主要結(jié)論

　　高管增持事件概述

　　高管增持事件是上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員利用自有資金在二級(jí)市場(chǎng)增持自己公司的行為。高管大額增持通常意味著其看好公司未來的發(fā)展,或者認(rèn)為公司股票受到低估,同時(shí)改善了市場(chǎng)對(duì)于上市公司的預(yù)期。因此,在未來的一段時(shí)間內(nèi),通常能夠顯著地跑贏市場(chǎng)。

　　高管增持必須在兩個(gè)交易日內(nèi)公告

　　根據(jù)規(guī)定,上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份發(fā)生變動(dòng)的,應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生之日起2個(gè)交易日內(nèi),向上市公司報(bào)告并由上市公司在證券交易所網(wǎng)站進(jìn)行公告。因此,可以把公告日作為研究高管增持的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

　　高管增持通常發(fā)生在股價(jià)大跌以后

　　在大部分年份,高管增持的股票在公告前60個(gè)交易日到實(shí)際增持日相對(duì)于同市值的股票具有明顯的負(fù)超額收益,平均跑輸4%左右。

　　高管增持在公告日至公告日后50個(gè)交易日有1%到8%的超額收益

　　無論是否剔掉當(dāng)日漲停和停牌的股票,高管增持在公告日T+1至公告日后50個(gè)交易日有明顯的正超額收益。除2008年以外,其它年份高管增持的股票相對(duì)于同市值的股票超額收益在1%到8%之間,這也是投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的區(qū)間。

　　高管增持在公告日T+1漲停的股票短期的負(fù)超額收益明顯

　　對(duì)于高管增持公告日T+1漲停的股票來說,從首次打開漲停日到之后一個(gè)月會(huì)跑輸同市值的股票5%以上,這可能是由于這些股票在前期股價(jià)上漲過快后期的補(bǔ)跌效應(yīng)帶來的。

　　最優(yōu)投資策略

　　對(duì)于高管增持事件來說,可操作的最優(yōu)投資策略為:在增持公告日T+1日買入單日高管增持金額大于300萬元的股票,增持公告日后50個(gè)交易日賣出,該策略相對(duì)同市值的股票年化收益為14%,相對(duì)于中證500的年化收益為22%,本文最后為大家推薦了最新一期的高管增持股票。

　　所在市值分組

　　對(duì)于高管增持事件的股票來說,其市值分布與中證500的市值分布非常接近,用中證500對(duì)沖受市值風(fēng)格影響較小。