升,資金面趨于寬松的大方向不會改變,仍然會有配置盤入場帶動利率下行,短端下行幅度大于長端,收益率曲線會重回陡峭化。城投債方面,近期財政部就財政政策問題談到:地方債務(wù)風(fēng)險整體可控,另一方面提出地方政府專項債、PPP 模式以及存量債務(wù)置換等解決思路。我們認(rèn)為,城投債最終的處理結(jié)果可能會好于預(yù)期,因此在政策預(yù)期逐漸明朗之后,還會有一波修復(fù)行情,建議在控制好流動性的前提下?lián)駜?yōu)配置。