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    15年報(bào)和16一季報(bào)點(diǎn)評:業(yè)績觸底回升,聚焦消費(fèi)性行業(yè)

    來源: 光大證券 作者:趙揚(yáng)

    摘要: A股(非金融)業(yè)績增速明顯提升2016年一季度,全部A股歸屬母公司凈利潤同比增速為-0.5%,較2015年報(bào)的0.6%略有下滑。A股(非金融)、A股(非金融石油石化)歸屬母公司凈利潤同比增速分別為7.

      A股(非金融)業(yè)績增速明顯提升

      2016年一季度,全部A股歸屬母公司凈利潤同比增速為-0.5%,較2015年報(bào)的0.6%略有下滑。A股(非金融)、A股(非金融石油石化)歸屬母公司凈利潤同比增速分別為7.8%和15.7%,較2015年報(bào)的-12.8%和-5.1%均有所回升。

      收入增速和毛利率提升推動業(yè)績增速回升

      (1)收入增速提升。伴隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,一季度全部A股、A股(非金融)、A股(非金融石油石化)營業(yè)收入同比增速分別為5.5%、4.4%和8.4%,較2015年報(bào)的1.1%、-2.1%和4.8%均有所提升。(2)毛利率提升。一季度PPI跌幅有所收窄,PPI與PPIRM之間差值有所擴(kuò)張,使得A股整體毛利率水平有所提升。2016年一季報(bào)全部A股、A股(非金融)和A股(非金融石油石化)毛利率分別為38.9%、19.9%和19.4%,均較2015年報(bào)的34.7%、19.2%和18.6%有所升高。

      ROE同比持續(xù)下滑,主要是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所致

      2015年,全部A股、A股(非金融)和A股(非金融石油石化)的ROE分別為9.4%、5.8%和6.3%,均較2014年的11.0%、7.8%和7.8%有所下降。2016Q1,全部A股、A股(非金融)和A股(非金融石油石化)的單季ROE分別為2.3%、1.4%和1.6%,均較2015Q1的2.7%、1.5%和1.7%有所下降。杜邦分析結(jié)果表明,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降是造成ROE同比持續(xù)下滑的主要原因。

      中小創(chuàng)業(yè)績增速提升明顯,外延并購貢獻(xiàn)較大

      2016Q1,中小板(剔除三家券商和寧波銀行)的業(yè)績增速為36.1%,較2015年報(bào)的9.5%大幅提升;創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏、東財(cái)和贏家財(cái)富網(wǎng))凈利增速為39.6%,較2015年報(bào)13.5%的業(yè)績增速有所提升。中小創(chuàng)盈利提升主要是收入增長推動。利用分解法(剔除法)計(jì)算的中小板(非金融)和創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏、東財(cái)和贏家財(cái)富網(wǎng))2015年的內(nèi)生增速分別為0%(-3%)和5%(4%)。采用剔除法計(jì)算的中小板(非金融)和創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏、東財(cái)和贏家財(cái)富網(wǎng))2016Q1的內(nèi)生增速分別為24.0%和23.5%。

      聚焦消費(fèi)性行業(yè)

      分行業(yè)來看,計(jì)算機(jī)、傳媒、餐飲旅游、輕工、食品飲料、醫(yī)藥、汽車等消費(fèi)性行業(yè)業(yè)績增速持續(xù)維持高位。與此同時,部分周期性行業(yè)業(yè)績增速出現(xiàn)回升,一是農(nóng)林牧漁、有色金屬等行業(yè)受物價和大宗商品價格上漲推動,業(yè)績出現(xiàn)明顯改善;二是房地產(chǎn)銷售回暖和房價上漲,促使房地產(chǎn)行業(yè)業(yè)績回升;三是受政府基建投資拉動,電力設(shè)備行業(yè)景氣提升。考慮到大宗商品價格上漲和政府穩(wěn)增長政策的持續(xù)性存疑,建議聚焦消費(fèi)性行業(yè)。

      

    關(guān)鍵詞:

    增速,金融,提升,2015,有所

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