申萬宏源發(fā)布策略報告表示，市場最壞的情況是已進入一個“正常的熊市”，但熊市也有要參與的反彈。A股重回高點仍需要經(jīng)歷較長時間，完成估值體系、資金供需、市場信心的“重建”。但最壞的情況下，市場已進入一個“正常的熊市”，類似上證綜指用4年時間從3478點緩慢下跌到1849點的過程，創(chuàng)業(yè)板指逐步尋底的過程也可能以年為單位，每年的跌幅已有限了。但熊市會有反彈，如果出現(xiàn)重磅改革催化，很可能出現(xiàn)類似上證綜指2009年那樣的大反彈。

　　絕對收益投資者參加吃飯行情的剛性和公募基金的排名機制保證了反彈的參與度，但做熊市“存量加倉”的反彈需“左側介入，及時止盈”?！安槐^”仍是前提，關注上行和下行風險。十月的風險收益比未必比九月高，但黃金十一月，鉆石十二月可以期待。

　　10月國慶節(jié)后，市場逐步預期五中全會“十三五”規(guī)劃的內(nèi)容，主題投資仍有望活躍，但我們認為這波行情的風險收益比未必高，而如果市場明顯透支五中全會的改革預期，市場可能又重回交易博弈，可參與度并不高?？紤]到十月中下旬三季報業(yè)績下修風險逐步兌現(xiàn)，雖然人盡皆知，但卻并未體現(xiàn)在交易行為中，所以屆時業(yè)績下修大概率仍會形成市場沖擊。

　　而10月美聯(lián)儲議息會議決議將于北京時間10.29公布，如果市場處于相對高位，即使加息未兌現(xiàn)，常態(tài)化的預期管理也可能打壓市場。更確定的機會是11月、12月的2016“春季躁動”行情提前啟動，屆時下行風險的事件窗口已經(jīng)過去，改革和創(chuàng)新的催化劑也有所積累。回調(diào)逐步買入優(yōu)質白馬成長才是第一要務。高股息標的值得持續(xù)關注。

　　而彈性更大的機會來自于基本面最為確定的醫(yī)療服務和休閑娛樂，以及景氣度較高的環(huán)保、新能源汽車、信息安全和核電等子行業(yè)。

　　主題方面，國企改革混合所有制方案符合預期，建議牢牢抓住“五個更快”。十八屆五中全會臨近，密切關注“十三五”規(guī)劃中可能超預期的子領域，特別關注二胎?；蛘咦韵露蠌母咴鲩L、高送轉、再融資和員工持股計劃訴求等角度尋找個股。