艾比森:深度合作中超聯(lián)賽 全面進(jìn)軍體育顯示市場(chǎng)順絡(luò)電子:整合資源優(yōu)勢(shì) 共拓外延式發(fā)展空間比亞迪:凈利潤(rùn)符合預(yù)期 云軌業(yè)務(wù)有望再造一個(gè)比亞迪夢(mèng)網(wǎng)榮信:獲交行信用卡中心大單 智能流量業(yè)務(wù)有望加速啟動(dòng)超聲電子:盈利逐步轉(zhuǎn)好 HDI進(jìn)入蘋果供應(yīng)潛在機(jī)遇有望帶來驚喜匯冠股份:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 新老業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)歐菲光:收購索尼華南 奠定攝像模組龍頭地位

　　艾比森

　　艾比森:深度合作中超聯(lián)賽 全面進(jìn)軍體育顯示市場(chǎng)

　　艾比森 300389

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：孫遠(yuǎn)峰 撰寫日期：2016-11-14

　　事件:

　　2016年11月11日,公司與中超公司簽訂《2017-2020年中超聯(lián)賽賽場(chǎng)LED全彩顯示屏官方供應(yīng)商贊助協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議,合作期限內(nèi)公司將向中超公司每年支付贊助費(fèi)兩千萬元,四年贊助費(fèi)總計(jì)八千萬元并免費(fèi)提供每年不少于240場(chǎng)所有中超聯(lián)賽比賽所需十六套LED全彩顯示屏硬件設(shè)備、軟件及所有相關(guān)服務(wù)。同時(shí)公司獲得官方稱謂、標(biāo)志使用、賽場(chǎng)、媒體、推廣及禮遇等多項(xiàng)權(quán)益。

　　中投電子觀點(diǎn):

　　公司通過與中超公司深入合作,全面進(jìn)入國(guó)內(nèi)球場(chǎng)屏市場(chǎng),并獲得豐富賽場(chǎng)權(quán)益(擁有每場(chǎng)比賽LED顯示屏全場(chǎng)同步播出累計(jì)3分鐘廣告發(fā)布的權(quán)利和每場(chǎng)比賽前或中場(chǎng)休息時(shí)播出30秒企業(yè)廣告的權(quán)利)o此次簽訂協(xié)議將提升公司在全球市場(chǎng)知名度,標(biāo)志公司在體育領(lǐng)域又一項(xiàng)重大突破。本次合作將進(jìn)一步擴(kuò)展公司業(yè)務(wù)范圍,擴(kuò)大公司品牌影響力:同時(shí)公司獲得較豐富賽場(chǎng)權(quán)益,在國(guó)家政策層面支持力度持續(xù)增強(qiáng)的背景下,中國(guó)足球已從“低迷”,步入快速發(fā)展的“爆發(fā)”時(shí)期,中超等核心聯(lián)賽是中國(guó)足球走向世界的“常態(tài)”練兵場(chǎng),大陸足球愛好者眾多,蘊(yùn)藏巨大廣告?zhèn)髅絻r(jià)值;伴隨中超聯(lián)賽商業(yè)價(jià)值陡然提升(相比海外聯(lián)賽,預(yù)計(jì)具備數(shù)十倍提升空間),其廣告價(jià)值將進(jìn)入指數(shù)增長(zhǎng)階段,“兩項(xiàng)權(quán)益”在2017年-2020年間具備很高的增值空間,預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)將對(duì)公司業(yè)績(jī)做出積極實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為通過此次與中超的深度合作,公司未來有望進(jìn)一步擴(kuò)展體育顯示屏銷售、運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域,開啟文體一片藍(lán)海市場(chǎng)。

　　投資要點(diǎn):

　　小間距行業(yè)景氣度持續(xù)高位,內(nèi)生外延齊頭并進(jìn)。行業(yè)內(nèi)主要公司上半年在手訂單都出現(xiàn)較大增長(zhǎng),海外市場(chǎng)也迎來了快速放量期,LED顯示屏行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展前景向好。同時(shí)行業(yè)內(nèi)集中度持續(xù)提高,大而集中將成為未來小間距LED市場(chǎng)格局;各主要公司逐步向廣告、演藝、體育等下游領(lǐng)域滲透,呈現(xiàn)從單純?cè)O(shè)備生產(chǎn)制造轉(zhuǎn)向附加值更高的設(shè)備、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)逐步擴(kuò)展的行業(yè)趨勢(shì)。LED顯示行業(yè)內(nèi)生外延齊頭并進(jìn),我們判斷持續(xù)度將持續(xù)保持高位。

　　海外球場(chǎng)屏業(yè)務(wù)先行者,全面切入國(guó)內(nèi)球場(chǎng)屏業(yè)務(wù),有望開啟藍(lán)海市場(chǎng)。

　　公司球場(chǎng)屏在德甲荷甲等頂級(jí)聯(lián)賽的占有率超過50%,積累了豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和渠道資源。此次與中超公司深入合作標(biāo)志著公司全面進(jìn)軍國(guó)內(nèi)球場(chǎng)屏業(yè)務(wù),深度布局文體市場(chǎng),是公司在體育領(lǐng)域的又一項(xiàng)重大突破。我們認(rèn)為此次合作將為公司帶來①成熟的球場(chǎng)屏運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)及渠道資源;②進(jìn)一步擴(kuò)大公司品牌影響力及銷售規(guī)模③有望未來帶給公司更多、更深層次體育產(chǎn)業(yè)合作機(jī)會(huì)。此次合作將進(jìn)一步鞏固公司在體育領(lǐng)域LED顯示屏的優(yōu)勢(shì)地位。我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)足球環(huán)境的凈化及產(chǎn)業(yè)發(fā)展,球場(chǎng)屏市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng);同時(shí)公司進(jìn)一步深耕體育市場(chǎng),未來有望展開更深層次和更廣維度的產(chǎn)業(yè)合作,開啟體育LED顯示屏藍(lán)海市場(chǎng)。

　　海外小間距爆發(fā)式增長(zhǎng)在即,公司有望率先受益。公司85%的營(yíng)收來自海外,在海外市場(chǎng)具有較強(qiáng)渠道優(yōu)勢(shì)。公司在消費(fèi)領(lǐng)域LED顯示屏領(lǐng)域獨(dú)居特色,具備較強(qiáng)海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。隨著國(guó)外小間距的熱潮興起,我們看好公司在小間距海外的爆發(fā)式增長(zhǎng)中率先受益,預(yù)計(jì)16/17年公司小間距訂單有望保持60%的增速。

　　顯示屏酒店運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)逐步放量,創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式加速復(fù)制拓展。截止2016年三季度,公司在酒店已安裝顯示屏312塊,已累計(jì)簽約酒店190家;

　　2016年前三季度酒店顯示屏確認(rèn)租金收入約1485萬元,比上年同期增長(zhǎng)約420%;公司顯示屏最新入駐了上海金茂君悅酒店、海口魯能希爾頓、?？诤：较栴D及深圳華僑城洲際大酒店等多家高檔五星級(jí)酒店。運(yùn)營(yíng)酒店檔次持續(xù)提升(未來五星級(jí)酒店為主),單塊顯示屏屏體面積增加,為公司帶來持續(xù)運(yùn)營(yíng)性收入及現(xiàn)金流。隨著盈利模式的成熟,公司的創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式將進(jìn)一步加速復(fù)制拓展,預(yù)計(jì)未來利潤(rùn)空間有望達(dá)億元。

　　維持”強(qiáng)烈推薦“評(píng)級(jí),第一目標(biāo)價(jià)29.7元,建議買入。16-18年公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)2.10/3.19/4.44億元,EPS0.65/0.99/1.38元?？紤]且在場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的布局即將進(jìn)入收獲期,以及公司在文體領(lǐng)域發(fā)展具有廣闊市場(chǎng)空間及彈性,公司未來發(fā)展極具成長(zhǎng)性,給予17年30倍PE,目標(biāo)價(jià)29.7元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:小間距市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展不及預(yù)期,場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期,體育市場(chǎng)擴(kuò)展進(jìn)度低于預(yù)期

　　險(xiǎn)資調(diào)研熱情升溫 國(guó)泰人壽看好高科技電子艾比森:深度合作中超聯(lián)賽 全面進(jìn)軍體育顯示市場(chǎng)順絡(luò)電子:整合資源優(yōu)勢(shì) 共拓外延式發(fā)展空間比亞迪:凈利潤(rùn)符合預(yù)期 云軌業(yè)務(wù)有望再造一個(gè)比亞迪夢(mèng)網(wǎng)榮信:獲交行信用卡中心大單 智能流量業(yè)務(wù)有望加速啟動(dòng)超聲電子:盈利逐步轉(zhuǎn)好 HDI進(jìn)入蘋果供應(yīng)潛在機(jī)遇有望帶來驚喜匯冠股份:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 新老業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)歐菲光:收購索尼華南 奠定攝像模組龍頭地位

　　順絡(luò)電子

　　順絡(luò)電子:整合資源優(yōu)勢(shì) 共拓外延式發(fā)展空間

　　順絡(luò)電子 002138

　　研究機(jī)構(gòu)：渤海證券 分析師：徐勇 撰寫日期：2016-12-07

　　立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,降低公司風(fēng)險(xiǎn)。

　　此次簽署的《合作框架協(xié)議》主要內(nèi)容有:基金總規(guī)模為人民幣2億元,首期募集不低于5千萬元人民幣,投資形式為股權(quán)投資,并重點(diǎn)投資于智能硬件、物聯(lián)網(wǎng)、新材料、電子元件等創(chuàng)新領(lǐng)域。公司立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展參與設(shè)立粵科順絡(luò)基金,轉(zhuǎn)化重點(diǎn)院校和順絡(luò)電子的存量科研成果,培育擁有核心技術(shù)能力和商業(yè)應(yīng)用能力的項(xiàng)目,依托粵科集團(tuán)的豐富項(xiàng)目渠道,通過投資+培育+并購的方式支持創(chuàng)新,并挖掘產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,篩選合適標(biāo)的投資?？梢越档凸驹谠缙谕顿Y項(xiàng)目上的決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、并提高公司投資項(xiàng)目的整體質(zhì)量,有利公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　融合國(guó)有資本,整合資源優(yōu)勢(shì)。

　　此次公司與廣東省粵科金融集團(tuán)簽署的《合作框架協(xié)議》為雙方推動(dòng)基金設(shè)立而簽署的臨時(shí)性協(xié)議,后續(xù)雙方會(huì)根據(jù)基金籌備情況另行簽訂正式投資合作協(xié)議并提交公司董事會(huì)審議批準(zhǔn)。通過此次合作可以推動(dòng)社會(huì)資本和國(guó)有資本的融合創(chuàng)新,整合雙方資源優(yōu)勢(shì)并進(jìn)行融合形成協(xié)同效應(yīng),加快產(chǎn)業(yè)鏈布局,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)+科技+金融的商業(yè)模式優(yōu)化,有利雙方擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋,共同拓展外延式發(fā)展的廣闊空間。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。

　　綜上,我們認(rèn)為此次簽署合作協(xié)議有助于公司整合資源優(yōu)勢(shì)并形成協(xié)同效應(yīng),有效拓展外延式發(fā)展空間,并給公司帶來長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,繼續(xù)看好公司的業(yè)績(jī)保持快速成長(zhǎng),維持盈利預(yù)測(cè)不變,預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.52、0.72、0.95元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　險(xiǎn)資調(diào)研熱情升溫 國(guó)泰人壽看好高科技電子艾比森:深度合作中超聯(lián)賽 全面進(jìn)軍體育顯示市場(chǎng)順絡(luò)電子:整合資源優(yōu)勢(shì) 共拓外延式發(fā)展空間比亞迪:凈利潤(rùn)符合預(yù)期 云軌業(yè)務(wù)有望再造一個(gè)比亞迪夢(mèng)網(wǎng)榮信:獲交行信用卡中心大單 智能流量業(yè)務(wù)有望加速啟動(dòng)超聲電子:盈利逐步轉(zhuǎn)好 HDI進(jìn)入蘋果供應(yīng)潛在機(jī)遇有望帶來驚喜匯冠股份:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 新老業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)歐菲光:收購索尼華南 奠定攝像模組龍頭地位

　　比亞迪

　　比亞迪:凈利潤(rùn)符合預(yù)期 云軌業(yè)務(wù)有望再造一個(gè)比亞迪

　　比亞迪 002594

　　研究機(jī)構(gòu)：群益證券(香港) 分析師：劉帥 撰寫日期：2016-11-04

　　結(jié)論與建議:

　　公司Q3公司營(yíng)收278億元,YOY+65%,QoQ+13%;歸母凈利潤(rùn)14億元,YOY-6%,QoQ-0.3%。由于去年Q3處置子公司計(jì)入投資凈收益13.5億元,故Q3凈利潤(rùn)同比下滑6%,扣非凈利潤(rùn)YOY+316%。公司Q3銷售傳統(tǒng)燃油車9.4萬輛,YOY+57%;新能源汽車3萬輛,YOY+81%。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)50-52億元,YOY+77%~84%。此外,公司正式推出“云軌”的跨座式單軌,進(jìn)軍萬億級(jí)軌道交通領(lǐng)域,有望再造一個(gè)比亞迪。 我們預(yù)計(jì)公司2016、17年?duì)I收分別為1055億和1269億,YOY+32%和20%;凈利潤(rùn)為51億和61億元,YOY+82%和19%,EPS分別為1.88元和2.25元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為30倍和25倍,維持買入建議。目標(biāo)價(jià)64元,17 年動(dòng)態(tài)PE 為28×。

　　Q3扣非凈利潤(rùn)YOY+316%,符合預(yù)期:公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入728億元,同比增長(zhǎng)50%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)37億元,同比增長(zhǎng)87%。其中Q3公司營(yíng)收278億元,YOY+65%,QoQ+13%;歸母凈利潤(rùn)14億元,YOY-6%,QoQ-0.3%。由于公司汽車業(yè)務(wù)與手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好,Q3公司營(yíng)收YOY+65%;由于去年Q3處置子公司計(jì)入投資凈收益13.5億元,故Q3凈利潤(rùn)同比下滑6%,扣非凈利潤(rùn)YOY+316%。受益于新能源車占比提升及傳統(tǒng)燃油車結(jié)構(gòu)改善,公司Q3毛利率21.48%,同比增加3.2pct,環(huán)比降低0.8pct。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)50-52億元,YOY+77%~84%。以此計(jì)算,公司Q4實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.4~15.4億元,YOY-10%~ +3%。

　　Q3汽車業(yè)務(wù)發(fā)展良好:公司Q3銷售傳統(tǒng)燃油車9.4萬輛,YOY+57%;新能源汽車3萬輛,YOY+81%,其中新能源大巴3800輛。Q3秦“插電+純電”銷量達(dá)到 1.4萬輛,成為公司最暢銷新能源車型,唐Q3銷量7650輛,銷量增速放緩。預(yù)計(jì)在明年“宋”、“元”的新能源版本有望推出,將成為公司新的亮點(diǎn)。

　　云軌業(yè)務(wù)有望再造一個(gè)比亞迪:公司10月推出“云軌”的跨座式單軌,幷與與國(guó)開行簽署 600億元單軌軌道交通產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議,同時(shí)與多個(gè)城市初步達(dá)成協(xié)議。比亞迪云軌建設(shè)周期短、費(fèi)用為地鐵的1/4~1/6,車身重量12噸,采用鋁制車身和高轉(zhuǎn)速電機(jī),較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的鋼質(zhì)車身減重8噸左右。更輕的車身可以降低運(yùn)行能耗和軌道梁的體積。比亞迪云軌的車身與軌道梁重疊達(dá)到1.2米,大大降低了脫軌的風(fēng)險(xiǎn)。車身內(nèi)部大量采用阻燃材料,有效保證了消防安全。云軌運(yùn)用輪邊電機(jī)和剎車電量回收功能,可以降低30%的能耗。公司借此進(jìn)軍萬億級(jí)軌道交通領(lǐng)域。有望再造一個(gè)比亞迪。

　　盈利預(yù)期:我們預(yù)計(jì)公司2016、17年?duì)I收分別為1055億和1269億,YOY+32%和20%;凈利潤(rùn)為51億和61億元,YOY+82%和19%,EPS分別為1.88元和2.25元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為30倍和25倍,維持買入建議。目標(biāo)價(jià)64元,17 年動(dòng)態(tài)PE 為28×

　　險(xiǎn)資調(diào)研熱情升溫 國(guó)泰人壽看好高科技電子艾比森:深度合作中超聯(lián)賽 全面進(jìn)軍體育顯示市場(chǎng)順絡(luò)電子:整合資源優(yōu)勢(shì) 共拓外延式發(fā)展空間比亞迪:凈利潤(rùn)符合預(yù)期 云軌業(yè)務(wù)有望再造一個(gè)比亞迪夢(mèng)網(wǎng)榮信:獲交行信用卡中心大單 智能流量業(yè)務(wù)有望加速啟動(dòng)超聲電子:盈利逐步轉(zhuǎn)好 HDI進(jìn)入蘋果供應(yīng)潛在機(jī)遇有望帶來驚喜匯冠股份:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 新老業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)歐菲光:收購索尼華南 奠定攝像模組龍頭地位

　　夢(mèng)網(wǎng)榮信

　　夢(mèng)網(wǎng)榮信:獲交行信用卡中心大單 智能流量業(yè)務(wù)有望加速啟動(dòng)

　　夢(mèng)網(wǎng)榮信 002123

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2016-12-09

　　事件:公司公告,下屬全資子夢(mèng)網(wǎng)科技與交行信用卡中心就手機(jī)流量包采購事宜簽訂營(yíng)銷活動(dòng)禮品采購合同,將為交行信用卡中心提供“移動(dòng)、聯(lián)通、電信手機(jī)流量包產(chǎn)品,預(yù)計(jì)合同總金額約人民幣5400萬元。

　　點(diǎn)評(píng):企業(yè)流量后付業(yè)務(wù)獲得突破性進(jìn)展,智能流量業(yè)務(wù)有望快速啟動(dòng)。本次采購合同是夢(mèng)網(wǎng)科技流量業(yè)務(wù)單筆最大金額訂單,覆蓋移動(dòng)、聯(lián)通、電信三大運(yùn)營(yíng)商流量,支持全國(guó)范圍內(nèi)使用。夢(mèng)網(wǎng)科技在移動(dòng)數(shù)據(jù)智能流量業(yè)務(wù)領(lǐng)域獲得包括交通銀行在內(nèi)的大型企業(yè)客戶認(rèn)可,對(duì)拓展企業(yè)流量后付業(yè)務(wù)意義重大,未來流量經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)快速放量值得期待。

　　夢(mèng)網(wǎng)業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長(zhǎng),傳統(tǒng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)剝離順利。2016年前三季度網(wǎng)科技已基本完成去年全年業(yè)績(jī),短信業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。今年以來,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)陸續(xù)公告剝離,未來將輕裝上陣,集中優(yōu)勢(shì)資源發(fā)展流量等新興業(yè)務(wù)。

　　CPaaS云平臺(tái)劍指千億級(jí)云通信市場(chǎng)。夢(mèng)網(wǎng)科技通過布局移動(dòng)信息即時(shí)通信云平臺(tái)和移動(dòng)音視頻通信云平臺(tái),整合短信、彩信、網(wǎng)訊、語音、視頻業(yè)務(wù),積極打造CPaaS云通信平臺(tái)。同時(shí),公司推出的智能流量業(yè)務(wù)開啟了“后向流量”的“用戶使用、企業(yè)買單”的商業(yè)模式,未來流量經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的放量有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。

　　投資建議:本次交行信用卡中心手機(jī)流量包采購合同大單,是公司拓展企業(yè)流量后付業(yè)務(wù)的突破性進(jìn)展,智能流量業(yè)務(wù)有望加速啟動(dòng)。通過布局移動(dòng)信息即時(shí)通信云平臺(tái)和移動(dòng)音視頻通信云平臺(tái),打造CPaaS云通信平臺(tái),在運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收C端向B端加速轉(zhuǎn)移的過程中,夢(mèng)網(wǎng)科技有望通過先發(fā)優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)迅速占領(lǐng)千億級(jí)云通信市場(chǎng),迎來高速增長(zhǎng)期。預(yù)計(jì)公司2016-2017年EPS分別為0.35元和0.58元,維持“買入-A”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)22元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:云通信平臺(tái)發(fā)展低于預(yù)期;后向流量經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。

　　險(xiǎn)資調(diào)研熱情升溫 國(guó)泰人壽看好高科技電子艾比森:深度合作中超聯(lián)賽 全面進(jìn)軍體育顯示市場(chǎng)順絡(luò)電子:整合資源優(yōu)勢(shì) 共拓外延式發(fā)展空間比亞迪:凈利潤(rùn)符合預(yù)期 云軌業(yè)務(wù)有望再造一個(gè)比亞迪夢(mèng)網(wǎng)榮信:獲交行信用卡中心大單 智能流量業(yè)務(wù)有望加速啟動(dòng)超聲電子:盈利逐步轉(zhuǎn)好 HDI進(jìn)入蘋果供應(yīng)潛在機(jī)遇有望帶來驚喜匯冠股份:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 新老業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)歐菲光:收購索尼華南 奠定攝像模組龍頭地位

　　超聲電子

　　超聲電子:盈利逐步轉(zhuǎn)好 HDI進(jìn)入蘋果供應(yīng)潛在機(jī)遇有望帶來驚喜

　　超聲電子 000823

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：彭琦 撰寫日期：2016-11-07

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　公司公布2016年三季度報(bào)告

　　前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.88億元,同比下降4.70%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.12億元,同比增長(zhǎng)27.23%。

　　季度營(yíng)收轉(zhuǎn)好,盈利逐步改善

　　公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.46億元,歸母凈利5592.37萬元,營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)15.6%,歸母凈利環(huán)比大增34.35%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)趨好,符合預(yù)期。主要由于覆銅板技改項(xiàng)目投產(chǎn),產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大,帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);公司加大高端通訊、家電、車載電子與工控領(lǐng)域布局,積極創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。新項(xiàng)目在車載、家電產(chǎn)品方面的批量生產(chǎn),經(jīng)過前期的投入與試產(chǎn),不斷得到改善,給公司業(yè)績(jī)帶來正面影響。

　　HDI產(chǎn)品進(jìn)入蘋果供應(yīng)潛在機(jī)遇有望帶來業(yè)績(jī)驚喜

　　公司作為國(guó)內(nèi)PCB領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一,在HDI板領(lǐng)域?qū)嵙︻I(lǐng)先。蘋果明年新款手機(jī)產(chǎn)品隨著SiP封裝及SiP模組使用量的加大,基板有望采用多塊HDI子板設(shè)計(jì),同時(shí)隨著供應(yīng)材料降價(jià)需求強(qiáng)烈,有望在PCB領(lǐng)域采購向大陸廠商轉(zhuǎn)移。公司作為潛在受益者,有望因進(jìn)入蘋果新品供應(yīng)鏈帶動(dòng)明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　消費(fèi)電子需求增長(zhǎng)不足,壓價(jià)搶單導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格過度下降;蘋果新款產(chǎn)品電路板未采用預(yù)計(jì)設(shè)計(jì)方案。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)測(cè)2016-2018年EPS分別為0.26、0.37、0.45元,對(duì)應(yīng)PE為48X、35X、29X。我們給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　險(xiǎn)資調(diào)研熱情升溫 國(guó)泰人壽看好高科技電子艾比森:深度合作中超聯(lián)賽 全面進(jìn)軍體育顯示市場(chǎng)順絡(luò)電子:整合資源優(yōu)勢(shì) 共拓外延式發(fā)展空間比亞迪:凈利潤(rùn)符合預(yù)期 云軌業(yè)務(wù)有望再造一個(gè)比亞迪夢(mèng)網(wǎng)榮信:獲交行信用卡中心大單 智能流量業(yè)務(wù)有望加速啟動(dòng)超聲電子:盈利逐步轉(zhuǎn)好 HDI進(jìn)入蘋果供應(yīng)潛在機(jī)遇有望帶來驚喜匯冠股份:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 新老業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)歐菲光:收購索尼華南 奠定攝像模組龍頭地位

　　匯冠股份

　　匯冠股份:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 新老業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)

　　匯冠股份 300282

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：聞學(xué)臣,郁琦 撰寫日期：2016-10-18

　　投資事項(xiàng):

　　公司發(fā)布2016年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告,2016年前三季度公司歸母凈利潤(rùn)8156.18萬元-9515.54萬元,同比增長(zhǎng)20%-40%。上年同期實(shí)現(xiàn)盈利6796.82萬元。其中第三季度盈利4643.90萬元-5488.24萬元,同比增長(zhǎng)10%-30%。

　　報(bào)告摘要:

　　業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期,傳統(tǒng)主業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi),公司在不斷加速向智能教育方向轉(zhuǎn)型的同時(shí),傳統(tǒng)觸摸屏及精密制造業(yè)務(wù)的盈利能力不斷提升并保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。前三季度公司歸母凈利潤(rùn)8156.18萬元-9515.54萬元,同比增長(zhǎng)20%-40%。其中子公司廣州華欣凈利潤(rùn)同比增加約65%;子公司旺鑫精密凈利潤(rùn)同比增加約45%?；痉鲜袌?chǎng)預(yù)期。

　　并購方案無條件過會(huì),新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利。公司的并購方案證監(jiān)會(huì)的審核獲得無條件通過,公司的轉(zhuǎn)型節(jié)奏有望加快。恒峰信息是公司發(fā)布轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略后的第一個(gè)重要布局,主要提供教育信息化綜合解決方案、教育軟件服務(wù),是廣東地區(qū)的教育信息化龍頭企業(yè)。本次并購方案的順利實(shí)施,將顯著增強(qiáng)公司在智能教育解決方案的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,與公司在教育設(shè)備、教學(xué)平臺(tái)、教學(xué)內(nèi)容、客戶資源多方面深度融合。

　　為公司提供新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　新老業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn),推進(jìn)智能教育生態(tài)圈構(gòu)建。和君入主后,公司不斷通過內(nèi)生外延等方式謀求轉(zhuǎn)型,構(gòu)建智能教育生態(tài)。公司傳統(tǒng)主業(yè)在智能教育裝備制造方面具有明顯優(yōu)勢(shì),具有觸摸屏、交互式電子白板等智能教育核心產(chǎn)品?？毓晒蓶|和君商學(xué)從事管理培訓(xùn)業(yè)務(wù)多年,具有豐富的線上、線下教學(xué)經(jīng)驗(yàn)及教育行業(yè)資源。此次并購標(biāo)的恒鋒信息深耕教育信息化領(lǐng)域,技術(shù)實(shí)力雄厚,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。此次收購公司將與恒鋒信息進(jìn)行多方面的資源整合,最終實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

　　投資建議:假設(shè)2016年底收購與融資進(jìn)程結(jié)束,預(yù)計(jì)公司2016/2017年EPS0.70/1.08元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新業(yè)務(wù)開展不達(dá)預(yù)期。

　　險(xiǎn)資調(diào)研熱情升溫 國(guó)泰人壽看好高科技電子艾比森:深度合作中超聯(lián)賽 全面進(jìn)軍體育顯示市場(chǎng)順絡(luò)電子:整合資源優(yōu)勢(shì) 共拓外延式發(fā)展空間比亞迪:凈利潤(rùn)符合預(yù)期 云軌業(yè)務(wù)有望再造一個(gè)比亞迪夢(mèng)網(wǎng)榮信:獲交行信用卡中心大單 智能流量業(yè)務(wù)有望加速啟動(dòng)超聲電子:盈利逐步轉(zhuǎn)好 HDI進(jìn)入蘋果供應(yīng)潛在機(jī)遇有望帶來驚喜匯冠股份:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 新老業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)歐菲光:收購索尼華南 奠定攝像模組龍頭地位

　　歐菲光

　　歐菲光:收購索尼華南 奠定攝像模組龍頭地位

　　歐菲光 002456

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：彭琦 撰寫日期：2016-11-13

　　事件

　　公司發(fā)布收購索尼旗下攝像模組廠公告.

　　2016 年11 月7 日晚,歐菲光發(fā)布收購公告:歐菲光支付對(duì)價(jià)2.34億美元(股權(quán)收購款0.95 億美元,償債款1.39 億美元)以收購索尼電子華南有限公司,標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售微型攝像頭及相關(guān)部件,擁有業(yè)界頂尖的攝像頭模組開發(fā)和封裝技術(shù)。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　機(jī)緣所致,收購具備戰(zhàn)略眼光.

　　自華為手機(jī)掀起雙攝之風(fēng),其后智能機(jī)紛紛效仿,而iPhone 7 plus采取的雙攝設(shè)計(jì)表明蘋果已經(jīng)肯定雙攝像頭未來在手機(jī)上的應(yīng)用空間,也不排除下一代iPhone 手機(jī)實(shí)現(xiàn)全部雙攝配置的可能。

　　未來幾年,手機(jī)攝像模組市場(chǎng)仍將是一個(gè)快速發(fā)展的市場(chǎng),總體規(guī)?？臻g有1500 億。在多種契機(jī)結(jié)合下,歐菲光收購索尼華南,在技術(shù)和產(chǎn)能上實(shí)現(xiàn)雙躍進(jìn),同時(shí)為進(jìn)一步在攝像頭模組市場(chǎng)取得大發(fā)展打好基礎(chǔ)。本次收購,以小博大,極具戰(zhàn)略眼光。

　　切入大客戶,并向更深層次業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)本次收購,基本奠定了歐菲光在攝像頭模組方面的龍頭地位,也將為未來贏得大客戶訂單,并向更深層次領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展打好基礎(chǔ)。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí).

　　我們判斷公司原先的攝像模組業(yè)務(wù)和標(biāo)的公司將實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展,并表后該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收會(huì)出現(xiàn)一個(gè)較高的增長(zhǎng), 我們預(yù)測(cè)2016-2018 年EPS 分別為0.82、1.58、2.11 元,對(duì)應(yīng)PE 為46.59X、24.17X、18.05X,我們給予“買入”評(píng)級(jí)。