美股暴跌引發(fā)全球股市動蕩 后市或仍存投資機會

　　譚志娟

　　2018年以來，美股市場一路連續(xù)上漲，持續(xù)上漲態(tài)勢延續(xù)有一月之久。在過去100年美國股市中最像今年1月份的是1987年。而1987年正是美國總統(tǒng)里根實施稅改后的第一年。

　　然而，下跌永遠(yuǎn)猝不及防。就在當(dāng)?shù)貢r間2月5日，美國股市大跌：道瓊斯工業(yè)指數(shù)一度下跌近1600點，創(chuàng)下史上最大盤中點數(shù)跌幅，跌幅達(dá)4.6%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)下跌約4%左右，堪比1987年的“黑色星期一”。美股暴跌還引發(fā)亞太股市遭遇普遍的調(diào)整，2月6日，滬深兩市超過400只股票跌停，滬指更是跌逾3%，創(chuàng)下兩年來最大單日跌幅。短暫企穩(wěn)后，2月9日，上證指數(shù)下跌4.05%，深證指數(shù)下跌3.58%，一周之內(nèi)滬指跌幅近10%。

　　美股又緣何出現(xiàn)連續(xù)暴跌？后市走勢如何？

　　主因或?qū)γ缆?lián)儲加息的擔(dān)心

　　2017年，美股持續(xù)上漲多次刷新指數(shù)歷史記錄。自2016年11月特朗普宣布贏得大選以來，道瓊斯工業(yè)指數(shù)幾乎一路上漲，從大約17880點左右漲至截止到2018年1月31日的26149點，大約上漲了46%，指數(shù)更是屢創(chuàng)歷史新高，增長速度也是金融危機以來最快。

　　然而，近期卻迎來了連續(xù)暴跌：就在1月30日，美國股市大幅收低。當(dāng)天，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌362.59點，收于26076.89點，該指數(shù)創(chuàng)2017年5月份以來最大單日跌幅；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也回落1.1%至2822.43點，其中醫(yī)療保健類股跌幅居前。

　　隨后的2月2日，美國股市繼續(xù)下跌，標(biāo)普500指數(shù)在創(chuàng)下2016年3月以來最大月漲幅之后回落。而科技股為重的納斯達(dá)克100指數(shù)受拋盤沖擊最大，邁向去年6月以來最大周跌幅；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)回吐盤中逾150點漲幅，僅在最后數(shù)分鐘交易內(nèi)勉強上漲。截至當(dāng)日收盤：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌0.1%，報2821.98點；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌0.3%，報7385.863點。

　　2月5日再度出現(xiàn)暴跌：標(biāo)普500大跌4.27%，道瓊斯指數(shù)大跌4.6%，納斯達(dá)克大跌3.78%。有統(tǒng)計顯示，從1月26日高點算起，標(biāo)普500累計跌幅已達(dá)8%，道指跌幅已達(dá)8.5%，納斯達(dá)克跌幅已達(dá)7%。

　　對此，望華資本創(chuàng)始人戚克栴對記者分析，“ 1月30日單日下跌1.37%的直接誘因是市場對美聯(lián)儲加息的擔(dān)心。目前10年期美國國債的收益率已經(jīng)達(dá)到2.72%，這比今年年初已經(jīng)上漲了約30個基點，市場預(yù)期普遍斷定美聯(lián)儲會加息，這個加息預(yù)期是在目前高估值的市場環(huán)境下，令市場極其敏感與脆弱。此外，亞馬遜、JP摩根及巴菲特的伯克希爾公司宣布共同成立一家公司，壓縮醫(yī)療成本，挑戰(zhàn)美國昂貴的醫(yī)療體系，令長期上漲的醫(yī)療股承壓。”

　　他進(jìn)一步分析，1月31日，隨著市場普遍預(yù)期加息在3月才會進(jìn)行，美股止跌，并略有回升。但面對如此高估值的市場，一年多以來快速增長所積累的股市風(fēng)險，隨時都有可能在某個點以5%~10%的下跌釋放。

　　記者注意到，2月1日凌晨，美聯(lián)儲公布了1月貨幣政策會議決議及聲明，宣布維持當(dāng)前聯(lián)邦基金利率不變，這符合市場預(yù)期。本次會議是美聯(lián)儲主席耶倫主持的最后一次貨幣政策例會，在該消息發(fā)布后不久，美國三大股指均出現(xiàn)微漲。

　　市場目前預(yù)期美聯(lián)儲3月加息的概率大。目前聯(lián)邦基金利率期貨市場就顯示，3月加息的概率上升至94%。

　　除了加息預(yù)期，美股暴跌跟之前漲幅過大，估值高企有關(guān)。

　　昆侖健康保險資管中心首席宏觀研究員張瑋對記者表示，在美債收益下行的條件下，美股仍然再次暴跌，表明當(dāng)前影響美股的是常年高估值積累的脆弱性。

　　他同時提醒，美國股市的看跌行情很有可能在近期連續(xù)釋放，對中國的負(fù)面影響應(yīng)當(dāng)引起警惕。此前曾有學(xué)者研究表明，中國股票市場和美國股票市場具有某種程度聯(lián)動性。

　　這從數(shù)據(jù)可見：據(jù)九州證券統(tǒng)計，從估值角度看，持續(xù)9年之久的美股牛市，大跌前的市盈率水平達(dá)到32.1，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1951年以來20.3的平均值，2007年也僅為28.3，目前已經(jīng)處于歷史第三高位，僅次于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和1929年大衰退之前。

　　并且，戚克栴也向記者透露，他去年5月曾參加巴菲特股東大會期間，美國頂級的投資者及對沖基金已經(jīng)對當(dāng)時美股的快速增長表示不解，連連抱怨估值太高，大部分值得投資的股票。比2017年5月美股整體估值又上漲了27%左右。

　　在他看來，如此快速持續(xù)的上漲，必然會迎來調(diào)整，只是什么時間調(diào)整的問題。

　　后市仍存投資機會

　　美股后市的走勢備受投資者的關(guān)注。

　　對此，戚克栴對記者表示，美股目前估值已經(jīng)偏高。在2018 年見頂，并出現(xiàn)10%跌幅的概率很大；之后，很可能呈現(xiàn)震蕩形式。因此從大勢的角度講，美股并不是理想的選擇。

　　摩根史丹利(002588) 的首席策略師也表示，2018年美國股市很可能在上半年觸頂，并在2018年內(nèi)有一次幅度達(dá)10%的技術(shù)調(diào)整。

　　然而，格雷資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張可興卻對美股走勢比較樂觀，他對記者表示，“美股牛市持續(xù)已久，這次大跌屬于正常的現(xiàn)象，同時也是短期的現(xiàn)象，并不會改變美股長期的走勢。”

　　當(dāng)?shù)貢r間2月6日，美股一度低開高走大幅反彈，上演“過山車”走勢，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩個交易日重挫的狀況。其中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)收漲567.02點，漲幅2.33%，報24912.77點，創(chuàng)近兩年最大單日點數(shù)漲幅；納斯達(dá)克綜合指數(shù)收漲148.36點，漲幅2.13%，報7115.88點；標(biāo)普500指數(shù)收漲46.20點，漲幅1.74%，報2695.14點。

　　張可興向記者指出，“美股走勢跟美國經(jīng)濟、企業(yè)的業(yè)績增長息息相關(guān)。從目前來看，特朗普政府通過減稅等措施，美國經(jīng)濟或持續(xù)向好，因而今年內(nèi)美股有望持續(xù)慢牛的狀態(tài)?！?/p>

　　記者注意到，對美國經(jīng)濟而言，稅改存在有助美國經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)期。在一定程度上，2017年以來美股能夠不斷刷新歷史新高，除了盈利不錯，稅改的預(yù)期也是一大助力；消費者信心指數(shù)和PMI等軟指標(biāo)的持續(xù)攀升也有稅改預(yù)期的功勞。

　　全球最大資產(chǎn)管理公司之一的美盛旗下QS Investors主席James Norman發(fā)給記者的分析中也對2018年美股市場前景依然樂觀，“在健康的美國和全球經(jīng)濟增長、美國民眾收入增加、低失業(yè)率、強勁的消費者支出的支撐下，美股今年表現(xiàn)仍將向好。”

　　James Norman目前比較看好的板塊包括工業(yè)、公共事業(yè)和消費者板塊，但同時提醒需要警惕此前已經(jīng)有過較高漲幅的科技股。

　　張可興對記者表示，美國股市仍然存在機會，但結(jié)構(gòu)分化較大，因而投資者需要注意選擇。他平時比較關(guān)注科技、互聯(lián)網(wǎng)等中概股，其中很多股票已不便宜，中長期仍比較看好新能源汽車股。

　　戚克栴也認(rèn)為，美股后市依然有少量的投資機會，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是尋找業(yè)績會超出市場普遍預(yù)期的高增長股。例如，波音公司因財報業(yè)績超出預(yù)期，在1月31 日不利的市場環(huán)境下依然上漲4.9%；另一個方面是做空一些高估值、市場風(fēng)險大以及在未來市場下調(diào)時，跌幅會顯著超過市場的股票。

　　在配置上，他比較看好那些長期受市場忽視的股票，例如先進(jìn)制造業(yè)板塊； 回避已被市場過度關(guān)注的例如醫(yī)療衛(wèi)生、消費板塊，以及有可能受市場回調(diào)影響的金融板塊。