（原標題：流動性趨緊強化 市場回歸價值投資）

　　上周，市場繼續(xù)上行，全周上證綜指和滬深300分別上漲0.99%和1.27%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指上漲1.5%和0.79%。全周兩市成交2.68萬億，較前一交易周增加1521億元。行業(yè)方面，建筑裝飾、家用電器、休閑服務(wù)、食品飲料漲幅居前，鋼鐵、銀行、房地產(chǎn)、有色金屬跌幅最大。

　　流動性方面，央行在美聯(lián)儲加息后的“跟隨加息”疊加臨近季末MPA考核壓力，使市場資金面持續(xù)緊張。表外理財首次納入MPA考核，對中小銀行資本充足率、廣義信貸增速等達標難度增加，強化了銀行間對于資金的需求。雖然上周央行保持穩(wěn)健的貨幣投放對市場補水，令周五利率抬升有所緩和，但在本月最后一周的季末考核壓力下，流動性環(huán)境仍難言樂觀。另外，上周末周小川對于“全球貨幣政策寬松已到周期尾部”以及結(jié)構(gòu)改革“不要太依賴于貨幣政策”的講話，也預(yù)示貨幣政策由于對經(jīng)濟的邊際刺激正在減弱，有望讓位于財政政策，因此穩(wěn)健中性的貨幣環(huán)境仍將持續(xù)。

　　策略方面，月末流動性的緊張給市場估值抬升帶來壓力，成為本周市場最主要風險點。但在經(jīng)濟基本面及業(yè)績支撐的背景下，投資者也不必過分擔憂。因此我們堅持此前觀點，在適當控制倉位的同時，繼續(xù)以業(yè)績和改革兩條主線進行布局。在業(yè)績方面，市場對于基本面的關(guān)注度正在增加。一方面，博鰲論壇上方星海對A股納入MSCI持謹慎樂觀預(yù)期，長期看不僅有望引入外資增量資金，而且有助于A股市場機構(gòu)化的投資趨勢，使業(yè)績良好、增長穩(wěn)定的白馬藍籌股更受青睞。另一方面，市場的個股帶動趨勢也在引導市場回歸價值投資。管理層對于分紅的倡導及中國神華的率先行動，使擁有高分紅率、高股息率以及充足現(xiàn)金流的藍籌公司重回投資者關(guān)注的視野，市場回歸價值投資仍是大勢所趨。而在改革方面，投資者則可以繼續(xù)關(guān)注一帶一路，以及近期各省份加速推進的國企改革相關(guān)板塊，并且還可以挖掘博鰲論壇上證監(jiān)會和央行都有較高關(guān)注度的“綠色金融”相關(guān)標的。