林鑫

　　在大多周期股行情有點難以為繼之時，地產(chǎn)股近期連續(xù)發(fā)力上行，大有逆市扭轉牛皮偏軟市場狀況之意。萬科A(000002)的股價上周五創(chuàng)出歷史新高，而港股中的內(nèi)房股一路高漲，恒大許老板不停地在“首富”位置上落座，已經(jīng)成為這兩天的新聞“風口”。大型房地產(chǎn)股自政策調(diào)控以來市場一直給以的低估值，在眼下這輪行情中，似有“翻身”之意。

　　那么，房地產(chǎn)股的雄起，究竟是一種“價值回歸”，還是一種“炒作”行為？

　　依據(jù)此前供給側改革引致的行業(yè)格局變化這一思路，眼下房地產(chǎn)股的崛起跟周期股今年以來的表現(xiàn)可謂是一脈相承的。盡管房地產(chǎn)政策調(diào)控自去年以來仍在不斷加碼，但供給的減少以及去庫存的逐步落實，還是讓這個行業(yè)的實力派公司“大獲其利”，加上這個板塊在這一輪周期股行情中走勢明顯落后，因此股價的上漲具有“價值回歸”之意。不過，市場依然有所顧慮，在行業(yè)嚴加調(diào)控之下，未來不確定性依然不可小覷。從博弈角度看，行情是在猶猶豫豫中展開的，因此可以判斷，借助“金九銀十”之說的房地產(chǎn)股行情尚未結束。只是，當這個板塊的龍頭公司價值回歸到了一定程度，行情開始由點到面擴散開去，市場出現(xiàn)“觸房即漲”的時候，房地產(chǎn)股行情勢必也將進入到“質(zhì)變”階段。

　　當然，這僅僅是從行情角度所做的臆想，最終會否進到“炒作”階段尚需觀察。近年來房地產(chǎn)經(jīng)營模式已在悄然轉變，這是因調(diào)控加碼應運而生的“創(chuàng)新”（比如以租代售、跨行業(yè)發(fā)展等模式），經(jīng)營模式的轉變能否為房地產(chǎn)公司探索出一條長期的新的發(fā)展路徑，也是一個尚待觀察的方向。筆者覺得，如果眼下還想?yún)⑴c，還須從已經(jīng)走強的行業(yè)龍頭入手，而不是僅僅尋找補漲的房地產(chǎn)股。

　　從上述思路可以看出，眼下房地產(chǎn)股的行情，依然只是循著去年以來的行情思路繼續(xù)演繹而已，并不是什么新方向。而分析人士關于新周期的爭論，也依然是見仁見智的事情，始作俑者認為“事實勝于雄辯”，反對者則拿出8月份數(shù)據(jù)來說明新周期之說已被證偽。在強有力的宏觀調(diào)控政策暫時不會有多大變化的背景下，新周期之說可能言之尚早，在這種市場環(huán)境下，行業(yè)里的公司將遵循優(yōu)勝劣汰的原則。因此，在供給側改革大背景下，能笑到最后的，將是最終的市場贏家，股市行情據(jù)此“結構化”，也具有合理的邏輯，只是公司在短期“獲益”后，持續(xù)性如何，需要打個大大的問號。