1.流動(dòng)性分析

　　周三貨幣市場利率整體呈現(xiàn)上漲趨勢。季末資金面趨緊,在上周逐步回暖后,本周前兩天央行的操作并未有效緩解市場流動(dòng)性緊勢。周三央行繼續(xù)開展了7天規(guī)模為600億元逆回購操作,規(guī)模持平周二,同日有800億逆回購到期,單日凈回籠資金200億元。MPA第一次考核在即,各大行均偏謹(jǐn)慎,資金供給下降,且疊加季末因素,導(dǎo)致此次的資金收緊去而復(fù)返。而央行在周三的操作中量上沒有繼續(xù)放松,貨幣市場利率紛紛走高。資金緊勢未改,仍需央行扶助。我們預(yù)計(jì)央行持續(xù)釋放流動(dòng)性,保證資金合理供給。資金局勢仍有望改善,勿需過分擔(dān)憂。

　　2.利率債分析

　　周三利率債整體小幅下行,國債收益率曲線除個(gè)別期限外,整體下行1-2BP。受到美聯(lián)儲主席耶倫公開加息謹(jǐn)慎的鴿派言論影響,周三人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4841,漲219個(gè)基點(diǎn),升至3月22日以來最高水平,為連續(xù)第二日大幅調(diào)高。加息危機(jī)程度再次下降,對于債市而言也算是利好。但周三利率的下行更多是對周一大幅上行的修正,同時(shí)國債期貨的上漲也有一定推動(dòng)作用,不可過分樂觀。債市依然面臨經(jīng)濟(jì)有限回暖、通脹預(yù)期不減、季末資金收緊、二季度發(fā)行高峰等諸多挑戰(zhàn)。因此我們建議投資者仍需控制久期和杠桿,防守為上。

　　3.信用債市場

　　周三交易所競價(jià)交易總成交額約50億元,較前日明顯放量。高等級企業(yè)債、公司債收益率平均較前日下行約3bp;中低等級企業(yè)債、公司債收益率平均較前日上行約4BP。3月30日保定天威集團(tuán)有限公司發(fā)布公告稱,13天威PPN001應(yīng)付本息未能按期兌付,構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約。近期違約事件頻頻爆出,日趨常態(tài)化,剛性兌付進(jìn)一步打破。后續(xù)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)也將持續(xù)釋放。經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境下產(chǎn)能過剩行業(yè)多處在掙扎邊緣。投資人應(yīng)充分考慮行業(yè)發(fā)展?jié)摿凸咀陨韮?yōu)勢,多選擇經(jīng)