噸煤完全成本估算(晉、冀、陜、蒙)

　　9 月21 日,環(huán)渤海動力煤(Q5500K)價格指數(shù)已上漲至554 元/噸,符合一級響應(yīng)機制的條件,一級響應(yīng)機制將會于近期啟動。從三級響應(yīng)機制的啟動條件和調(diào)節(jié)措施來看,我們認(rèn)為政府希望環(huán)渤海動力煤(Q5500K)價格指數(shù)穩(wěn)定在460-500 元/噸這個區(qū)間之內(nèi)。在煤炭價格波動區(qū)間已大致限定的條件下,我們對煤炭企業(yè)的噸煤完全成本進行估算,希望對投資者預(yù)測煤炭企業(yè)的盈利和現(xiàn)金流有所幫助。

　　我們在具體計算方法和使用數(shù)據(jù)如下:

　　(1)原煤是指煤炭生產(chǎn)過程中,從井口直接采出的煤;商品煤是指煤炭企業(yè)對外銷售的原煤、洗選煤、精煤等。

　　(2)我們從募集說明書和評級報告中摘錄發(fā)債企業(yè)2015 年以及2016 年一季度原煤噸煤生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)。原煤噸煤生產(chǎn)成本主要包括材料費、工資及福利、電力費、安全費、維檢及井巷費、折舊費、資源稅及其他費用等。

　　(3)對于部分未披露原煤生產(chǎn)成本的企業(yè),我們計算企業(yè)的商品煤噸煤營業(yè)成本,計算公式為:商品煤噸煤營業(yè)成本=2015 年煤炭板塊營業(yè)成本/2015 年煤炭銷量,從計算結(jié)果來看,企業(yè)的商品煤營業(yè)成本普遍高于企業(yè)的原煤生產(chǎn)成本,主要是由于前者包含了洗煤費用。計算商品煤營業(yè)成本時我們只考慮企業(yè)的自產(chǎn)煤部分,煤炭貿(mào)易部分則不考慮。

　　(4) 原煤噸煤完全成本=最新原煤噸煤生產(chǎn)成本+2015 年原煤噸煤期間費用;商品煤噸煤完全成本=2015 年商品煤噸煤營業(yè)成本+2015 年商品煤噸煤期間費用。

　　(5)噸煤期間費用的計算采用以下方法:首先計算出煤炭業(yè)務(wù)的營業(yè)成本占總營業(yè)成本的比重,并以此作為煤炭業(yè)務(wù)期間費用占總期間費用的比重。例如,某企業(yè)煤炭業(yè)務(wù)營業(yè)成本占總成本的50%,則我們假設(shè)煤炭業(yè)務(wù)的期間費用占總期間費用比重為50%。如果企業(yè)的貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模占比較高,則我們先在總成本中減去貿(mào)易業(yè)務(wù)成本后再進行計算。用煤炭業(yè)務(wù)的期間費用金額除以2015 年原煤產(chǎn)量則得到原煤噸煤期間費用;用煤炭業(yè)務(wù)的期間費用金額除以商品煤銷量則得到商品煤噸煤期間費用。