IPO凈利潤審核紅線被指調高 不達標者撤退or現(xiàn)場檢查

　　黃思瑜

　　[近期“獨角獸”企業(yè)、“四新企業(yè)”上市成為經濟領域最熱議的話題之一，監(jiān)管層也釋放積極信號。對此，上述投行高管表示，大型券商會去選擇已經是“獨角獸”的企業(yè)，或者培養(yǎng)一些有潛力成為“獨角獸”的企業(yè)]

　　近日，IPO傳出新動態(tài)，審核尺度被指再度收緊。

　　第一財經記者從券商投行人士處獲悉，近期陸續(xù)有企業(yè)和券商收到通知，IPO在審企業(yè)需滿足近三年凈利潤合計超過1億元且最后一年超過5000萬，不達標者可以選擇撤回IPO申請，或者接受現(xiàn)場檢查。而在此前市場形成的隱性門檻是凈利潤要超過3000萬元，這無形中提高了IPO企業(yè)凈利潤門檻。

　　多名券商人士認為，政策導向在于，從源頭上把關和提高上市公司質量，以防范公司上市后出現(xiàn)較大風險。但也有業(yè)內專家人士認為，“大企業(yè)不等于好企業(yè)?！?/p>

　　IPO這一新動態(tài)傳出的背后則是2018年第一輪IPO現(xiàn)場檢查行動已經拉開大幕，同時也意味著將有更多公司撤回IPO申請。今年開始已經有48家公司IPO終止審查，且呈現(xiàn)出逐月增加的態(tài)勢。

　　“審核紅線”被指調高

　　近日，市場再度傳出IPO新規(guī)，即IPO在審企業(yè)，近三年凈利潤合計要超過1億元，且最后一年超過5000萬元；IPO新申報的企業(yè)，主板要求最近一年凈利潤超過8000萬，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬。

　　對此，一位券商投行高管向第一財經記者表示，前一條IPO在審企業(yè)的凈利潤標準確實如此，但目前沒有出相關官方文件；后一條目前沒有要求要達到，有點偏高，尚未確定。

　　而在此前，市場形成的IPO企業(yè)隱形門檻是凈利潤超過3000萬元。有業(yè)內人士告訴第一財經記者，前兩年IPO發(fā)行較為快速，而有些小型券商項目資源不多，便讓最后一年有3000萬凈利潤的企業(yè)去申報IPO，但事實發(fā)現(xiàn)，這樣凈利潤規(guī)模的企業(yè)多數(shù)質量不高，并不適合進行IPO，較多企業(yè)上市后出現(xiàn)問題，存在較大風險。

　　“其實，三年累計1個億的凈利潤真的不高，不達標者如果不想撤回IPO申請材料，可以接受現(xiàn)場檢查，但如果現(xiàn)場檢查接受不起，一定程度也說明報表可能存在問題。”上述投行高管表示。

　　對此，多方業(yè)內人士表示，監(jiān)管層意在通過提高標準，將具有真實盈利能力和市場競爭力的優(yōu)質企業(yè)篩選出來，質量差的、沒有發(fā)展?jié)摿Φ墓緞t不鼓勵短期內上市。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則認為，通過此方式提高上市公司質量并無保障，不能用規(guī)模與好企業(yè)畫等號，因為企業(yè)的“塊頭大”、利潤多，并不等于將來就是好企業(yè)，有些企業(yè)現(xiàn)在“塊頭不大”甚至不賺錢，但將來可能是個偉大的企業(yè)，所以這樣的業(yè)績標準只是固化和強化了工業(yè)版IPO標準的高門檻，提高凈利潤的方式保障上市公司質量還是一個傳統(tǒng)觀念。

　　但上述投行高管則表示，業(yè)績標準本身是企業(yè)抗風險能力、體現(xiàn)市場競爭力較為重要的一個原因，之后IPO審核內控規(guī)范性方面也不會放松，在全面趨嚴的基礎上對凈利潤要求更為嚴格了。

　　他同時稱，關于IPO在審企業(yè)的業(yè)績指標已經被告知了有幾個月，這幾天開始陸續(xù)有券商和企業(yè)收到通知，不達標者可以選擇撤回IPO申請，或者接受現(xiàn)場檢查。

　　對此，有消息稱，2018年第一輪IPO現(xiàn)場檢查行動已經啟動。上述投行高管表示，實際檢查還未啟動，目前已經通知各方做好準備。

　　據(jù)市場傳聞稱，60家業(yè)績排名倒數(shù)的IPO企業(yè)將面臨現(xiàn)場核查。證監(jiān)會消息顯示，截至2018年3月15日，IPO公司處于正常審核的有388家。

　　“若以60家來計算，被現(xiàn)場檢查的企業(yè)占比約15%，對整個IPO的影響不大?！鄙鲜鐾缎懈吖鼙硎?，以前IPO現(xiàn)場檢查每批抽中率為5%，現(xiàn)在實際上是指定檢查。

　　3月16日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，2017年下半年，證監(jiān)會對22家IPO在審企業(yè)開展了現(xiàn)場檢查，對2家企業(yè)采取出具警示函的監(jiān)管措施；對13家中介機構擬按程序采取相應監(jiān)管措施；對存在其他問題的企業(yè)及其中介機構進行督促整改或約談提醒。此外在現(xiàn)場檢查準備和實施期間，共有10家企業(yè)撤回了IPO申請。

　　證監(jiān)會表示，2018年上半年，該會將繼續(xù)深入開展IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查工作，檢查范圍主要包括：信息披露質量抽查抽中的企業(yè)、日常審核中發(fā)現(xiàn)存在明顯問題或較大風險的企業(yè)、反饋意見或告知函等回復材料超期未報的企業(yè)。

　　多數(shù)公司IPO終止審查

　　IPO在審企業(yè)凈利潤標準被指無形中提高的背后，近三個月撤回IPO申請的公司也越來越多。

　　截至3月15日，今年已有48家公司IPO終止審查，其中1月份有12家，2月份17家，3月份19家，呈現(xiàn)出逐月增加的態(tài)勢。值得注意的是，2月23日之后，終止審查的IPO公司有26家。

　　2月23日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，企業(yè)在IPO被否決后至少應運行3年才可籌劃重組上市；對于不構成重組上市的其他交易，證監(jiān)會將加強信息披露監(jiān)管，重點關注IPO被否的具體原因及整改情況、相關財務數(shù)據(jù)及經營情況與IPO申報時相比是否發(fā)生重大變動及原因等情況。

　　當時業(yè)內人士告訴第一財經記者，這一規(guī)定將對一些不合格的擬IPO企業(yè)形成威懾，使它們謹慎選擇IPO，可以引導不合格的存量IPO企業(yè)主動撤回材料，減輕“堰塞湖”積壓。

　　從26家終止審查的公司業(yè)績來看，多數(shù)公司不滿足“近三年凈利潤累計超1億且最近一年凈利潤超5000萬”這一條件。比如安徽大地熊材料股份有限公司近三年凈利潤累計剛好超過1億元，但是2017年度凈利潤為4502.57萬元，不超過5000萬元；北京盈建科軟件股份有限公司則是近三年凈利潤累計不足1億元，2017年的凈利潤也不足5000萬元，為3813.58萬元。

　　IPO“審核紅線”被指調高，不達標者要么撤退要么接受現(xiàn)場檢查，這一規(guī)定，不僅對IPO企業(yè)帶來影響，也將給券商行業(yè)格局帶來影響。

　　多位券商投行人士認為，對中小券商影響較大，因為中小型券商本身項目不多，而目前審核又更為嚴格；對大券商的影響則不大，因為一直以來對IPO項目要求便高，后續(xù)可能在市場口碑和項目經驗上更加有優(yōu)勢。

　　此外，近期“獨角獸”企業(yè)、“四新企業(yè)”上市成為經濟領域最熱議的話題之一，監(jiān)管層也釋放積極信號。對此，上述投行高管表示，大型券商會去選擇已經是“獨角獸”的企業(yè)，或者培養(yǎng)一些有潛力成為“獨角獸”的企業(yè)。

　　在董登新看來，IPO在審企業(yè)凈利潤門檻提高若屬實，將會把更多國內未上市的新經濟概念企業(yè)攔在門外，將更多的IPO機會留給大企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)，中小企業(yè)尤其是新經濟領域的中小企業(yè)難以享受到IPO的機會。

　　對于通過IPO渠道上市越來越嚴格后，撤回申請的企業(yè)將何去何從？上述投行高管認為，若這些企業(yè)還想證券化，那么并購進上市公司是一個趨勢，這也是支持龍頭企業(yè)做大做強。