錢啟敏：年底料迎來(lái)建倉(cāng)期

　　10月16日，在“2016年基金服務(wù)萬(wàn)里行——建行·中證報(bào)‘金?！鹣盗醒仓v（成都站）”活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，申萬(wàn)宏源證券研究所市場(chǎng)研究聯(lián)席總監(jiān)錢啟敏表示，10月投資機(jī)會(huì)較多，而從時(shí)間周期上看，12月會(huì)是一個(gè)建倉(cāng)期。他指出，資金是未來(lái)一兩年激發(fā)行情的最主要因素，而目前A股行情仍會(huì)以局部行情為主。關(guān)注題材性機(jī)會(huì)，如新興產(chǎn)業(yè)、PPP、國(guó)資改革、小盤次新高送轉(zhuǎn)等。此外，醫(yī)藥、食品、家電等大消費(fèi)等防御性品種仍可持有。

　　在基金投資方面，錢啟敏建議，可以關(guān)注分行業(yè)指數(shù)化產(chǎn)品，定投是最佳方式；策略上建議以防御為主，逢低介入，有耐性會(huì)獲得更好的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。

　　經(jīng)濟(jì)面臨四大矛盾

　　針對(duì)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，錢啟敏表示，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在四大矛盾和挑戰(zhàn)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的第一大矛盾，就是固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)，民間投資增速下降。數(shù)據(jù)顯示，前8個(gè)月，中國(guó)的固定資產(chǎn)投資為36.63萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%，其中民間投資22.5萬(wàn)億元，增長(zhǎng)2.1%，但從5月起進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。錢啟敏強(qiáng)調(diào)，民間投資占固定資產(chǎn)60%以上，貢獻(xiàn)了70%的稅收，提供了80%的就業(yè)，民間投資增速的下降顯然對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響不小。

　　其次，地區(qū)發(fā)展不平衡影響了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。以東北為例，經(jīng)濟(jì)滑坡明顯，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人多次調(diào)研尋找振興對(duì)策。

　　再次，房地產(chǎn)再度成為穩(wěn)增加的重要手段，而高房?jī)r(jià)推升資產(chǎn)泡沫，背后的高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

　　最后，全球市場(chǎng)需求疲弱，外貿(mào)形勢(shì)較嚴(yán)峻。不僅如此，由于貿(mào)易摩擦加劇，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，中國(guó)已有21年成為全球遭遇反傾銷調(diào)查最多的國(guó)家，連續(xù)10年成為遭遇反補(bǔ)貼調(diào)查最多的國(guó)家。不過(guò)，錢啟敏表示，目前國(guó)內(nèi)就業(yè)壓力不大，通脹率低，經(jīng)濟(jì)內(nèi)在矛盾和壓力有解決的途徑和余地。

　　“脫實(shí)向虛”嚴(yán)重

　　錢啟敏認(rèn)為，不僅經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在矛盾和挑戰(zhàn)，中國(guó)的金融貨幣市場(chǎng)也面臨著許多矛盾和挑戰(zhàn)。

　　目前，金融市場(chǎng)“脫實(shí)向虛”嚴(yán)重，金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)有待加強(qiáng)。金融資源配置結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)脫節(jié)，傳統(tǒng)行業(yè)、大型國(guó)企占用了過(guò)多的金融資源，而小微企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)“融資難、融資貴”沒(méi)有得到明顯緩解；與此同時(shí)，金融資產(chǎn)收益與實(shí)體脫節(jié)、金融資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)與實(shí)體脫節(jié)、金融市場(chǎng)運(yùn)行成本與實(shí)體脫節(jié)，這些情況都加劇了“脫實(shí)向虛”的現(xiàn)狀。

　　錢啟敏強(qiáng)調(diào)，債務(wù)杠桿高企也是不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。社科院的數(shù)據(jù)顯示，2015年末我國(guó)債務(wù)總額為168.5萬(wàn)億元，全社會(huì)杠桿率為249%。過(guò)高的債務(wù)率導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)行成本高企，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)暴露，應(yīng)謹(jǐn)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于貨幣存量太大，人民幣仍有貶值壓力。

　　錢啟敏稱，全球都處于低利率背景之下，投資者要降低投資預(yù)期，注重安全防御和穩(wěn)定收益。