報告摘要:

　　一、2016年下半年,險資“舉牌”風再起

　　2016下半年險資舉牌規(guī)模明顯擴張,16年下半年險資舉牌規(guī)模累計達到310.4億,險資“舉牌”潮或再次來臨;險資“舉牌”仍然有充足的動力:萬能險推高險資負債端成本;“資產(chǎn)荒”降低險資資產(chǎn)端收益;通過“舉牌”,險資可以權(quán)益法進行核算,獲得穩(wěn)定投資收益;同時,今年出臺的保險新規(guī)短期內(nèi)對萬能險規(guī)模的影響不大;險資“舉牌”仍然有雄厚的實力:三季末險資資產(chǎn)規(guī)模14.6萬億,權(quán)益資產(chǎn)配置比例僅為14.25,遠低于上限的30%;根據(jù)測算,險資的權(quán)益資產(chǎn)配置比例每提高1%,便會帶來1643億增量資金。

　　二、被險資“舉牌”的股票能夠獲得明顯超額收益

　　總體來看:“舉牌”公告日前后約10個交易日擁有非常完美的投資窗口期,之后3月(扣除公告日后10個交易日)幾乎不存在顯著的投資價值;被單家保險舉牌一次的股票:短期超額收益明顯,部分個股走勢出現(xiàn)提前反應(yīng)的跡象;被單家保險舉牌多次的股票:各“舉牌”公告日期間的超額收益相對獨立,超額收益可能接力跑、也可能提前被透支;被多家保險舉牌多次的股票:僅萬科A。險資“舉牌”萬科明顯提升了估值中樞,使得萬科股價創(chuàng)下歷史新高。

　　三、從已被險資“舉牌”的股票中尋找共同特征

　　通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計,我們發(fā)現(xiàn)險資舉牌的上市公司通常有以下特征:多處于地產(chǎn)、金融行業(yè);股權(quán)分散、高分紅、中等市值、現(xiàn)金充沛、高ROE、低估值。

　　四、兩條線索選股,追隨險資“舉牌風”

　　險資未持股公司得分前10:華業(yè)資本、南京高科、美好置業(yè)、三湘印象、中恒集團、中天城投、華發(fā)股份、黔源電力、南京銀行、尖峰集團險資已持股公司得分前10:南玻A、嘉寶集團、香江控股、廣宇集團、京投發(fā)展、蘇寧環(huán)球、金風科技、民生銀行、萬科A、貴陽銀行

　　五、港股中也存在險資的“潛在舉牌股”

　　港股中,潛在的險資“舉牌”標的有:徽商銀行、百靈達國際控股、VTECHHOLDINGS、創(chuàng)科實業(yè)、互太紡織、長和、中電控股、VITASOYINT'L風險提示:險資“舉牌”規(guī)模不及預期;險資“舉牌”監(jiān)管轉(zhuǎn)向