你的私募表現(xiàn)如何：股票墊底、期貨賺翻

　　陳秀月

　　進(jìn)入十月以來，市場走勢較為平淡。能否保證全年的正向收益，今年的最后一季度對多數(shù)私募來說至關(guān)重要。

　　不過，從前三季度看，私募市場呈現(xiàn)冰火兩重天。其中，納入私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)排名的成立期滿9個(gè)月的股票策略產(chǎn)品共計(jì)3323只，平均收益率為-6.41%，墊底八大策略；而得益于黑色系等商品期貨的行情，納入統(tǒng)計(jì)排名的成立期滿9個(gè)月的管理期貨策略產(chǎn)品共計(jì)523只，平均收益率達(dá)到14.90%，居八大策略之首。

　　值得注意的是，9月份八大策略表現(xiàn)普遍存在下滑情況。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，八大策略中僅債券策略、事件驅(qū)動(dòng)策略、宏觀策略和相對價(jià)值策略實(shí)現(xiàn)了正向收益，但正收益幅度均不大，平均收益率都控制在0.5%以內(nèi)。股票策略未能延續(xù)良好勢頭，9月再次以負(fù)收益收尾；今年來一直表現(xiàn)搶眼的管理期貨策略開始走向滑落，9月再次以負(fù)收益告終；此外，復(fù)合策略和組合策略也都表現(xiàn)為負(fù)，不過跌幅情況并不嚴(yán)重，都控制在-0.2%之內(nèi)。

　　　　期貨策略收益回落

　　期貨私募在第三季度沒有延續(xù)前兩個(gè)季度的投資表現(xiàn)。尤其是9月，平均收益率為負(fù)，即-0.21%。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，截止2016年9月底，有凈值披露的612只非結(jié)構(gòu)化期貨私募基金中，318只基金取得了正收益。這意味著有一半基金為負(fù)收益。

　　期貨的投資機(jī)會(huì)似乎出現(xiàn)了分歧。

　　全國期貨市場交易規(guī)模在2016年第三季度結(jié)束了前二個(gè)季度的增長勢頭。數(shù)據(jù)顯示，2016年第三季度累計(jì)成交量為9.52億手，累計(jì)成交額為45.7萬億元；而第二季度累計(jì)成交量為12.47億手，累計(jì)成交額為53.6萬億元。從季度環(huán)比來看，第三季度成交量和成交額分別下滑23.65%和14.73%。

　　大量資金放緩了入市的速度，期貨基金的產(chǎn)品熱度也大不如前。結(jié)束了上半年的產(chǎn)品發(fā)行高峰期，下半年期貨策略基金發(fā)行減速。8月發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量是全年12個(gè)月中發(fā)行數(shù)量最低的月份，僅僅是高峰期的三分之一的水平。

　　不過，今年已經(jīng)是這幾年來期貨私募較好的年份。今年來共計(jì)發(fā)行了1151只期貨私募基金，這一數(shù)字超越了去年全年的發(fā)行總量。

　　今年也是商品市場較為活躍的年份。隨著去年股指期貨的受限，使得大量資金從股市流入商品市場。此外，國家供給側(cè)改革政策的推出轉(zhuǎn)變了大宗商品特別是工業(yè)商品的庫存狀況與供需預(yù)期，使得部分商品價(jià)格大幅度上漲，比如國內(nèi)的鐵礦石、螺紋鋼、焦煤、焦炭等品種。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，2016年前三季度，大商所、鄭商所、上期所三大期貨市場累計(jì)成交額達(dá)217萬億元，已接近2015年全年水平，月均成交額24萬億元。

　　雖然三季度的表現(xiàn)略顯黯淡，但由于前二個(gè)季度的出色表現(xiàn)，期貨私募基金今年來的收益依然可觀。納入私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)排名的成立期滿9個(gè)月的管理期貨策略產(chǎn)品共計(jì)523只，平均收益率達(dá)到14.90%，高居各大策略之首。單賬戶期貨產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勢，固利資產(chǎn)旗下的“固利資產(chǎn)趨勢進(jìn)取策略”產(chǎn)品收益最高，為1725.33%。

　　盡管今年整個(gè)商品市場漲多跌少，但是十分分化。焦煤、焦炭所屬的能源類漲幅高達(dá)95.03%。然而，玉米等谷物類品種卻在幾輪大漲大跌中以下跌5.10%收尾；煤焦鋼礦類品種波動(dòng)劇大，振幅達(dá)61.4%；油脂油料從7月以來一直寬幅震蕩。因此，格上理財(cái)建議投資者在期貨投資時(shí)應(yīng)選擇多品種、多策略的投資組合，在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)捕獲更多行情的投資機(jī)會(huì)，更應(yīng)選擇量化策略提升投資的確定性，力爭更穩(wěn)健的業(yè)績。

　　　　股票策略難逃虧損

　　今年的股市行情讓私募基金經(jīng)理面臨著諸多挑戰(zhàn)。萬眾期盼的系統(tǒng)性行情始終未曾出現(xiàn)，“五窮六絕七翻身”的局面沒有出現(xiàn)，“金九銀十”的“金九”局面也未曾如期而至。

　　9月，A股市場經(jīng)歷小幅上漲后震蕩下行，波動(dòng)率較上月大幅下降。9月滬深兩市日均成交額為4096億元，環(huán)比下降15.26%，日均成交量為307億股，環(huán)比下降15.27%。整體而言，市場人氣依舊低迷，中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、萬得全A指數(shù)均出現(xiàn)下跌。

　　在9月行情作用下，虧損成為9月股票策略的主旋律。據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至9月底，納入統(tǒng)計(jì)排名的股票策略產(chǎn)品共計(jì)4841只，近1月的平均收益率為-0.32%，在連續(xù)3個(gè)月翻紅后再次轉(zhuǎn)為負(fù)收益。其中，有2762只股票策略產(chǎn)品虧損，跌幅情況也較為慘烈，跌幅超10%的產(chǎn)品達(dá)到45只，跌幅超20%的產(chǎn)品共計(jì)2只，最大跌幅為-24.59%。不過，就前三季度而言，亦有產(chǎn)品表現(xiàn)不俗，如“藍(lán)海一號”則錄得184.64%的高收益。

　　進(jìn)入四季度，年底資金面上承壓更大，上海一位基金經(jīng)理擔(dān)心A股市場或出現(xiàn)短期供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)的情況?！拔覀冋J(rèn)為今年年底的股票市場或面臨一些壓力。一些前期被市場看好的白馬成長股，需重點(diǎn)關(guān)注其業(yè)績是否符合預(yù)期。因此，該基金經(jīng)理建議投資者采取保守的配置策略來應(yīng)對四季度的壓力。

　　不少人從股市抽身，轉(zhuǎn)而投向債市?！敖鼛啄旯墒泻軣幔珡妮^長的時(shí)間維度來看，債市的風(fēng)險(xiǎn)收益具有相對吸引力?！鄙钲谝晃换鸾?jīng)理回顧近14年來的股市和債市發(fā)現(xiàn)，從2002年到2016年9月30日期間，股市累計(jì)收益率86.5%，僅略高于中債總財(cái)富指數(shù)73.2%。但是對比年波動(dòng)率，上證綜指的52.3%則遠(yuǎn)高于中債財(cái)富指數(shù)的5.3%。

　　在他看來，從市場容量和風(fēng)險(xiǎn)收益特征看，債券仍是現(xiàn)階段較優(yōu)的配置資產(chǎn)。他表示，盡管票息較前兩年有所下降，但是債市邏輯并未發(fā)生改變，“未來大幅下跌的概率較低，較大可能是在目前狀態(tài)下平滑一段時(shí)間，接著上漲的空間或仍存在?！?/p>