保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用模式主要有三種:(1)內(nèi)設(shè)投資部門,此模式適合規(guī)模較小的保險(xiǎn)公司;(2)成立專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),具有獨(dú)立法人地位的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的成立使得保險(xiǎn)資產(chǎn)管理進(jìn)入專業(yè)化經(jīng)營階段,此模式是我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作采用的主要模式;(3)外部委托模式,2012年《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》出臺(tái)后,保險(xiǎn)公司可將資金運(yùn)作業(yè)務(wù)外包給其他投資公司,不直接參與保險(xiǎn)資金的投資。對(duì)于保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu),或?qū)Ｗ⒂诠芾砟腹举Y金,或以第三方業(yè)務(wù)為主,保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)受托管理資產(chǎn)規(guī)模70%以上為保險(xiǎn)資金,剩余部分為非保險(xiǎn)資金。

　　保險(xiǎn)資管規(guī)模逐漸擴(kuò)大,年復(fù)合增長率超過20%,隨著險(xiǎn)資投資新政密集出臺(tái),投資多元化程度提高,投資收益得以改善。(1)資管規(guī)模方面,2015年末,保險(xiǎn)總資產(chǎn)達(dá)12.36萬億元,2004至2015年年復(fù)合增長率為23.8%;保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為11.18萬億元,2004至2015年年復(fù)合增長率為23.5%;(2)投資收益方面,隨著保險(xiǎn)投資新政密集出臺(tái),險(xiǎn)資投資運(yùn)作空間大幅增加,2015年平均收益7.56%,創(chuàng)近七年新高。

　　近年來,保險(xiǎn)資金在各類資產(chǎn)間的配置比例發(fā)生了一些較為顯著的變化。(1)債券、現(xiàn)金類資產(chǎn)的配置比例持續(xù)下滑,債券類資產(chǎn)由2013年6月份的44%下降至34%,現(xiàn)金類由32%下降至22%,主要原因是不斷下降的收益率水平使得債券和現(xiàn)金類資產(chǎn)吸引力有限;(2)股基占比提升,2015年以前長期穩(wěn)定在10%左右,2015年提升至15%;(3)以另類投資為主的其他類資產(chǎn)比例持續(xù)上行,另類投資主要包括股權(quán)投資、基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)等債權(quán)計(jì)劃等,債權(quán)計(jì)劃投資限制的放開為其一方面原因。

　　保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)主要?jiǎng)澐譃橥顿Y管理板塊和投行業(yè)務(wù)板塊。(1)投資管理板塊主要強(qiáng)調(diào)二級(jí)市場的投資能力和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力,涉及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品、企業(yè)年金業(yè)務(wù)、公募業(yè)務(wù)、第三方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù);(2)投行業(yè)務(wù)板塊:以另類投資為主,涉及基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃和私募股權(quán)基金等。

　　監(jiān)管思路明晰:拓寬渠道,防范風(fēng)險(xiǎn)。在資金運(yùn)用方面,2012年以來政策迭出,陸續(xù)增加股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、股指期貨、衍生品、優(yōu)先股、創(chuàng)投等投資,擴(kuò)大藍(lán)籌股投資比例,保險(xiǎn)資金投向逐漸多元化,主要體現(xiàn)在:(1)債權(quán)計(jì)劃放開投資限制;(2)權(quán)益類投資領(lǐng)域進(jìn)一步放開限制;(3)鼓勵(lì)創(chuàng)新投資方式,對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì);(4)海外投資限制進(jìn)一步放開。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面,“償二代”促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為降低資本要求不斷提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理水平,更加體現(xiàn)了保監(jiān)會(huì)“放開前端,管住后端”的監(jiān)管思路。

　　發(fā)展趨勢展望:(1)隨著資金運(yùn)用政策逐漸放開,資產(chǎn)配置更趨多元化,以及固定收益類資產(chǎn)收益率持續(xù)走低,另類投資越來越重要;(2)隨著境外投資逐漸“松綁”,境外投資領(lǐng)域增加以及國內(nèi)利差收窄,保險(xiǎn)資金全球化配置是必然趨勢,境外不動(dòng)產(chǎn)投資優(yōu)勢明顯,是境外投資的首選標(biāo)的;(3)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)將逐漸拓展第三方業(yè)務(wù),參與大資管市場競爭;(4)資產(chǎn)管理模式日趨產(chǎn)品化,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品將不斷豐富。