1、“4000點(diǎn)是新歷史起點(diǎn)”判斷依然有效。

　　大盤連續(xù)三天暴跌400點(diǎn)，從4572-4099點(diǎn)，最大跌幅10.35%，市值損失8.8萬(wàn)億，相信管理層、政府和投資者都十分心疼。

　　一時(shí)間，市場(chǎng)“一年內(nèi)將看不到4572點(diǎn)”、“兩大官媒從此不再發(fā)聲”的看空輿論占據(jù)主導(dǎo)。投資者寢食難安。千百萬(wàn)投資者在密切關(guān)注人民日?qǐng)?bào)、新華社先前“4000點(diǎn)是合理的，是新歷史起點(diǎn)”、“估值只在半山腰”的話還是否有效，是否會(huì)三緘其口，以便決定去留。

　　終于，周五人民日?qǐng)?bào)發(fā)表了《管理層治理旨在慢牛，長(zhǎng)牛未改變》的文章，媒體也發(fā)布了“6000億社?；饘⑻崆叭胧小钡念A(yù)期利好消息，讓人們對(duì)4000點(diǎn)是底部有了底氣和信心。加上首批申購(gòu)新股的萬(wàn)億資金解凍進(jìn)場(chǎng)抄底，遂令周五股市一掃前三天濃重的空頭氣氛和恐慌性殺跌行為，四大指數(shù)暴漲2.28%、2.6%、4.4%、5.97%，創(chuàng)業(yè)板再創(chuàng)2974點(diǎn)新高，滬市奪回4200點(diǎn)震蕩箱底。

　　2、從“利益”角度看牛市不能結(jié)束。

　　本輪牛市從去年7月底的2049——4572點(diǎn)，漲幅123.1%?？梢姡瑥V大投資者都早已獲得至少一倍的利益。

　　但是，股市的其他各方的利益還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，或?qū)崿F(xiàn)的甚少。從政府所獲利益看，除了解決了新股發(fā)行難、每月能順利發(fā)行幾十只新股、財(cái)政部每天可獲取20-30億印花稅收入以外，大多數(shù)利益都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，發(fā)動(dòng)本輪牛市的主要目的還沒(méi)有達(dá)到。

　　例如：為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)服務(wù)，增加居民對(duì)存量房產(chǎn)的購(gòu)買力、讓更多的中小企業(yè)上市融資，化解地方政府十幾萬(wàn)億巨額債務(wù)的潛在危機(jī)，促使國(guó)有資產(chǎn)增值，在國(guó)資改革和混合所有制改革中提升國(guó)有股權(quán)的價(jià)值，推進(jìn)新股發(fā)行注冊(cè)制改革，更多地支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，讓老百姓通過(guò)股市投資富起來(lái)，避免中國(guó)掉入“中等收入陷阱”，一定程度上解決中國(guó)社會(huì)“未富先老”問(wèn)題，在房地產(chǎn)之外為125萬(wàn)億發(fā)行貨幣尋找更大的蓄水池，劃轉(zhuǎn)國(guó)有股權(quán)給社保基金、部分彌補(bǔ)養(yǎng)老金缺口，為信貸資產(chǎn)證券化、化解銀行壞呆賬開通道路，支持政府“一帶一路”的走出去戰(zhàn)略，加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)施工業(yè)4.0和互聯(lián)網(wǎng)+計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)民富國(guó)強(qiáng)的“中國(guó)夢(mèng)”等等。

　　這些重要的任務(wù)和國(guó)家利益，都有賴于股市長(zhǎng)期走牛才能逐步實(shí)現(xiàn)。正因?yàn)榇?，在政府心目中，美?guó)、歐洲、日本股市的牛市均走了5、6年，才解決了許多難題。而中國(guó)的牛市才走了9個(gè)月，大把的問(wèn)題還沒(méi)有消解，因此，牛市的曲不能終、人不能散、行情不能完。

　　3、牛市結(jié)束的信號(hào)并沒(méi)有出現(xiàn)。

　　第一，最近政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要高度重視經(jīng)濟(jì)下行壓力”，可見經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)峻。由此，承擔(dān)重要功能的股市的牛市就不能結(jié)束。

　　第二、目前CPI還在2%以下，就只可能是降息，而不可能加息。只要經(jīng)濟(jì)沒(méi)有過(guò)熱，央行沒(méi)有啟動(dòng)加息，牛市就不能結(jié)束。

　　第三、從準(zhǔn)備金率仍高達(dá)19%，利率仍在2.5%的情況下，央行的貨幣政策是趨松，而不是從緊，牛市自然不會(huì)結(jié)束。

　　第四、牛市繼續(xù)的動(dòng)力依然強(qiáng)勁。如國(guó)資國(guó)企改革、資產(chǎn)重組、一帶一路、工業(yè)4.0、核電、高鐵、互聯(lián)網(wǎng)+，致使股市繼續(xù)走牛的這些抓手，其威力遠(yuǎn)超過(guò)2009年政府的4萬(wàn)億投資。

　　因此，我不同意4572點(diǎn)是牛市結(jié)束的標(biāo)志，最多只能說(shuō)是今年牛市上半場(chǎng)結(jié)束的標(biāo)志。但是這不意味著今年牛市結(jié)束。在經(jīng)過(guò)充分調(diào)整后，還會(huì)有牛市的下半場(chǎng)。

　　4、本輪調(diào)整的方式和目標(biāo)位。

　　關(guān)于本輪調(diào)整，日前我分析了兩種可能的方式。

　　一種是波段調(diào)整。即從3月9日3198-4572點(diǎn)，共漲了1374點(diǎn)。如果回調(diào)0.382，就是4047點(diǎn)。如果以更猛烈的方式調(diào)整1/2，那要到3885點(diǎn)。我認(rèn)為，后一種可能性不大，本輪調(diào)整一般不會(huì)跌破4000點(diǎn)。

　　另一種是從4200點(diǎn)再出發(fā)，在4200-4500點(diǎn)箱體來(lái)回震蕩。前提是4200必須在三天內(nèi)收復(fù)。

　　從周五的走勢(shì)看，大盤沒(méi)有觸及4047點(diǎn)，下午反而從4098點(diǎn)一口氣拉升到4205點(diǎn)收盤，滿足了三天內(nèi)必須收復(fù)4200點(diǎn)的條件。由此看來(lái)，大盤后市轉(zhuǎn)為4200-4500點(diǎn)箱型震蕩的可能性很大。

　　5、維系慢牛人人有責(zé)。

　　這里所說(shuō)的慢牛，主要是指上證指數(shù)。因?yàn)閺膰?guó)內(nèi)投資者，到管理層和政府，再到海外投資者，基本上是以上證指數(shù)作為中國(guó)股市指數(shù)的代表。

　　何謂慢牛？用通俗的話來(lái)說(shuō)，就是一段上升之路，要來(lái)回走N遍。如美國(guó)股市，在16000——18000點(diǎn)這2000點(diǎn)區(qū)間內(nèi)，已經(jīng)來(lái)回走了近一年，每天漲跌都是百分之零點(diǎn)幾，如周四僅跌0.5%，幾乎沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)像A股三天暴跌10.35%的情況。同理，A股隨后也將會(huì)在4100——4500點(diǎn)區(qū)間，震蕩來(lái)回較長(zhǎng)的時(shí)間。曲線比直線長(zhǎng)，箱型來(lái)回震蕩比單邊上升機(jī)會(huì)更多，且安全系數(shù)高，慢牛是治暴跌的利器。

　　為了維護(hù)這種慢牛走勢(shì)，吸取多次大盤股暴漲后被管理層利空政策抑制的教訓(xùn)，投資者只有一個(gè)對(duì)策：棄大盤股，做中小盤股；輕指數(shù)，重個(gè)股。

　　但愿經(jīng)過(guò)本輪大暴跌，A股能開啟慢牛長(zhǎng)牛之旅！