投資建議:

　　從我們近期密集路演拜訪客戶的情況來看,多數(shù)機構(gòu)的倉位依然較低,雖然近期出現(xiàn)了一些躁動的情況,但大家對于未來市場風險偏好能否再度點燃依然存在懷疑,而我們認為這種風險偏好的提升仍需要時間來改變?nèi)藗兇饲暗囊恍┢偷念A期,在預期差修復的環(huán)境下,市場中期向上的概率依然大于向下。

　　要點:

　　上周回顧:上周上證指數(shù)下跌0.18%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.9%。市場呈現(xiàn)窄幅震蕩。成交金額和融資融券數(shù)據(jù)較新,全部A股成交金額稍有增加,但是成交金額依然低迷,融資融券依舊處于萬億之下,不及高峰時期的一半。

　　經(jīng)濟方面:經(jīng)濟尋底之路仍然漫長。經(jīng)濟疲弱釋放政策寬松空間,“財政發(fā)力+貨幣寬松”的組合拳有望持續(xù)。月度中觀產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示部分行業(yè)回升。

　　流動性方面:9月底既是季末又逢中秋、國慶雙節(jié),季末銀行面臨監(jiān)管考核影響,雙節(jié)居民貨幣現(xiàn)金需求增加,機構(gòu)流動性管理難度增加,短期流動性偏緊張。相信央行也會繼續(xù)開展相應的對沖操作,注入更多流動性,同時引導資金利率的下行。

　　跟蹤杠桿:杠桿的整理被認為是這波調(diào)整的主要導火索,現(xiàn)在監(jiān)管層依然在對融資融券和場外配資業(yè)務進行進一步的規(guī)范。兩融降杠桿過程券商加強信用賬戶集中度管理,場外配資清理工作關注點轉(zhuǎn)向信托。

　　本周觀點:9月以來,市場處于箱體震蕩階段,且震蕩幅度比較窄,上證綜指震蕩區(qū)間在2850-3300之間,深成指震蕩區(qū)間在9000-11000,創(chuàng)業(yè)板震蕩區(qū)間在1750-2150之間?，F(xiàn)在大家比較關注的就是什么時候打破箱體震蕩,打破箱體震蕩的方向如何。從我們近期密集路演拜訪客戶的情況來看,多數(shù)機構(gòu)的倉位依然較低,雖然近期出現(xiàn)了一些躁動的情況,但大家對于未來市場風險偏好能否再度點燃依然存在懷疑,而我們認為這種風險偏好的提升仍需要時間來改變?nèi)藗兇饲暗囊恍┢偷念A期,在預期差修復的環(huán)境下,市場中期向上的概率依然大于向下。(長城證券)