醫(yī)療教育行業(yè)龍頭企業(yè):天堰科技是以現(xiàn)代化醫(yī)療教學(xué)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售于一體的綜合性科技公司,是全國(guó)最大的醫(yī)教行業(yè)生產(chǎn)商,是全球醫(yī)教生產(chǎn)線最長(zhǎng)的企業(yè)之一。公司主要客戶(hù)為各類(lèi)醫(yī)學(xué)院校、各級(jí)醫(yī)院,醫(yī)療健康機(jī)構(gòu)、衛(wèi)生服務(wù)企業(yè)、部隊(duì)等需要醫(yī)學(xué)教育培訓(xùn)的機(jī)構(gòu)。公司2015年對(duì)自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的虛擬現(xiàn)實(shí)引擎進(jìn)行更新,引入最新的VR 技術(shù),擴(kuò)大引擎的使用范圍。公司目前自主研發(fā)的虛擬現(xiàn)實(shí)模擬場(chǎng)景,具有人機(jī)交互的計(jì)算機(jī)3D 模型、外置傳感器、力反饋等設(shè)備模型,能夠使受訓(xùn)人完成常規(guī)訓(xùn)練設(shè)備無(wú)法完成的手術(shù)模擬情景。公司2015年實(shí)現(xiàn)收入2.84億元,同比增長(zhǎng)15.02%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4728.95萬(wàn)元。

　　政策推動(dòng)醫(yī)教行業(yè)發(fā)展:醫(yī)療模擬教學(xué)以其對(duì)病人的無(wú)創(chuàng)、可反復(fù)操作性、及低成本的優(yōu)勢(shì)已逐漸成為常規(guī)的教學(xué)方法,尤其是在穿刺術(shù)、導(dǎo)尿、腹腔鏡等技能培訓(xùn)的效果十分明顯。2013年底,國(guó)家出臺(tái)政策要求醫(yī)學(xué)生在完成傳統(tǒng)的不低于5年的醫(yī)學(xué)院校教育之后,以住院醫(yī)師的身份在認(rèn)定的培訓(xùn)基地接受3年住院醫(yī)師規(guī)范化培訓(xùn)。為完成此項(xiàng)規(guī)范化培訓(xùn)任務(wù),國(guó)家計(jì)劃在2014-2020年在全國(guó)建設(shè)1,500家住院醫(yī)師規(guī)范化培訓(xùn)基地。在全科醫(yī)生培養(yǎng)政策帶動(dòng)下,我國(guó)醫(yī)教行業(yè)在醫(yī)院市場(chǎng)中的需求規(guī)模巨大。

　　公司產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯:天堰科技自主研發(fā)產(chǎn)品及進(jìn)口代理國(guó)外產(chǎn)品總計(jì)達(dá)上千種,覆蓋十二大系列產(chǎn)品,幾乎覆蓋醫(yī)療機(jī)構(gòu)的所有科室。公司掌握的虛擬現(xiàn)實(shí)與力反饋技術(shù)已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平,自主研發(fā)的機(jī)器人模擬病人是目前少數(shù)能和國(guó)外公司競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品之一。公司率先提出“全科醫(yī)生規(guī)范化培養(yǎng)實(shí)訓(xùn)基地全面解決方案”,研發(fā)的臨床診斷思維訓(xùn)練和考核系統(tǒng)開(kāi)創(chuàng)了診斷思維訓(xùn)練類(lèi)產(chǎn)品的全新局面,并納入國(guó)家全科和住院醫(yī)師規(guī)范化培訓(xùn)方案中。目前公司已為瑞金醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)落地相關(guān)教學(xué)解決方案,為我國(guó)推廣的全科醫(yī)生、住院醫(yī)師培訓(xùn)提供了更好的培訓(xùn)平臺(tái)。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的收入增速分別為33.81%、30.69%和27.79%,凈利潤(rùn)增速分別為45.9%、46.1%和41.5%;首次給予增持-A 的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策不確定性、產(chǎn)品銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期