市場回顧.

　　上周轉債指數(shù)因權重轉債表現(xiàn)較差弱于a 股大盤,具體數(shù)據(jù)見報告正文。

　　市場信息.

　　深機轉債因強制贖回2015-5-28 將停止交易和轉股。海運轉債因強制贖回2015-5-12 將停止交易和轉股。東華轉債因強制贖回2015-5-25 起轉債停止交易和轉股。通鼎互聯(lián)2015-4-28 公告擬非公開發(fā)行股票收購瑞翼信息41%股權、收購江蘇通鼎寬帶95.86%股權;2015-4-30 公告1 季度eps0.0694 元,同比減20.78%。浙能電力2015-4-28 公告1 季報凈利潤為 12.7 億元,同比增5.25%。

　　格力地產(chǎn)2015-4-28 公告擬非公開發(fā)行A 股股票,募資不超過60 億元。格力地產(chǎn)2015-4-29 公告海投公司將持有本公司比例為51.94%,公司實際控制人仍為珠海市國資委。格力地產(chǎn)2015-4-28 公告2014 年eps0.54 元,2015 年1 季度eps1.39 元。民生銀行2015-4-28 公告全資子公司民生商銀國際控股有限公司擬認購88-133 億股華富股份。東華軟件2015-4-30 公告2014 年營業(yè)收入51.71 億元,同比增16.91%,凈利潤10.39 億元,同比增34.74%,EPS 0.7 元。

　　2015 年一季度營業(yè)收入9.52 億元,同比增7.6%,凈利潤1.67 億元,同比增10.4%。新華保險2015-4-30 公告1 季度凈利潤36.24 億元,同比增132.31%;EPS1.16 元。吉視傳媒2015-4-28 公告1 季報eps0.0922 元,凈利潤1.35 億元,同比減7.90%。洛陽鉬業(yè)2014-4-29 公告2014 年eps0.36 元,同比增55.36%;2015 年1 季度eps0.06 元,同比減19.29%。深圳機場2015-4-30 公告2014 年凈利潤2.68 億元,同比減46.41%,eps0.1584 元。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.28 元(含稅)。15 年1 季度營業(yè)收入29.73 億元,同比增16.76%。燕京啤酒2015-4-27 公告1 季報EPS0.019 元。詳情見報告正文。

　　投資策略:無米之炊.

　　近期轉債迎來第二波集中退市,目前既有較好流動性,又有較長延續(xù)期的轉債僅有格力、吉視、電氣、洛鉬、歌爾、寶鋼eb 等次新債。除非近期大盤有較大幅度調(diào)整,否則權重轉債浙能、民生也將退市,我們預計6 月底僅剩上述6 只轉債(面值共計約201 億)。近期過會轉債僅有澳洋順昌(5.1億)、航天信息(24 億),轉債稀缺性突出。隨著多數(shù)轉債退市,存量轉股溢價率水平可能維持15-30%。我們相對仍對a 股較為樂觀,因此轉債仍會隨著正股有繼續(xù)表現(xiàn),但受制于投資標的稀缺,轉債整體貢獻度不大。

　　推薦轉債組合(按照推薦順序)如下:1)中期仍有主題性機會的中盤次新組合:洛鉬、電氣、歌爾、吉視等。2)保持高溢價率的寶鋼eb。3)短期有小幅波段空間的擬退市轉債民生、浙能、齊峰、通鼎。

　　齊翔(2015-5-19)、海運(2015-5-11)、深機(2015-5-27)、東華(2015-5-24):強制贖回,上述是最后一個交易日,齊翔、海運、深機建議轉股或賣出,東華建議轉股持有。

　　目前轉債市場的風險在于正股風險,目前轉債防御性較差,正股若有較大下跌,則轉債下跌幅度可能與正股相當。