來源：Wind

　　截至7月5日收盤，上證綜指成交額為1329.94億元，萬得全A成交僅3100多億元，事實上6月份以來，已有多個交易日持續(xù)維持地量。對于何時見底？機(jī)構(gòu)表示：看到了“坑”，但非“黃金”。

　　地量見地價

　　Wind 統(tǒng)計顯示，2017年以來，萬得全A成交金額在3000億元附近均為地量成交區(qū)間，而此時往往是行情的底部。2017年6月初，全A成交額跌至3000億后市場迎來了一波持續(xù)三個多月的較大反彈，9月份成交額一度突破6000億元。10月初，成交額再度走低，隨后再度走出一個月的反彈行情。7月5日，萬得全A成交額僅3153億元，維持近期地量態(tài)勢。

　　超半數(shù)個股換手率不足1%　　隨著成交量的下滑，A股換手率也持續(xù)走低。Wind統(tǒng)計顯示，剔除停牌個股，3300多只個股中，換手率超過2%的個股僅占比24%，而有超過半數(shù)的個股換手率低于1%，其中還有30%的個股換手率低于0.5%。

　　近期市場連續(xù)下挫，做空動能逐漸衰竭，但也未有明顯利好刺激多頭進(jìn)場，市場因此亦陷入膠著狀態(tài)。

　　市盈率回落至20倍附近　　截至7月5日，全部A股（非金融）市盈率已從年初的28倍下降到當(dāng)前的20倍，對比2004年以來的三個歷史大底來看，雖然還有一段距離，但已非常接近。

　　　　太平洋(601099,股吧)證券認(rèn)為，當(dāng)前個股層面所驗證的市場估值已顯示在歷史底部，10-40倍區(qū)間市盈率占比超過50%。市凈率方面，當(dāng)下跌破1倍PB的個股占比已高達(dá)6%，已接近2013年市場低點。

　　A股相對美股估值的優(yōu)勢行業(yè)主要在可選消費和信息技術(shù)。A股相對美股PE均值偏低的行業(yè)包括材料、可選消費和信息技術(shù)，其中A股相對美股低估值優(yōu)勢在可選消費和信息技術(shù)行業(yè)愈加明顯。

　　AH股溢價情況持續(xù)改善

　　A股相對H股溢價情況有所改善，總市值越大的個股溢價率相對更低，總市值越低的個股溢價率仍保持高位。但個股內(nèi)部分化，A股相對H股溢價靠前個股的溢價率仍在拉大，折價率個股則反之。

　　　　隨著6月1日A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)，中國資本市場國際化正式邁上一個新臺階。作為外資目前配置A股的重要通道，通過滬、深港通的北上資金今年持續(xù)流入A股。AH股溢價指數(shù)亦持續(xù)走低。

　　股市何時見底？　　聯(lián)訊證券7月4日發(fā)布研報稱，最近市場情緒持續(xù)低迷，指數(shù)不斷新低，談?wù)撌袌龉乐档奈恼路浅６唷Ｗ顬橹膽?yīng)該有兩個：一是當(dāng)前位置估值和歷史著名底部相比，相差不多甚至更低；二是和世界著名股市美股等做比較，竟然有相當(dāng)大的優(yōu)勢。

　　研究發(fā)現(xiàn)：A股整體估值只有12倍的重要原因，在于低估值的公司比例提升了，并且超低估值公司的盈利占比實在太大了。標(biāo)普500整體估值靠近25倍的重要原因，除了超低估值的公司比例不高以外，盈利在各類估值區(qū)間的分布較為平均是更加重要的一個原因。

　　A股2638點黃金坑兩年半之后，整體估值雖然回到坑底，但是結(jié)構(gòu)上已經(jīng)發(fā)生的一些變化。而和美股等主要指數(shù)相比現(xiàn)在有明顯優(yōu)勢，和估值分布、尤其是盈利分布不同有重要關(guān)系。

　　最終結(jié)論：在食品飲料醫(yī)藥生物等消費股身上，根本看不到黃金坑的影子，而在煤炭鋼鐵包括銀行地產(chǎn)股身上，看到了明顯的坑，但是卻不敢說是黃金。只有等到導(dǎo)致這些大盤藍(lán)籌今年殺跌的原因明顯消褪，才可以真正稱得上遍地黃金。

　　申萬宏源(000166,股吧)亦在研報中表示，七月份的核心交易特征是震蕩筑底，等待時機(jī)。6月市場大幅下跌，主要觸發(fā)因素是中美貿(mào)易摩擦升級以及投資者對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期。展望七月，盡管內(nèi)外部環(huán)境依然充滿不確定，但短期累計跌幅較大，市場存在止跌企穩(wěn)、超跌反彈的內(nèi)在需求。