坊間相傳，四年一度的世界杯期間，A股表現(xiàn)都不會十分強勁。

　　從對A股市場的影響來看，這一屆的世界杯魔咒也比以往更加“靈驗”。

　　這還不到1/8決賽，上證綜指自6月14日揭幕戰(zhàn)以來已累計下跌近9%，深證成指累計下跌9.66%。而在上一屆世界杯期間，上證綜指累計跌幅0.39%，深證成指累計跌幅1.82%。

　　在市場正在應驗“世界杯”魔咒的當下，招商證券(600999,股吧)中期策略會將于7月3日至7月4日在深圳舉行。

　　這個可以說是最受市場關(guān)注的策略會，在歷次召開期間，A股曾不止一次大幅下挫，也因此，它總被投資者有意無意地與大盤波動現(xiàn)象掛鉤，為行情不好“背鍋”，百度百科中還能找到 “招商證券策略會魔咒”一詞的注解。

　　所以，兩個魔咒共振，會“負負得正”嗎？

　　戲謔歸戲謔，讓我們回到招商策略會的核心內(nèi)容本身。

　　展望一：

　　大勢研判——下半年或成為真正長牛起點

　　招商證券策略團隊認為，由于供給側(cè)改革的深化推進，包括金融、周期在內(nèi)的偏周期類板塊的行業(yè)盈利具有韌性，當前A 股的估值水平已經(jīng)很大程度上提前反映了經(jīng)濟的下滑預期，因此，由于經(jīng)濟下行造成A股繼續(xù)大幅下滑的概率較小。

　　A 股的估值水平整體處在歷史較低的區(qū)間，體現(xiàn)了對于諸多風險因素的悲觀預期，下半年在不考慮外部沖擊的情況下，當投資者看到企業(yè)盈利韌性和流動性改善后，風險偏好有望回升。

　　該團隊預判，從下半年開始，A 股有望呈現(xiàn)震蕩向上的局面。不過中間或會由于外部沖擊造成調(diào)整。

　　展望二：

　　企業(yè)盈利——韌性猶存

　　該團隊認為，驅(qū)動今年業(yè)績回升的投資和供給側(cè)改革因素弱化，由于基數(shù)較高， 企業(yè)盈利增速回落的概率較大，特別是資源品和中游制造的盈利增速將會在去年的高基數(shù)下有較大幅度的回落，而消費服務(wù)、醫(yī)療保健和信息技術(shù)等帶來的利潤增量將會擴大。

　　具體而言，預計金融板塊盈利增速回升至6.2%附近，非金融板塊整體增速回落至17.2%。 全部 A 股上市公司盈利增速回落至11.8%。

　　從業(yè)績角度來看，2018 年驅(qū)動A 股盈利改善超預期的因素有：1． 大眾消費復蘇帶來買入需求高景氣；2．自主創(chuàng)新（集成電路國產(chǎn)替代等）和數(shù)據(jù)流量需求高漲將保障 TMT行業(yè)業(yè)績的持續(xù)性。

　　展望三：

　　股市資金面——有望明顯改善

　　從資金面角度，該團隊認為，伴隨著解禁壓力降低，流動性邊際寬松，預計下半年資金面將會明顯改觀，重新回歸凈流入，測算 A 股下半年增量資金有望接近1000 億，利于支撐 A 股整體估值水平。

　　　　在境外資金方面，該團隊指出，根據(jù)A股納入MSCI 的進程安排，9月開始納入比例將從2.5%上調(diào)至5%。按照 5%的納入比例測算，A 股納入MSCI后可帶來短期增量資金近150億美元。其中，15%-20%約為被動跟蹤資金，納入比例提高后，被動資金將繼續(xù)流入約70-90億元。

　　上半年外資提前布局，大規(guī)模流入，A股納入MSCI 落地后，外資流入逐漸趨于平穩(wěn)，預計下半年外資流入規(guī)模會略有下降，保守估計下半年外資流入為1200億元。

　　展望四：

　　市場投資主線——科技+消費

　　在最具投資參考意義的這一部分，招商證券策略團隊認為，科技成長和消費成長等成長類板塊有望更加吸引資金。下半年的投資主線為“科技”+“消費”，具體的，推薦智能革命（數(shù)據(jù)紅利）相關(guān)板塊、軍工、醫(yī)藥、大眾消費相關(guān)板塊。

　　而提出這一主線的邏輯在于：智能革命中政府對于新興產(chǎn)業(yè)的諸多支持；政府在著手提升中低收入群體的收入水平，提高城鎮(zhèn)居民的消費潛力，因此，大眾消費品有望受益。

　　展望五：

　　創(chuàng)業(yè)板——內(nèi)生增長力量仍在

　　該團隊認為，2017 年四季度上市公司釋放了很多商譽減值的壓力之后，2018 年一季度盈利情況大幅好轉(zhuǎn)，盈利增速接近 2016 年的水平，整體增速處于高位回落之中。

　　同時預計2018年下半年創(chuàng)業(yè)板商譽減值風險將比2017年有一定程度的弱化，原因有三：

　　1.2017年已計提了大量商譽減值準備，緩解了2018年商譽減值的壓力。

　　2．上市公司并購重組的數(shù)量和交易金額進入2017年后處于放緩的節(jié)奏，業(yè)績承諾不及預期的風險相對降低。

　　3． 商譽減值數(shù)額較大的行業(yè)集中在傳媒、計算機和電子等，但是占凈資產(chǎn)比例相對較低，且盈利增速尚可。

　　歷次招商證券策略會A股走勢