前海開源執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢? 　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “2016中國金融年度論壇”于10月27-30日在北京舉行，前海開源執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埑鱿l(fā)言。他表示，年底A股會(huì)迎來今年以來最好的一波反彈，作為投資者我們可以借鑒產(chǎn)業(yè)資本的做法，擁抱一些優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，特別是一些二線藍(lán)籌股，可以通過買入并持有的策略獲得收益。

　　以下為發(fā)言實(shí)錄：

　　楊德龍：尊敬的各位嘉賓大家下午好，很高興參加這個(gè)論壇跟大家分享一下我對市場的觀點(diǎn)。今天我重點(diǎn)講的標(biāo)題是迎接藍(lán)籌并購時(shí)代。這個(gè)標(biāo)題在之前我也寫過報(bào)告，我指出在未來的兩年，在A股市場上主要的機(jī)會(huì)可能都是來自于藍(lán)籌，而藍(lán)籌領(lǐng)域很多的機(jī)會(huì)是通過并購、舉牌的方式體現(xiàn)出來的，這個(gè)要引起大家的重視。

　　近年來股市出現(xiàn)了探底回升，這兩年市場大起大落，讓很多的投資人不適應(yīng)，大家對前海基金兩年來的操作通過各種報(bào)道看到過，我們也通過去年5月21日在高位進(jìn)行了斬倉，在今年春節(jié)氣候市場的時(shí)候我們及時(shí)地進(jìn)行了加倉，把倉位加到了僅僅滿倉，所以我們今年獲得的收益也是最好的。根據(jù)三季報(bào)的數(shù)據(jù)，全國行業(yè)基金第一是前?；?，這反映了在A股做好投資，策略的發(fā)揮是最重要的，特別是市場波動(dòng)比較大的，可能倉位的控制對業(yè)績的貢獻(xiàn)達(dá)到了90%以上，通過各種選擇做的投資是這方面比較有優(yōu)勢，市場大起大落的時(shí)候，大家一定要對市場大趨勢有一個(gè)正確的把握，這樣拆卸真正地在市場中立于不敗之地，這也是我們這兩年在市場投資中得出來的很重要的經(jīng)驗(yàn)。

　　我們每周基本上都會(huì)寫重要的報(bào)告，發(fā)在新浪微博公眾號(hào)上，大家可以找一下。我也希望通過向市場發(fā)布邏輯，給大家?guī)砀嗟膮⒖己蛦l(fā)。去年之后我們認(rèn)為市場已經(jīng)逐步地走向了振蕩回升，所以我提出A股在今年有千點(diǎn)的反彈，到現(xiàn)在對千點(diǎn)反彈的爭議逐漸地減少了，今年上半年市場很悲觀的時(shí)候，一度只有前海一家基金在看多做多，大家的情緒都很悲觀，但進(jìn)入到下半年，大盤指數(shù)站穩(wěn)了3100點(diǎn)之后，市場開始回暖。今年8月份我指出市場在今年的運(yùn)行已經(jīng)確立了慢牛的行情，從之前的反彈逐漸地轉(zhuǎn)向慢牛。

　　我們知道A股市場上曾經(jīng)出現(xiàn)過快牛，也出現(xiàn)過快熊，也出現(xiàn)過慢熊，但沒有出現(xiàn)過慢牛，很多人及時(shí)說A股市場一旦行情漲起來大家會(huì)拼命插進(jìn)來。而在快牛之后往往伴隨著快速的下跌，2006年、2007年我們經(jīng)歷過大牛市，2008年經(jīng)歷過金融危機(jī)，15年上半年我們經(jīng)歷過快牛，之后就經(jīng)歷了三輪股災(zāi)，所以A股的走勢是大起大落的情況?？墒乾F(xiàn)在A股出現(xiàn)了慢牛的基礎(chǔ)，由于經(jīng)過了去年的股災(zāi)之后，投資者的信心恢復(fù)需要時(shí)間。大家不會(huì)那么快地做多，所以雖然現(xiàn)在流動(dòng)性充裕，可是看到股市在今年以來的反彈還是比較慢的，這恰恰說明2600點(diǎn)是A股的歷史高點(diǎn)。我今年寫過一篇文章，市場真正建立之后大家的信心不足那時(shí)候的反彈反而是一波三折的，今年以來這個(gè)走勢應(yīng)該說是有一定的合理性的。

　　產(chǎn)生慢牛的第二的原因我認(rèn)為是在整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒有明確投資的機(jī)會(huì)的情況下央行會(huì)采取中性偏松的貨幣政策，M2已經(jīng)達(dá)到了150萬億，超過了GDP的兩倍，國際上通用的是1倍左右，這也說明了，我們的貨幣整體來看是超發(fā)的，資金會(huì)在不同的資本市場上流動(dòng)，今年以來除了股市漲得少之外，樓市是爆漲，商品期貨是大漲，而黃金價(jià)格也大漲，可以說其他資產(chǎn)都漲得很多，說明市場的流動(dòng)性是非常充裕的。我們看銀行理財(cái)?shù)氖找?，貨幣基金的收益都在下降。這說明了資金鏈?zhǔn)欠浅５貙捲５摹＿@種情況下，現(xiàn)在市場整體的重心還會(huì)不斷地上移，呈現(xiàn)出振蕩回升的態(tài)勢。昨天我發(fā)布了一篇報(bào)告，叫年底A股會(huì)迎來今年以來最好的一波反彈。為什么我這樣判斷呢？

　　是因?yàn)闃鞘性趪鴳c節(jié)之后出現(xiàn)了拐點(diǎn)，樓市的拐點(diǎn)有可能成為股市的起點(diǎn)，這個(gè)和去年6月份的時(shí)候情況是相反的，去年6月份A股漸牛，A股的拐點(diǎn)成為了樓市的起點(diǎn)。去年的房價(jià)特別是深圳這樣的城市，房價(jià)就是從去年6月15日A股漸牛之后開始啟動(dòng)的。現(xiàn)在我們又到了另外一個(gè)拐點(diǎn)，就是樓市到了一個(gè)減低的時(shí)候，一旦樓市出現(xiàn)了拐點(diǎn)，資金會(huì)出來，我們并不預(yù)見都會(huì)注入到股市，可是目前A股特別是藍(lán)籌股處在比較低的位置，對大的資金是有很大吸引力的。股市在未來幾個(gè)月會(huì)有源源不斷的援軍流入。所以我認(rèn)為，未來幾個(gè)月市場的資金鏈會(huì)得到有效的改善。

　　第二，年底前還有一些利好的因素在逐漸地兌現(xiàn)，一個(gè)是養(yǎng)老金的入市，人社部已經(jīng)表示，年內(nèi)就會(huì)地方政府和社?；饋砗灪贤?，也會(huì)公布一批進(jìn)行社保機(jī)構(gòu)的投資名單，年內(nèi)養(yǎng)老金入市的利好即將兌現(xiàn)。下一步我們就進(jìn)入到11月份，11月份某一個(gè)周一會(huì)宣布市場開通，市場一開通加上之前的滬港通，A股和H股會(huì)進(jìn)一步融合，對藍(lán)籌股的抬高會(huì)進(jìn)一步加大。這在香港市場體現(xiàn)很明顯，市場開通的話對藍(lán)籌股的行情還會(huì)有進(jìn)一步的推動(dòng)。

　　還有一個(gè)重要的觀點(diǎn)是，我認(rèn)為從股災(zāi)到現(xiàn)在，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很重要的現(xiàn)象，就是一些優(yōu)質(zhì)的公司頻頻被舉牌，被產(chǎn)業(yè)資本舉牌，被保險(xiǎn)公司舉牌，特別是大家關(guān)注度比較高的萬科，被各路資金瘋狂地?fù)寠Z了股權(quán)甚至是控股權(quán)，為什么在一年的時(shí)間出現(xiàn)了這么多的舉牌呢？證明了經(jīng)過股災(zāi)之后很多藍(lán)籌股的股指已經(jīng)跌出了價(jià)值很多資本愿意在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)去。我們不必關(guān)心這些資本去舉牌的目的到底是為了財(cái)務(wù)投資還是為了控股，他們愿意拿真金白銀在這個(gè)點(diǎn)位舉牌，本身就說明這些公司的股權(quán)是有價(jià)值的，這是最重要的一點(diǎn)。

　　現(xiàn)在我們的經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，將來它發(fā)展的方向肯定是重點(diǎn)發(fā)展新興行業(yè)，可是投資新興行業(yè)存在著很大的不確定性，新興行業(yè)在發(fā)展的過程中也會(huì)出現(xiàn)大浪淘沙一樣。10年前電商有幾千家，可是現(xiàn)在剩下來的只有阿里、京東這樣的電商，投資新興行業(yè)確實(shí)是面臨比較大的風(fēng)險(xiǎn)，如果你投資對了這個(gè)概率可能只有1%，你可能獲得巨大的回報(bào)，可是大部分的情況下你可能會(huì)投資失敗，投資一些沒有成功的新興產(chǎn)業(yè)公司最后血本無歸。所以對很多的產(chǎn)業(yè)資本來說與其冒險(xiǎn)投資新興公司，不如買一些傳統(tǒng)優(yōu)秀的公司，特別是大消費(fèi)類的行業(yè)，這些公司都是經(jīng)過歷史考驗(yàn)的，都是經(jīng)歷過殘酷的競爭剩下來的公司，至少在未來很多年不存在破產(chǎn)的問題，現(xiàn)在的股價(jià)又比較便宜，未來我們會(huì)進(jìn)入藍(lán)籌并購時(shí)代，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)越來越多的股權(quán)分散的股被產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)公司舉牌。

　　作為投資者我們可以借鑒產(chǎn)業(yè)資本的做法，擁抱一些優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，特別是一些二線藍(lán)籌股，可以通過買入并持有的策略獲得收益。繼任現(xiàn)在是慢牛行情市場波動(dòng)率會(huì)下降，通過買入持有一些好股票，獲得的收益風(fēng)險(xiǎn)較低。如果炒一些題材和故事很可能會(huì)賺大錢。所以從這個(gè)方向來看我還是建議大家挖掘一些好的股來進(jìn)行配置，這在未來一到兩年的時(shí)間內(nèi)應(yīng)該都是比較好的策略。

　　經(jīng)過去年的股災(zāi)之后很多人開始反省，因?yàn)楹芏喑垂善钡娜嗽谌ツ?大起大落的股票市場經(jīng)過杠桿之后，很多人開始反思要不要自己去炒股，所以看到今年有很多的賬戶都已經(jīng)處于休眠的狀態(tài)了，確實(shí)是炒股的風(fēng)險(xiǎn)是很大的，對很多人來說并不是全職炒股，而是業(yè)余時(shí)間，這樣勝算很低，因?yàn)槟銈兊膶κ质菍I(yè)投資者，他們每天24小時(shí)都在關(guān)注股市，他們擁有的專業(yè)知識(shí)也比你多，資金鏈也比較大，你想通過炒股來賺錢確實(shí)是非常困難的，這種情況下我建議投資者減少對炒股的資金量的配置，增加買基金的比例，并不是因?yàn)槲以诨鸸揪徒ㄗh大家這么做，而是國內(nèi)外所有的資本市場發(fā)展的必然規(guī)律。其實(shí)資本市場發(fā)展的過程就是散戶在市場中的占比不斷地減少，而機(jī)構(gòu)資金占比越來越大的過程。只有機(jī)構(gòu)投資者的市場占比大了，市場的走勢才會(huì)更加地穩(wěn)定，而不是像現(xiàn)在一樣大起大落。

　　可能有很多的投資者買基金也有風(fēng)險(xiǎn)，有人買基金虧錢，其實(shí)這并不是因?yàn)榛鸨旧硖濆X了，而是沒有選好。去年是最典型的，15年雖然經(jīng)過了大起大落，可是基金的平均收益達(dá)到了40%，有的基金甚至是真到了100%，可是很多人買基金虧錢了，年初買了很少量的基金，下跌的時(shí)候不僅沒有收益而且丟掉了本金?，F(xiàn)在證監(jiān)會(huì)批了一個(gè)新的標(biāo)準(zhǔn)就是FOF基金，F(xiàn)OF就是基金的基金，通過買產(chǎn)品會(huì)認(rèn)購其他的基金做資產(chǎn)配置，在高點(diǎn)減少股票基金的配置，在低點(diǎn)的時(shí)候增加股票基金的配置，這樣買基金的勝算就會(huì)大大地提高，而不是像現(xiàn)在一樣，每輪的牛市其實(shí)都是沒收大家財(cái)富的一個(gè)時(shí)候，讓大家真正占住牛市。希望下一個(gè)牛市的時(shí)候大家能賺到，而不僅僅是賺過。

　　大家關(guān)注我的觀點(diǎn)的變化也可以通過我平時(shí)發(fā)的報(bào)告，歡迎大家積極地討論，關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢我不贅述了，最后預(yù)祝大家在年底可以抓住這一撥反彈，明年可以通過一些藍(lán)籌股獲得比較好的收益。謝謝！