來源：e公司官微

　　最近幾年，隨著滬港通、深港通的開放以及整體額度的提高，各種投資渠道的不斷擴(kuò)容，以及最近的A股被納入MSCI，我們欣喜地看到，中國的證券投資行業(yè)正在與世界越走越近。

　　但是，在享受市場開放帶來的種種進(jìn)步時(shí)，我們也必須意識到，內(nèi)地投資者與海外同行、尤其是來自成熟市場的海外同行之間，仍然有比較大的差距。在全球化的市場中，以中國投資界區(qū)區(qū)二三十年的經(jīng)驗(yàn)，與海外投資者動輒幾十、幾百年的經(jīng)驗(yàn)對抗，我們需要準(zhǔn)備的，應(yīng)當(dāng)比我們所憧憬的更多。

　　理念的差距：從南海泡沫、密西西比泡沫等金融危機(jī)中一路走來，存活到今天的海外市場投資者，往往經(jīng)歷過市場最殘酷的洗禮。對于這些投資者來說，用什么方法做投資，已經(jīng)形成了固定的風(fēng)格。

　　他們中間大多數(shù)采取價(jià)值投資手段，有一些也采取另類投資、事件分析、數(shù)量化投資等方法。不管怎樣，海外投資者大都形成了自己成熟的投資理念，并且將其不斷細(xì)化、完善。

　　然而在內(nèi)地市場，我們?nèi)匀豢梢钥吹酱罅客顿Y者，不停地討論到底應(yīng)該采用怎樣的投資理念。同時(shí)，由于對投資理念理解不透徹，導(dǎo)致內(nèi)地投資者在采取某種投資理念時(shí)，往往并不堅(jiān)定。許多人是碰上價(jià)值股好就追價(jià)值股，科技股好就研究成長股，宏觀經(jīng)濟(jì)波動大就搞事件驅(qū)動，人工智能（AI）熱就搞數(shù)量化分析，等等。

　　這樣做看似面面俱到、一樣不缺，實(shí)則無一能精。面對內(nèi)地同行時(shí)，或許尚可花樣百出、勉強(qiáng)支撐，一旦與深思熟慮的海外投資者交鋒，就難免敗多勝少 。

　　投資者素質(zhì)和投入的差距：在海外市場，金融行業(yè)、尤其是投資行業(yè)，是一個(gè)武裝到牙齒的行業(yè)。由于管理了大量金錢，每一個(gè)百分點(diǎn)的波動都會帶來巨大差異，因此西方資本家們常常不惜重金，聘請最好的人才，盡全力來管理資本。在重金激勵下，這些人才的綜合素質(zhì)甚至常常超過最好的科研機(jī)構(gòu)，工作努力程度更是讓人側(cè)目。

　　反之，內(nèi)地市場的投資者，無論是學(xué)歷、社會經(jīng)驗(yàn)還是工作狀態(tài)，普遍與海外投資者差異不小。這種現(xiàn)象，一方面是由于內(nèi)地高等教育本身與海外市場有差距，另一方面也因?yàn)閮?nèi)地資本市場尚屬年幼，還沒有發(fā)展出大量成熟、專業(yè)的投資者。

　　專業(yè)技術(shù)的差距：在具體投資的研究分析工作中，海外投資者是比較專業(yè)和細(xì)致的。他們會采取仔細(xì)的財(cái)務(wù)分析方法，用高質(zhì)量的數(shù)據(jù)庫和硬件設(shè)備，利用復(fù)雜的數(shù)量化方法和軟件系統(tǒng)，等等。

　　相比之下，內(nèi)地投資者在專業(yè)技術(shù)方面，往往不夠細(xì)致。就我所了解的情況，不少人甚至在決策之前，都不一定仔細(xì)看財(cái)務(wù)報(bào)表（甚至根本不看），在分析中不利用專業(yè)的數(shù)據(jù)庫、或者不仔細(xì)檢查數(shù)據(jù)庫給出的數(shù)據(jù)是否正確，不會仔細(xì)回測數(shù)量化程序，只要跑出來一個(gè)看起來還不錯的結(jié)果就直接應(yīng)用，等等。內(nèi)地投資者想以賭一把的態(tài)度，對抗仔細(xì)精致、冷靜客觀的海外投資者，無疑是艱難的。

　　國際視野的差距：這種差距在內(nèi)地資本試圖“走出去”的時(shí)候，表現(xiàn)的尤其明顯。海外市場有許多與中國內(nèi)地市場不盡相同的經(jīng)濟(jì)秩序、法律程序，這些往往不為內(nèi)地投資者所熟悉。比如，英國有一條法律規(guī)定，對于空置的房屋，如果有人占據(jù)居住多年，并一直試圖尋找原房主，但是沒有找到，那么該房屋就可以歸此人所有。這些法律和市場體系，是不為內(nèi)地投資者所熟悉的。

　　同時(shí)，內(nèi)地投資者在語言、文化、市場敏感度上，與海外投資者也有不小的差距。比如對于印度市場，西方投資者從東印度公司時(shí)代開始，就有數(shù)百年的經(jīng)驗(yàn)，而中國投資者則幾乎沒有太多了解。印度口音的英語，對中國人來說，則往往像是另一種語言，英國投資者卻沒有什么理解障礙。

　　當(dāng)然，在面對國內(nèi)市場時(shí)，內(nèi)地投資者仍然有一些自己的優(yōu)勢，我們更理解中國的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、更理解中國的市場規(guī)則，等等。但是，海外投資者也不斷在通過聘請中國背景的雇員，試圖取得同樣的競爭力。而在“走出去”投資時(shí)，內(nèi)地投資者與海外投資者的差距往往更大。我們只有意識到了這種巨大的差異，并且不斷彌補(bǔ)，才能在這個(gè)逐步開放的市場里，贏得投資競爭的勝利。

　　（作者系信達(dá)證券首席策略分析師、研發(fā)中心執(zhí)行總監(jiān)）