馬全勝：增加權(quán)益資產(chǎn)配置

　　10月16日，在“2016年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報(bào)‘金?！鹣盗醒仓v（成都站）”活動(dòng)現(xiàn)場，富國基金策略部總監(jiān)馬全勝表示，全球經(jīng)濟(jì)“復(fù)而不蘇”、流動(dòng)性持續(xù)寬松、資產(chǎn)高聯(lián)動(dòng)高波動(dòng)，依然是當(dāng)前資產(chǎn)配置所面臨的三大基本選項(xiàng)。在此背景下，戰(zhàn)術(shù)性配置的核心思路是“買跌不追漲，進(jìn)行左側(cè)布局”；最好的策略是，尋找因某段時(shí)間過度悲觀而造成的“打折”資產(chǎn)。

　　“三駕馬車”驅(qū)動(dòng)A股

　　馬全勝表示，2008年國際金融危機(jī)之后，各國央行普遍采取較為寬松的貨幣政策，使得全球經(jīng)濟(jì)避免進(jìn)入大蕭條，但低利率和負(fù)利率成為一種常態(tài)。而負(fù)利率的一大消極后果是，金融業(yè)所面對的壓力不斷加大，全球財(cái)富再分配節(jié)奏加快。盡管美聯(lián)儲有盡早引導(dǎo)利率上行的意愿，但2016年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非板上釘釘，美聯(lián)儲加息已經(jīng)不是市場的決定性變量。相反，美國大選、意大利修憲公投、歐洲銀行會(huì)否飛出“黑天鵝”，則是影響全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)鍵因素。

　　對于中國市場，馬全勝指出，當(dāng)前再度進(jìn)入增加權(quán)益資產(chǎn)配置的窗口期。一方面，中國經(jīng)濟(jì)并沒有想象中的那么差，微觀企業(yè)的盈利逐漸回升；另一方面，經(jīng)歷三輪“股災(zāi)”之后，市場已經(jīng)過半年以上的震蕩消化，盡管成交量的拐點(diǎn)尚未真正來臨，但市場的底部區(qū)域逐漸夯實(shí)。

　　馬全勝認(rèn)為，從驅(qū)動(dòng)股市上漲的“三駕馬車”——盈利增長、利率下行與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升來看，盈利增長與風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升有望共振。流動(dòng)性方面，盡管受房地產(chǎn)調(diào)控和人民幣匯率掣肘，資金進(jìn)一步寬松的邊際已在收緊，但在央行公開市場操作的影響下，不存在利率大幅上行的壓力。

　　此外，考慮到今年新興市場大幅領(lǐng)跑全球市場，而中國市場則嚴(yán)重跑輸全球新興市場，A股依然處于一定的相對“打折”階段。截至10月14日，今年以來MSCI新興市場指數(shù)上漲12.96%，MSCI發(fā)達(dá)市場指數(shù)上漲2.97%，而A股市場則下跌13.43%。

　　馬全勝表示，策略上，短期看好PPP和房地產(chǎn)后周期拉動(dòng)的低估值藍(lán)籌股，中期看好景氣處于高位的成長股，戰(zhàn)略性布局行業(yè)處于大變革和老齡化持續(xù)受益的醫(yī)療保健行業(yè)。隨著老齡化的加速推進(jìn)，醫(yī)療消費(fèi)越來越具有“剛性”特點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)短期有望企穩(wěn)

　　針對中國經(jīng)濟(jì)前景，馬全勝認(rèn)為，政策力量和市場力量將支撐經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)。

　　他指出，一方面，今年以來，中央和地方政府不斷加大PPP的推行力度，項(xiàng)目庫不斷擴(kuò)容、項(xiàng)目的落地率由年初的32.7%提升至年中的48.4%；另一方面，房地產(chǎn)后周期與行業(yè)補(bǔ)庫存為經(jīng)濟(jì)提供了較好的緩沖墊。今年以來，房地產(chǎn)市場的反彈，帶動(dòng)地方新開工面積提升，盡管七八月有所回落，但依然處于高位。

　　“在此背景下，草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)近期挖掘機(jī)的工作小時(shí)數(shù)再度創(chuàng)出約近三年高峰。從行業(yè)庫存情況來看，根據(jù)CEIC的數(shù)據(jù)，當(dāng)前的工業(yè)企業(yè)庫存處于歷史較低水平，甚至低于2008年金融危機(jī)時(shí)水平，短期存在補(bǔ)庫存訴求?！瘪R全勝說，“由于低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會(huì)太差，A股上市公司盈利同比增速或明顯上升。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)下行較快，實(shí)際GDP環(huán)比增速僅為1.5%，而2012年至2014年四季度的GDP的環(huán)比增速均值為1.7%?！?/p>