深耕軍工領(lǐng)域多年,新三板“民參軍”第一股:公司成立于2005年9月,2010年1月在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。公司擁有國(guó)軍標(biāo)質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書、國(guó)家保密資格單位證書、裝備承制單位注冊(cè)證書、武器裝備科研生產(chǎn)許可證、軍用北斗應(yīng)用項(xiàng)目承制資格和航空附部件維修許可證,擁有全部軍工資質(zhì),公司以自主研發(fā)為核心理念,歷經(jīng)10余年的發(fā)展,目前產(chǎn)業(yè)布局已延伸至直升機(jī)整機(jī)生產(chǎn)、系列化航空電子、航空檢測(cè)、保障和維修產(chǎn)品、機(jī)場(chǎng)保障產(chǎn)品和衛(wèi)星全產(chǎn)業(yè)鏈四大領(lǐng)域產(chǎn)品。

　　“軍民融合”國(guó)家戰(zhàn)略推動(dòng)“民參軍”浪潮:十三五期間將是軍民融合從“戰(zhàn)略”到“實(shí)施”落地的關(guān)鍵時(shí)期,相關(guān)配套政策、法規(guī)、方案將陸續(xù)出臺(tái)。我們認(rèn)為軍民融合大勢(shì)所趨,有利于引導(dǎo)優(yōu)勢(shì)民營(yíng)企業(yè)、優(yōu)質(zhì)社會(huì)資源進(jìn)入軍品科研生產(chǎn)等領(lǐng)域。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,“軍民融合”是強(qiáng)大國(guó)防的必由之路。反觀國(guó)內(nèi),中國(guó)日益復(fù)雜的外交環(huán)境促使國(guó)防裝備需求強(qiáng)烈,軍工未來(lái)五年增長(zhǎng)具有較高確定性。我們認(rèn)為,民參軍是軍民融合中更值得資本市場(chǎng)關(guān)注的方面。

　　航空?qǐng)?bào)國(guó),強(qiáng)軍富民,航空、雷達(dá)、衛(wèi)星多輪驅(qū)動(dòng):公司注重產(chǎn)業(yè)鏈整合及并購(gòu),豐富公司產(chǎn)品線,加強(qiáng)公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。公司經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)和技術(shù)積累,已形成系列化航空電子、航空檢測(cè)、保障和維修產(chǎn)品,為用戶提供整體解決方案,增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)力,其中降噪模塊在全軍機(jī)內(nèi)通話的市場(chǎng)占有率80%以上。2016年6月14日,公司與荷蘭Robin簽署合作意向書,共同成立合資公司負(fù)責(zé)荷蘭Robin的“3D固定鳥(niǎo)類雷達(dá)”在中國(guó)的營(yíng)銷、銷售和生產(chǎn),共同開(kāi)拓公司航空保障領(lǐng)域的產(chǎn)品線。此外,在衛(wèi)星導(dǎo)航的新領(lǐng)域,公司控股子公司中科眾為已研制出成熟產(chǎn)品,并取得了小批量的試用訂單。在衛(wèi)星測(cè)控的新領(lǐng)域,公司控股子公司宇航智科抓緊研制進(jìn)度,爭(zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的銷售,公司目前已經(jīng)打造了航空、雷達(dá)、衛(wèi)星多輪驅(qū)動(dòng)的模式,隨著“民參軍”和低空放開(kāi)政策的不斷完善,未來(lái)公司產(chǎn)品的需求量會(huì)與日俱增。

　　投資建議:增持-A投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的收入增速分別為29.4%、32.0%、36.6%,凈利潤(rùn)增速分別為31.1%、30.9%、30.2%,成長(zhǎng)性好,我們看好公司在軍用航空和衛(wèi)星領(lǐng)域的布局,首次給予增持-A的投資評(píng)級(jí)。