摘要:

　　1.商務(wù)部研究院發(fā)布報(bào)告稱主板公司財(cái)務(wù)安全指數(shù)遠(yuǎn)低于中小板和創(chuàng)業(yè)板。商務(wù)部研究院信用評級與認(rèn)證中心發(fā)布的《非金融類上市公司財(cái)務(wù)安全評估報(bào)告》認(rèn)為:主板上市公司財(cái)務(wù)安全指數(shù)遠(yuǎn)低于中小板和創(chuàng)業(yè)板,預(yù)計(jì)2015年將是主板上市公司投資價(jià)值降低、風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯露的一年。中小板上市公司整體財(cái)務(wù)安全狀況平穩(wěn),是3個分市場中表現(xiàn)最好的板塊。創(chuàng)業(yè)板上市公司整體財(cái)務(wù)安全狀況雖有下滑,但總體風(fēng)險(xiǎn)可控,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于中小板,但遠(yuǎn)低于主板。

　　2.財(cái)務(wù)安全評估結(jié)果有助于改善對成長股的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)。與一般財(cái)務(wù)報(bào)告著重解讀公司經(jīng)營成果不同,該報(bào)告針對財(cái)務(wù)安全本身,涵蓋了除金融類企業(yè)之外、有連續(xù)兩年以上可比數(shù)據(jù)的2200多家上市公司,通過對11個核心指標(biāo)構(gòu)成的評價(jià)體系量化分析,其結(jié)果有助于推動投資者對中小板、創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知,改善成長股風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)。

　　3.未來推薦的方向以成長股為主。釋放風(fēng)險(xiǎn)本身是牛市的東風(fēng),而穩(wěn)增長政策是西風(fēng)。西風(fēng)不利于無風(fēng)險(xiǎn)利率上升,但是可能推動高風(fēng)險(xiǎn)偏好資產(chǎn)提升估值。隨著“511”意見出臺,無風(fēng)險(xiǎn)利率快速下降過程可能暫時擱置,并且有可能出現(xiàn)階段性向上波動。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好上升過程中成長股將體現(xiàn)出明顯的超額收益。財(cái)務(wù)安全的確認(rèn)更加有助于打消投資者疑慮、有助于邊際資金進(jìn)一步向中小板和創(chuàng)業(yè)板流入。

　　4.成長股中推薦三個方向:其一,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是未被市場充分認(rèn)識的價(jià)值金礦,受益行業(yè)包括供給端的機(jī)械(相關(guān)受益標(biāo)的華中數(shù)控)、通信(中恒電氣)、電子(漢威電子)、中小盤(科遠(yuǎn)股份),以及需求端的能源互聯(lián)網(wǎng)(積成電子)、汽車互聯(lián)網(wǎng)(亞太股份、皖通科技),詳見國泰君安策略三篇工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)系列專題報(bào)告。其二,享受制度紅利釋放的國防軍工,軍民融合上升為國家戰(zhàn)略,信息化承載變革大旗,科研院所改制提供催化劑。推薦東華測試,相關(guān)受益標(biāo)的航天長峰、杰賽科技。其三,商業(yè)模式變革、處于快速發(fā)展期的供應(yīng)鏈金融,相關(guān)受益標(biāo)的怡亞通、農(nóng)產(chǎn)品、金發(fā)科技。