最近一兩年，在A股市場(chǎng)中聽(tīng)得最多的莫過(guò)于“舉牌”二字。談及舉牌，往往離不開(kāi)險(xiǎn)資、產(chǎn)業(yè)資本、私募基金等身影。其中，在2015、2016年的舉牌熱潮中，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)頻頻舉牌，相當(dāng)活躍。

　　險(xiǎn)資投資入股乃至接連舉牌，早已受到了市場(chǎng)的廣泛熱議。其中，以恒大系、寶能系、安邦系為主導(dǎo)的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)舉牌，對(duì)相應(yīng)股票價(jià)格造成巨大影響，引發(fā)市場(chǎng)高度重視。

　　以備受關(guān)注的萬(wàn)科A為例，自2015年下半年以來(lái)，股價(jià)累計(jì)最大漲幅超過(guò)一倍。萬(wàn)科股價(jià)接連創(chuàng)出歷史新高，與多路資金的大舉投資與舉牌密切相關(guān)。在此期間，還上演了萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)的大戲，萬(wàn)科控制權(quán)爭(zhēng)奪風(fēng)波也引起了市場(chǎng)的熱議。

　　不可否認(rèn)，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的頻繁異動(dòng)，會(huì)給相關(guān)上市公司的股價(jià)構(gòu)成直接的提振影響，同時(shí)也刺激了股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散的上市公司更加重視控制權(quán)。但是，在險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)無(wú)序舉牌的背后，卻往往引發(fā)一連串的問(wèn)題，例如高杠桿收購(gòu)行為、加劇市場(chǎng)脫實(shí)向虛的風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配等現(xiàn)象。更有甚者，還可能會(huì)引發(fā)股權(quán)爭(zhēng)奪乃至高管集體辭職等鬧劇，由此加劇了上市公司股價(jià)的異動(dòng)，對(duì)上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展并不利。

　　時(shí)下，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，險(xiǎn)資舉牌密度有所下降。與此同時(shí)，部分萬(wàn)能險(xiǎn)占比太高的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)，也逐漸采取整改對(duì)策來(lái)滿足監(jiān)管需求。或許，在上市公司股權(quán)之爭(zhēng)激烈上演之際，險(xiǎn)資新規(guī)以及監(jiān)管趨嚴(yán)的壓力，會(huì)給這類(lèi)上市公司帶來(lái)喘息的機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)相關(guān)的規(guī)定，險(xiǎn)資入市比例將回調(diào)至30%的水平。與此同時(shí)，保監(jiān)會(huì)還表態(tài)，對(duì)落實(shí)不到位的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)，可能會(huì)采取停止接受新業(yè)務(wù)的處理策略，由此起到嚴(yán)厲監(jiān)管與整改的目的。

　　從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，險(xiǎn)資投資股票和證券投資基金有1.86萬(wàn)億，占整體保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的比例為14.42%。實(shí)際上，上述監(jiān)管舉措，并未完全改變險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的后續(xù)投資需求，但會(huì)逐漸規(guī)范未來(lái)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的投資行為，或讓其逐漸起到積極引導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資的作用。

　　值得一提的是，在險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)階段性熄火的同時(shí)，A股市場(chǎng)的舉牌熱情并未由此告一段落。隨之而至的，卻是由產(chǎn)業(yè)資本、私募基金為主導(dǎo)的資本接連增持乃至舉牌的行動(dòng)。對(duì)于部分上市公司而言，還上演了自然人舉牌、控股股東舉牌的現(xiàn)象。

　　事實(shí)上，對(duì)于A股市場(chǎng)舉牌熱情的持續(xù)火熱，一方面離不開(kāi)資產(chǎn)荒持續(xù)上演的因素，出于獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的強(qiáng)烈需求，各路資本采取各種方式謀求更好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；另一方面，則在于股災(zāi)風(fēng)波后，A股市場(chǎng)的并購(gòu)成本降低，出于看中上市公司中長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略投資的考慮，各類(lèi)資本不斷采取增持、舉牌的策略，來(lái)滿足其真實(shí)的投資需求。

　　值得注意的是，險(xiǎn)資入市投資的趨勢(shì)并未完全改變。相反，經(jīng)過(guò)階段性整改之后，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的投資行為將更趨理性，長(zhǎng)期價(jià)值投資觀念終將取代頻繁短期投機(jī)的行為。除此以外，作為養(yǎng)老基金、職業(yè)年金等長(zhǎng)期資金加快入場(chǎng)，伴隨股指期貨的解凍預(yù)期，也將給市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者比例的穩(wěn)步提升創(chuàng)造有利條件。對(duì)A股市場(chǎng)而言，中長(zhǎng)期機(jī)遇還是大于風(fēng)險(xiǎn)的。