近4年之罕見！滬市成交不足千億，兩融創(chuàng)1年新低，是該貪婪了還是繼續(xù)恐懼，五大力量加持A股

　　　　滬市今日又創(chuàng)了一個新紀錄，這次不是點位，而是萎靡的成交額——984.64億元。這一成交額，在A股市場許久未見！

　　滬市成交額不足千億，上一次還是發(fā)生在2016年1月7日，受熔斷影響，A股當日交易時間不足20分鐘，成交額僅799.82億。

　　如果剔除熔斷這一特殊情況，滬市日成交額不足千億的時光還要追溯到2014年，但在2014年8月30日之后，滬市日成交額再無跌下千億門檻。也就是說，滬市今日這一低成交額創(chuàng)下了近4年新低。

　　在A股市場有個“自行車理論”：當證券營業(yè)部門口停滿自行車時就是行情最后的瘋狂階段；當證券營業(yè)部門口自行車寥寥無幾時，就是市場見底時刻。如今，投資者更多則是在網(wǎng)上交易，少了“自行車”這一指標，而成交額就很好的代替了這一指標。

　　“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”。A股市場是否已經(jīng)到了底部位置，誰都無法給出結(jié)論。既然無法給出結(jié)論，我們不妨看看以下A股市場出現(xiàn)的六大關(guān)注點。

　　　　關(guān)注一：人氣低迷，流動性危機乍現(xiàn)

　　滬指今日收跌0.7%，報收2714.61點。雖然堅守住了2700點關(guān)口，但全天成交額卻讓市場驚呼詫異——跌破千億，僅983.9億元。而滬市最近一次日成交額不足千億還是發(fā)生在2016年1月7日，受熔斷影響，A股當日交易時間不足20分鐘，成交額僅799.82億。

　　更重要的是，如果剔除熔斷這一特殊情況，滬市日成交額不足千億的時光還要追溯到2014年，但在2014年8月30日之后，滬市日成交額再無跌下千億門檻。也就是說，滬市今日這一低成交額創(chuàng)下了近4年新低。

　　此外，截至8月22日，滬市單日最低成交額 TOP 10中，8次出現(xiàn)在了8月份。

　　　　日成交額不足千億是個什么概念？2014年8月30日，兩市僅2521只股票（未考慮退市股票）；而今日的A股市場股票數(shù)量已經(jīng)達到3536只，期間增加了上千只股票，而成交額卻返回了千億之下。而且，在2015年牛市期間，滬市單日成交額曾一度超過萬億。

　　　　大盤成交低迷，更不用說個股。數(shù)據(jù)顯示，今日成交額低于500萬元的股票共有269只，而成交額不足千萬的股票已達815只。要知道，三年前日成交額不足千萬的股票才50只左右。

　　不少業(yè)內(nèi)人士認為，個股成交額下降正是A股結(jié)構(gòu)性變化的一大特點。在港股市場、美股市場，時常見到一整天沒有一筆成交的股票，一天只有一兩筆成交的股票更是比比皆是。

　　　　關(guān)注二：兩融余額創(chuàng)一年來新低

　　截至8月21日，兩市兩融余額為8666.84億元，已是連續(xù)第五日出現(xiàn)下降。而且，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)創(chuàng)下自2017年6月9日以來新低。

　　　　面對市場資金的持續(xù)流出，不少機構(gòu)開始樂觀以對?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600030/" target="_blank" title="中信證券(600030)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >中信證券(600030)、股吧】表示，8月份以來，消費板塊的快速補跌反映了市場里之前最堅定持股的一批投資者開始減倉，從短期資金供求來看就是熊市末尾最后一輪的資金流出。市場流動性的持續(xù)衰退大概率會告一段落。

　　【招商證券(600999)、股吧】表示，橫向比較而言，當前A股估值水平處在全球最低水平，縱向處在歷史最低區(qū)間，已經(jīng)對各種利空有了充分反應(yīng)。短期內(nèi)，也許恐慌情緒仍有反復(fù)，但是稍微拉長時間區(qū)間，大量公司估值水平已經(jīng)有相當?shù)奈Α?/p>

　　此外，A股估值目前也處于歷史低位。根據(jù)天風(fēng)證券研報數(shù)據(jù)，截至8月17日，滬深300整體PE估值11.23倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為38.34倍，上證50整體PE為9.63倍，均處于2010年6月以來估值的較低水平，且各指數(shù)中位數(shù)估值均接近2010年6月以來最低位。

　　　　關(guān)注三：各路資金紛紛入場險資：開始加倉入場

　　20日晚間，上證報發(fā)布消息稱，多家大型保險公司確認已在當日加倉，加倉標的包括滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)及金融股，每家的加倉規(guī)模有數(shù)億元。

　　據(jù)券商中國記者了解，一家大型保險資管公司人士則稱，公司近期在少量多次增加投資。此外，多家保險及年金投資人士均表示，短期看，市場在筑底階段，不排除還有再往下探的可能，但是目前點位在長期來看不會太悲觀，可以確認為長期底部。

　　養(yǎng)老目標基金：首只或下周發(fā)行

　　8月6日，14家養(yǎng)老目標基金獲批。一方面，個人養(yǎng)老金的發(fā)展有利于完善我國的養(yǎng)老金體系，補充第三支柱，輔助緩解目前的養(yǎng)老壓力。另一方面，養(yǎng)老目標基金入市會繼續(xù)擴大機構(gòu)投資者力量，為股市帶來增量資金。

　　而最新消息顯示，第一只養(yǎng)老目標基金（FOF）或于下周開始發(fā)行。

　　海外市場來看，作為以個人養(yǎng)老“第三支柱”的養(yǎng)老目標基金，發(fā)展空間十分巨大。數(shù)據(jù)顯示，截止2017年底，美國公募基金資產(chǎn)規(guī)模18.7萬億美元，養(yǎng)老金作為機構(gòu)投資者占比高達47.24%。而在美國28.2萬億養(yǎng)老金資產(chǎn)中31%投資于公募基金。

　　企業(yè)年金：每年有望給股市帶來300億增量資金

　　2018年7月23日，人社部在二季度新聞發(fā)布會上表示，將加快推進城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金和職業(yè)年金基金投資運營工作，職業(yè)年金入市指日可待。

　　按規(guī)定職業(yè)年金進行權(quán)益投資的比例不得超過30%，參考基本養(yǎng)老基金和企業(yè)年金入市情況，資金入市初期權(quán)益類投資比例基本不會達到上限，預(yù)計初期入市比例約10%，也就是說職業(yè)年金每年有望給股市帶來約300億增量資金。

　　外國人：9月15日起可開戶投資A股

　　8月15日晚間，證監(jiān)會進一步放開了外國人開立A股證券賬戶的權(quán)限，修訂了相應(yīng)規(guī)則，決定從9月15日起，在境內(nèi)工作的外國人、在境外工作的境內(nèi)上市公司外籍員工，無論是否在中國，都可以開立A股證券賬戶參與交易。

　　需強調(diào)的是，此次A股賬戶開放并非面向所有國家的所有投資者，必須是與中國證監(jiān)會已經(jīng)建立了監(jiān)管合作機制的證券監(jiān)管機構(gòu)，其所在國投資者才有資格。截至目前，中國證監(jiān)會已與62個國家和地區(qū)簽署了68份雙邊合作協(xié)議，這些投資者有機會參與A股，人數(shù)約為幾十萬人。截至目前，A股賬戶中有12.5萬港、澳、臺居民。

　　招商策略發(fā)布研報稱，近期鼓勵資本市場發(fā)展的政策頻出，養(yǎng)老目標基金獲批、人社部加快職業(yè)年金基金投資運營、證監(jiān)會提出繼續(xù)擴大對外開放等，其共同指向就是積極引導(dǎo)機構(gòu)投資者入市。目前來看，個人投資者和一般法人仍然是A股市場最主要的投資者，而各類機構(gòu)占比仍較低。第一，各路機構(gòu)資金入市將優(yōu)化A股的投資者結(jié)構(gòu)；第二，長線資金的壯大將使長期價值投資的理念逐漸深入人心，緩解目前A股市場羊群效應(yīng)嚴重的現(xiàn)象；第三，低估值、高股息、優(yōu)業(yè)績的股票會持續(xù)得到市場認可，通過市場機制助優(yōu)汰劣，提高A股市場的運行效率。

　　外資：年內(nèi)超2100億資金涌入A股

　　今日，北向資金再度實現(xiàn)凈流入，凈流入22億元。其中，滬股通資金凈流入19.43億元，當日余額500.57億元；深股通資金凈流入2.57億元，當日余額517.43億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，即使A股今年以來出現(xiàn)較大跌幅，但外資涌入A股的速度絲毫未減，反而呈現(xiàn)加速態(tài)勢。截至8月22日，今年北向資金凈流入A股市場金額高達2132.13億元，創(chuàng)下同期歷史新高。相對于南向不足600億資金的凈流入，北向資金涌入A股的勢頭可見一斑。

　　　　總體來看，自2014年滬港通開通以來，北向資金通過陸港通進入A股的總金額為5607.29億元，而今年不足8個月時間，北向資金凈流入已達2132.13億元，占比38%，接近4成。

　　關(guān)注四：外資入場速度開始加快

　　8月14日凌晨，明晟公司發(fā)布了2018年8月指數(shù)評估報告，將實施中國A股部分納入明晟MSCI中國指數(shù)的第二步，納入因子從2.5%提升至5%，提升后占明晟新興市場指數(shù)的權(quán)重為0.75%。

　　根據(jù)【申萬宏源(000166)、股吧】的測算，按照5%的市值納入因子，2018年被動增量資金可能達到1000億左右，而在更遠的未來，100%納入將到1.8萬億左右的增量資金。

　　此外，A股或?qū)⒓尤胗忠粐H指數(shù)：富時羅素FTSE Russell。該公司CEO表示，若富時羅素決定9月將A股納入旗艦指數(shù)，屆時給予A股的權(quán)重可能高于競爭對手明晟MSCI。

　　更重要的是，經(jīng)過近幾年的發(fā)展，外資已成為A股重要持倉力量。

　　海通證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月A股外資持股12016.33億元，占A股自由流通市值比例為5.39%，其中R/QFII持股占3.6%，陸股通北向資金持股占1.8%，公募基金和保險在A股中投資總額約為1.9萬億、1.5萬億，占全部A股自由流通市值比重約8.4%、6.7%。

　　　　關(guān)注五：破凈股數(shù)量創(chuàng)歷史新高

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，滬深兩市破凈股數(shù)量達到246只，創(chuàng)下歷史新高。

　　萬聯(lián)證券表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，個股大面積破凈多伴隨著市場底部的到來，也是市場風(fēng)險偏好被極度壓縮的反應(yīng)。2008年以來數(shù)據(jù)顯示， 前兩次破凈潮與市場低點具有高度的共振性，雖然歷史不會簡單的重復(fù)，但破凈股的配置價值卻已逐漸凸顯。

　　　　關(guān)注六：市場風(fēng)格開始轉(zhuǎn)換

　　銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公募基金重倉股在中證800+中證1000上的配置比例達到87.1%。其中在上證50、滬深300、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板綜五個指數(shù)上的配置比率分別是32.6%、60.0%、14.1%、13.0%、7.2%。

　　　　值得注意的是，機構(gòu)資金的選股風(fēng)格已與去年不同。創(chuàng)業(yè)板獲得公募基金超配，而去年表現(xiàn)搶眼的上證50卻遭到基金減配。