新三板正成為并購市場(chǎng)新生力量:2016 年截止到4 月底,新三板發(fā)起并購97 起,上市公司當(dāng)期并購數(shù)量871 起,新三板主動(dòng)發(fā)起并購數(shù)量占比達(dá)到11.1%。而在2014 年,新三板主動(dòng)發(fā)起的并購項(xiàng)目15 起,同期上市公司并購2714 起,新三板發(fā)起并購數(shù)量只占0.6%;2015 年,新三板主動(dòng)發(fā)起的并購項(xiàng)目270 起,同期上市公司并購3639 起,新三板發(fā)起并購數(shù)量占比快速提升至7.4%;新三板企業(yè)在并購市場(chǎng)正逐漸掌握更多主動(dòng)權(quán),橫向并購、縱向并購,甚至海外并購、并購上市公司已成為現(xiàn)實(shí)。

　　新三板并購市場(chǎng)將呈現(xiàn)加速之勢(shì):1)政策上的鼓勵(lì)與限制之間的差異;相比目前A 股上市公司重大資產(chǎn)并購重組從政策上呈現(xiàn)收緊格局不同,新三板并購仍被鼓勵(lì)且從制度上更為便利。原因是A 股更多資本運(yùn)作式的跨界并購而新三板并購更多是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的互補(bǔ)型并購及行業(yè)整合型并購;2)資金上,新三板強(qiáng)大的融資能力是并購興起的推手;2014-2015 年,新三新板掛牌企業(yè)月平均募集資金分別為10.8 億及106億,年增幅高達(dá)近10 倍;而2016 年僅5 個(gè)月,實(shí)際募集資金超600 億已超過15 年半數(shù),借助資本的力量新三板并購子彈充足。3)時(shí)機(jī)上,海外環(huán)境不景氣導(dǎo)致內(nèi)外估值差為新三板海外并購創(chuàng)造條件;中概股的私有化和退市回歸也是這一背景下產(chǎn)物4)創(chuàng)新層出現(xiàn),未來也將也一定程度促成了行業(yè)內(nèi)并購整合發(fā)生;

　　新三板并購市場(chǎng)未來的三大趨勢(shì):1)技術(shù)進(jìn)步或產(chǎn)業(yè)升級(jí)將一直為新三板掛牌企業(yè)主動(dòng)并購的最重要驅(qū)動(dòng)力,行業(yè)內(nèi)整合動(dòng)力其次;2)設(shè)立并購產(chǎn)業(yè)基金將成為更多的新三板掛牌企業(yè)實(shí)施并購的方式;3)隨著新三板市場(chǎng)逐漸壯大,新三板企業(yè)作為被A 股并購標(biāo)的比例預(yù)計(jì)下降,相反新三板企業(yè)主動(dòng)出擊的并購將增多;

　　作為并購發(fā)起人的新三板企業(yè)多為成長優(yōu)等生,更宜作為投資標(biāo)的:1)業(yè)績更為優(yōu)異;2015 年,發(fā)起并購的新三板掛牌企業(yè)平均收入及凈利潤為當(dāng)年新三板平均水平的1.62 倍和2.38 倍;收入及凈利潤增速為同期新三板平均水平的2.37 倍和2.55 倍。2)次年業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長的概率更高;13-15 年三年累計(jì)來看,收入及凈利潤在并購后實(shí)現(xiàn)增長的概率分別為73.9%和69.6%。3)這些企業(yè)所屬更多為新興產(chǎn)業(yè),代表未來發(fā)展方向。