4月23日，中央政治局會(huì)議（以下簡稱“本次會(huì)議”），分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。

　　中泰證券李迅雷認(rèn)為，時(shí)隔三年再迎擴(kuò)大內(nèi)需。2014年12月，中央政治局會(huì)議曾提出“釋放內(nèi)需潛力”，從2015年開始推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革至今，歷次政治局會(huì)議文件均表述為“以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，適度擴(kuò)大總需求”，我們認(rèn)為，近三年中央是在容忍經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的背景下，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的力度?！氨敬螘?huì)議”則提出“把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行”，或表明中央對(duì)短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重視程度明顯提升，特別是“世界經(jīng)濟(jì)政治形勢更加錯(cuò)綜復(fù)雜”等表述，或表明防止經(jīng)濟(jì)短期大幅波動(dòng)成為重要考量。

　　擴(kuò)大內(nèi)需是當(dāng)下必然選擇。2017年GDP增速為6.9%，其中，內(nèi)需貢獻(xiàn)了6.3%，凈出口獻(xiàn)了0.6%，內(nèi)需對(duì)GDP的貢獻(xiàn)較2016年大幅下滑了1個(gè)百分點(diǎn)。2018年一季度凈出口大幅度波動(dòng)，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率較2017年底大幅度滑落。我們認(rèn)為，當(dāng)前中美經(jīng)貿(mào)摩擦擴(kuò)大到全面貿(mào)易戰(zhàn)的可能性較低，但短期對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域的打擊，仍有可能對(duì)中國凈出口產(chǎn)生影響，外需存在波動(dòng)加大的可能。在此背景下，擴(kuò)大內(nèi)需也成為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的必然抓手。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整是長期任務(wù)，擴(kuò)大內(nèi)需是短期應(yīng)對(duì)。當(dāng)前的擴(kuò)大內(nèi)需會(huì)圍繞結(jié)構(gòu)調(diào)整展開，特別是“要主動(dòng)同高質(zhì)量發(fā)展的要求對(duì)表，對(duì)得上的加緊推，對(duì)不上的及時(shí)改”等表述，表明擴(kuò)大內(nèi)需不會(huì)重復(fù)以往的“大水漫灌”，而是會(huì)選擇“精準(zhǔn)滴灌”。因此，擴(kuò)大內(nèi)需也有望顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，重點(diǎn)或在于擴(kuò)大制造業(yè)投資、提振消費(fèi)，以及減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)和增加居民收入。在此背景下，針對(duì)性滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，以及結(jié)構(gòu)性減稅措施有望相繼出臺(tái)。

　　擴(kuò)大內(nèi)需有望穩(wěn)定預(yù)期?，F(xiàn)階段持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需，主動(dòng)平滑經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)，有望形成相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。特別值得關(guān)注的是，“本次會(huì)議”明確提出“要推動(dòng)信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，及時(shí)跟進(jìn)監(jiān)督，消除隱患”。更加穩(wěn)定的資本市場有望獲得更高估值，進(jìn)一步吸引資金流入，為改革開放40周年創(chuàng)造良好氛圍。與此同時(shí)，樓市相關(guān)政策難以明顯轉(zhuǎn)向，伴隨著房地產(chǎn)相關(guān)稅收法規(guī)的出臺(tái)，部分人口流出的三四線城市房價(jià)面臨較大壓力。