市場觀點(diǎn):市場整體處于觀望,未來關(guān)注通脹

　　本周,萬得全A下跌0.34%,上證綜指下跌0.10%,創(chuàng)業(yè)板指下跌0.86%。行業(yè)表現(xiàn)前五為家用電器、非銀金融、綜合、銀行、建筑裝飾,概念指數(shù)表現(xiàn)前五為垃圾發(fā)電、PM2.5、視頻安全、天津自貿(mào)區(qū)、特高壓。

　　本周,市場整體處于觀望狀態(tài)。觀望的原因主要來自于內(nèi)外兩個方面,一方面是等待周五的非農(nóng)數(shù)據(jù),另外一方面則是對于G20后,市場風(fēng)險偏好和外力的變化。我們認(rèn)為,從宏觀環(huán)境來看,在8月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的背景下,短期內(nèi)聯(lián)儲加息預(yù)期有所下降,而在G20會議達(dá)成“不以競爭為目的的貨幣貶值”的共識后,短期人民幣貶值的壓力趨緩。利率方面,近期長端利率的反彈,已印證了我們前期的觀點(diǎn),在經(jīng)濟(jì)波動趨于平穩(wěn)的背景下,利率持續(xù)上行亦缺乏基礎(chǔ),我們預(yù)計近階段利率將維持在目前水平震蕩。未來利率上行的風(fēng)險來自通脹上升超預(yù)期,10月通脹數(shù)據(jù)需要重點(diǎn)關(guān)注。

　　結(jié)構(gòu)與配置:關(guān)注周期品的補(bǔ)庫存周期

　　行業(yè)配置:我們繼續(xù)超配盈利持續(xù)改善的周期品。目前來看,周期品仍處在補(bǔ)庫存階段,其盈利改善仍將具有持續(xù)性。價格方面來看,黑色、水泥、玻璃等周期品價格淡季不淡,伴隨著9月旺季的到來,價格上漲有望持續(xù);從投資來看,在7月份極端信貸數(shù)據(jù)后,我們預(yù)計8月信貸數(shù)據(jù)大概率會較7月份出現(xiàn)邊際改善;需求方面,7、8月份,受到洪澇和高溫等極端氣候影響,部分周期品需求受到抑制,預(yù)計9月份旺季需求將得到釋放。

　　主題配置:短期關(guān)注VR/AR主題(愷英網(wǎng)絡(luò)、蘇大維格等)、以及蘋果新品發(fā)布會相關(guān)的雙攝像頭(歐菲光、聯(lián)創(chuàng)電子等)和無線充電(順絡(luò)電子、碩貝德等)等相關(guān)主題。中期主題,我們依舊推薦關(guān)注PPP(新型財政+資產(chǎn)荒,重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保、建筑領(lǐng)域)、國企改革(上海、廣東、“大集團(tuán)小公司”)、供給側(cè)改革(煤炭、鋼鐵)這三大政策大主題。