原標(biāo)題：春季攻勢“等風(fēng)來”

　　□本報記者 徐偉平

　　2017年首個交易日，A股一掃此前縮量波動的“陰霾”，迎來開門紅。不過“開門紅”也有大“門道”，與2016年年初的熔斷下跌自然是大不相同，但不得不承認(rèn)，兩市成交額未能放大，與2016年12月的存量博弈環(huán)境依然趨同。展望2017年一季度，市場期待的“春季攻勢”可能會出現(xiàn)，但考慮到保險投資監(jiān)管從嚴(yán)，臨近春節(jié)資金面偏緊格局延續(xù)，缺乏大規(guī)模增量資金入場馳援，春季攻勢發(fā)生時點可能會延后。

　　A股一枝獨秀 引領(lǐng)大類資產(chǎn)

　　在經(jīng)歷了2016年的低迷后，A股在2017年首個交易日迎來“開門紅”。滬綜指上漲1.04%，站上10日均線。深市主要指數(shù)表現(xiàn)相對落后，深成指上漲0.84%，中小板指數(shù)上漲0.60%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)微漲0.06%。

　　滬綜指節(jié)后首日反彈逾30點，漲幅并不算大，但在大類資產(chǎn)中是難得的“一枝獨秀”。期貨市場上，各類品種漲跌不一，滬錫、滬銅、滬鋅等金屬類品種上漲，但漲幅有限。焦煤、焦炭、動力煤、螺紋鋼為代表的黑色系品種大幅下挫，跌幅均超過2%。2016年多次出現(xiàn)脈沖式上漲的大宗商品在2017年首日表現(xiàn)低迷。

　　債券市場上，2017年首個交易日在弱勢震蕩中度過?！伴_門綠”無疑給期望一季度繼續(xù)上演配置行情的投資者澆了一盆冷水。市場人士指出，近期國債收益率大幅回落，之前超調(diào)的部分已得到矯正，短期修復(fù)行情或已近尾聲；同時，債券市場依然缺乏實質(zhì)利好，反彈行情的維系面臨后繼乏力的尷尬。

　　首日“開門紅”為2017年的A股開了個好頭，但這并不意味著A股2017年就會紅紅火火。其實“開門紅”也有大“門道”，有“同”也有“不同”。

　　一方面，存量博弈趨“同”。由于機(jī)構(gòu)年底結(jié)賬、還舊等新，公募、私募基金排名基本已成定局，年底前“刀槍入庫”，2016年底資金面較緊張，銀行間質(zhì)押回購利率明顯抬高，“錢緊”也傳導(dǎo)至A股，使得2016年底A股成交額降至“冰點”，2016年12月29日滬市成交額降至1500億元下方，為1499.19億元。元旦過后銀行理財產(chǎn)品到期的償付壓力緩解，流動性緊張的環(huán)境預(yù)計會改善，但A股存量博弈格局并未打破，昨日滬市成交額為1598.87億元，依然處在階段地量水平。

　　另一方面，與2016年年初的市場環(huán)境大不相同。2016年年初的熔斷打亂了市場運行節(jié)奏，（下轉(zhuǎn)A02版）

　　（上接A01版）幾乎奠定了A股全年的低迷大行情。當(dāng)時匯率大幅波動、減持潮密集出現(xiàn)，高估值“擠泡沫”，一系列事件的密集爆發(fā)造就了2016年初千點下跌，隨后的市場運行中，這三大因素一直困擾著A股，這也是行情難有起色的一個重要原因。不過2017年A股的大環(huán)境出現(xiàn)改觀，小盤成長股在經(jīng)歷了2016年下半年以來的大幅下跌后，高估值泡沫逐步被擠掉，風(fēng)險已集中釋放；人民幣經(jīng)歷大幅波動后，逐步出現(xiàn)企穩(wěn)跡象；經(jīng)歷了12月份的解禁潮后，2017年一季度解禁壓力已小了很多，相應(yīng)的減持壓力也有限。

　　春季攻勢“等風(fēng)來”

　　A股中歷來有“春季躁動，四月決斷”的說法，在經(jīng)歷了新年的開門紅后，不少投資者對今年的“春季躁動”抱有較高期望。

　　回顧2005年至今歷年年初市場表現(xiàn)，將春節(jié)前后上證綜指累計漲幅超過10%以上的行情定義為“春季躁動”。在有春季行情的年度中，可以分為兩類情況。第一類是春季行情較早啟動的年度，如2006年和2013年。第二類春季行情在春節(jié)前后啟動，如2007年、2009年、2011年、2012年和2016年。當(dāng)下市場環(huán)境有所改善，具備發(fā)起一輪春季攻勢的基礎(chǔ)，但考慮到保險投資監(jiān)管從嚴(yán)、臨近春節(jié)資金面偏緊的格局可能仍會延續(xù)，缺乏大規(guī)模增量資金入場馳援，春季攻勢發(fā)生時點可能會延后，行情反彈高度也可能有限。