英國脫歐對(duì)債市影響幾何?

　　6月23-24日,英國就是否脫離歐盟進(jìn)行了全民公投。投票結(jié)果為51.9%的英國公民支持脫離歐盟,48.1%的英國公民選擇繼續(xù)留在歐盟。

　　那么未來脫歐對(duì)中國債券市場(chǎng)影響幾何?我們認(rèn)為主要有三方面:一、通過匯率,短期人民幣被動(dòng)貶值,長期美國加息預(yù)期減弱;二、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低;三、出口經(jīng)濟(jì)受到影響。

　　第一,匯率是影響最大的。部分投資者擔(dān)心,美元指數(shù)的走強(qiáng)使得人民幣出現(xiàn)被動(dòng)貶值,可能會(huì)導(dǎo)致新一輪的資本流出,從而使得國內(nèi)出現(xiàn)流動(dòng)性問題。我們認(rèn)為,本次人民幣貶值的邏輯與前期不同。前期是由于資本流出壓力導(dǎo)致人民幣貶值,其結(jié)果是使得國內(nèi)流動(dòng)性收緊;本次人民幣貶值更多地是由于“一攬子貨幣”對(duì)美元貶值所致,并不必然帶來國內(nèi)流動(dòng)性的緊張。事實(shí)上,6月24日人民幣貶值后,銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性并未受到影響。此外,在英公投結(jié)果出來之后,中國央行也發(fā)表了相關(guān)聲明:將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策,綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,保持流動(dòng)性合理充裕,維護(hù)金融穩(wěn)定。進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。鑒于此,我們認(rèn)為英國脫歐并不會(huì)對(duì)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性造成擾動(dòng)。從長期來看,美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)會(huì)對(duì)美國加息進(jìn)程造成影響,年內(nèi)美國加息預(yù)期減弱,擴(kuò)大了人民銀行貨幣政策的空間。綜上所述,外圍市場(chǎng)的穩(wěn)定加上國內(nèi)央行的維穩(wěn),債券市場(chǎng)環(huán)境仍然向好。

　　其次,短期資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低,有利于避險(xiǎn)資產(chǎn)。在英國退歐公投結(jié)果確定之后,各國的避險(xiǎn)資產(chǎn)(債券)將受到追捧。在人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定的情況下,中國債券也會(huì)受到全球投資者的青睞。

　　最后,英國脫歐必將對(duì)歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。歐盟是我國的第一大出口國家和地區(qū),英國退歐必將影響我國的出口經(jīng)濟(jì),這將使得基本面向著支撐我國債券市場(chǎng)的方向發(fā)展。

　　綜上所述,英國退歐對(duì)我國債券市場(chǎng)相對(duì)利好,市場(chǎng)擔(dān)心的外圍因素在未來會(huì)有所緩和。