重視年初基金發(fā)行規(guī)模大幅增長

　　流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒跟蹤周報(bào)

　　安信策略

　　來自微信公眾號(hào)：陳果A股策略

　　2018.1.18

　　　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；通脹超預(yù)期

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　　　　流動(dòng)性：上周基金發(fā)行規(guī)模大幅增長

　　　　解讀：上周公開市場(chǎng)重返凈投放。上周公開市場(chǎng)重返凈投放。自央行連續(xù)12天未采取公開市場(chǎng)操作后，上周三重啟公開市場(chǎng)操作，一周凈投放400億元，較上期有所上漲。目前，流動(dòng)性在度過年初寬松期后已進(jìn)入擾動(dòng)較多、波動(dòng)加大的階段?？紤]到當(dāng)前流動(dòng)性總量不多、金融機(jī)構(gòu)負(fù)債緊缺、嚴(yán)監(jiān)管帶來資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整壓力，疊加往期逆回購、MLF接連到期影響，后續(xù)流動(dòng)性供求將面臨考驗(yàn)。我們預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過各類操作為流動(dòng)性提供托底，市場(chǎng)資金面出現(xiàn)持續(xù)大范圍緊張的可能性仍小，總體保持緊平衡。

　　■貨幣市場(chǎng)：上周隔夜SHIBOR 較前期上漲35bp至2.83%，1周SHIBOR較前期上漲12bp為2.86%，3個(gè)月SHIBOR較前期上漲2bp至4.68%。銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率較前期上行49bp至3.07%，買斷式回購利率較前期上行52bp至3.35%，同業(yè)拆借利率較前期上行31bp至2.92%。

　　解讀：上周貨幣市場(chǎng)利率全線上升。上周隔夜、一周、三個(gè)月SHIBOR皆逆轉(zhuǎn)前期下行的態(tài)勢(shì)，曲線走勢(shì)變陡顯示目前市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性偏謹(jǐn)慎的預(yù)期。隨著央行資金逐步回籠，銀行體系流動(dòng)性逐漸偏緊，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將保持高位震蕩。值得注意的是，銀監(jiān)會(huì)13日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》（4號(hào)文），顯示監(jiān)管將維持高壓的基調(diào)，可以預(yù)見未來資金面仍然緊張，大型銀行在同業(yè)市場(chǎng)中的議價(jià)能力將進(jìn)一步提升。

　　■國債市場(chǎng)：上周1年期國債收益率較前期上升4bp至3.58%，5年期國債收益率較前期上漲1bp至3.86%，10年期國債收益率同樣較前期上漲1bp 至3.93%，1/10年期國債利差較前期下行3bp至0.35%。

　　解讀：上周國債收益率仍處于高位。上周1年期國債收益率停止兩周下跌轉(zhuǎn)為上漲，五年期與十年期國債收益率維持此前的小幅上漲趨勢(shì)，1/10年期國債利差縮小，債市收益率曲線區(qū)趨于平緩。在跨年資金面收緊情況下，央行超額投放流動(dòng)性，對(duì)市場(chǎng)提振作用有限。考慮到周末銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管新政再出、金融去杠桿再升級(jí)等因素影響，國債市場(chǎng)情緒短期內(nèi)難有較大程度好轉(zhuǎn)，收益率大概率居高難下。

　　■外匯市場(chǎng)：上周美元指數(shù)較前期下跌1.27%至90.86，人民幣即期匯率下降171個(gè)基點(diǎn)至6.4680，人民幣中間價(jià)上升17個(gè)基點(diǎn)至6.4932，離岸人民幣匯率下降210個(gè)基點(diǎn)至6.4581，最新1年期NDF下跌0.17%為6.030。

　　解讀：上周美元指數(shù)和人民幣匯率雙雙下跌。受美國公眾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的信心不足、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的影響，上周美元指數(shù)維持下跌趨勢(shì)降至90.86，離90關(guān)口僅一步之遙，刷新去年九月初的低點(diǎn)。同時(shí)，美元指數(shù)持續(xù)走低，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣升值，上周人民幣離岸匯率、即期匯率均大幅下降，1年期美元人民幣無本金遠(yuǎn)期交割外匯也持續(xù)下跌。人民幣對(duì)美元中間價(jià)僅小幅上漲，仍低于6.5。在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)向好、歐央行貨幣政策收緊的預(yù)期下，歐元對(duì)美元很可能延續(xù)漲勢(shì)，由此美元指數(shù)大概率繼續(xù)走弱，人民幣對(duì)美元仍有升值空間。

　　■A股市場(chǎng)：上周A股資金較前期流出速度增長200.96%。

　　一級(jí)市場(chǎng)方面，上周共有3家公司完成IPO網(wǎng)上發(fā)行，募集資金共9.9億元；本周共2家公司完成IPO網(wǎng)上發(fā)行，預(yù)計(jì)募集資金共40.44億元，較上周增長308.33%。上周共11家公司公布定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募集資金共185.22億元，較上上周同比上漲66.93%。

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，上周共有52家公司限售解禁，解禁數(shù)量共62.02億股，解禁市值共597.95億元。本周共有34家公司限售解禁，預(yù)計(jì)解禁數(shù)量共29.02億股，解禁市值共427.10億元，分別較上周環(huán)比下降53.21%和28．%。此外，上周重要股東二級(jí)市場(chǎng)凈增持2.14億元，逆轉(zhuǎn)前一周凈減持7.69億元的情況。上周全部A股資金凈流出1106.65億元，較前速流出速度加快200.96%。

　　■基金市場(chǎng)：上周基金發(fā)行份額為135.23億份。

　　上周新成立8只基金，發(fā)行份額為135.23億份，較上上周增長6133.42%。發(fā)行份額最高的是中銀豐榮，為100.10億份。全部基金份額111019.13億份，較前一周上漲0.304%。

　　上周股票型基金倉位由88.9%降至88.38%，混合型基金倉位由53.36%降至51.83%。所有基金當(dāng)中，減倉基金占51.14%，約49.28%的基金減倉幅度小于45.41%。

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　　市場(chǎng)情緒：上周兩融余額上行速度有較大提升

　　　　■大小盤：上周申萬大盤指數(shù)上漲2.45%至351808，中盤指數(shù)下跌0.35%至407635，小盤指數(shù)下跌0.70%至476721，大/小盤相對(duì)指數(shù)為7380，較上周上漲3.17%。

　　■換手率：上周全部A股區(qū)間換手率上漲0.86%達(dá)到4.49%；中小板換手率上漲1.83%達(dá)到7.32%；創(chuàng)業(yè)板換手率上漲2.09%達(dá)到8.52%。

　　■大宗交易：上周大宗交易成交額共112.32億元，環(huán)比下跌5.57%，日均折價(jià)率上漲0.16%至8.45%。

　　■A-H股：上周北上資金凈流入82.95億元，較前期減少62.45億元；南下資金凈流出116.73億元，較前期增加17.67億元。上周滬股通總成交額為441.15元，較前期環(huán)比上漲25.50%；深股通總成交額為339.71億元，較前期環(huán)比上漲26.89%；滬市港股通總成交額為511.71億元，較前期環(huán)比上升29.73 %；深市港股通總成交額為226.16億元，較前期環(huán)比上升16.43%。上周AH股溢價(jià)指數(shù)收于127.30點(diǎn)，較前期環(huán)比下降0.62%。

　　■國際市場(chǎng)：上周恒指波幅下降0.34至13.05，美國恐慌指數(shù)上升0.94至10.16，歐洲恐慌指數(shù)下降0.22至10.90。

　　市場(chǎng)情緒解讀：上周國內(nèi)A股市場(chǎng)情緒維穩(wěn)，歐美恐慌指數(shù)上升。

　　國內(nèi)市場(chǎng)方面：上周滬深兩市兩融余額環(huán)比前期上升1.44%至10486.82億元，其中，滬市兩融余額為6239.42億元，深市兩融余額為4247.40億元。滬深兩市兩融余額均上漲且漲幅大大高于前期，反映場(chǎng)外資金對(duì)后市仍有一定期待，市場(chǎng)活躍度有望進(jìn)一步提升。國內(nèi)資金方面，全部A股資金上周凈流出規(guī)模大大提高。政策方面，上周金融監(jiān)管政策落地頻率和監(jiān)管防范金融風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)度雙雙大幅提升，將對(duì)后市市場(chǎng)情緒造成一定影響。成交方面，上周各板塊換手率較前期均較大幅度增長。

　　國際市場(chǎng)方面：受美元指數(shù)持續(xù)下跌拖累市場(chǎng)情緒走低的影響，美國恐慌指數(shù)有較大幅度上升。預(yù)計(jì)在全球經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的背景下，美國經(jīng)濟(jì)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)無法體現(xiàn)，美元近期陷入全面被動(dòng)局面，美元指數(shù)短期內(nèi)難有較大幅度回升，市場(chǎng)情緒難言好轉(zhuǎn)。歐洲市場(chǎng)方面，隨意大利大選局勢(shì)逐漸明朗歐洲政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)減弱，疊加其經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，歐元/美元繼續(xù)高位徘徊影響，上周歐洲恐慌指數(shù)小幅度下降。值得注意的是3月意大利大選結(jié)果仍然是影響歐洲市場(chǎng)情緒的重要政治因素，預(yù)計(jì)短期內(nèi)歐洲恐慌指數(shù)仍將保持窄幅震蕩。

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　　重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　　　注：本報(bào)告數(shù)據(jù)如無特別說明，均來源于wind。

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　　感謝實(shí)習(xí)生陳欣對(duì)本文的貢獻(xiàn)！

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