【光大中小盤】短期提振信心

　　來源：i研究

　　報(bào)告摘要

　　◆投資觀點(diǎn)及重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)：柳暗短期提振信心

　　本周延續(xù)弱勢下跌，周五市場在高層輪番講話中提振信心進(jìn)而強(qiáng)勢收漲，最終全周上證下跌2.17%，深成指下跌2.26%，創(chuàng)業(yè)板下跌1.46%。從行業(yè)及公司角度來看，多數(shù)強(qiáng)勢行業(yè)及個(gè)股亦出現(xiàn)快速補(bǔ)跌，風(fēng)險(xiǎn)一定程度上得以釋放。預(yù)計(jì)市場在經(jīng)過快速下跌后，下周或迎來短期反彈。

　　中小創(chuàng)板塊：預(yù)計(jì)仍維持弱勢格局，成交低迷。中長期我們?nèi)該?dān)心估值體系重構(gòu)，小公司估值中樞不斷下移。單純從歷史看估值底不一定見得有效，建議繼續(xù)等待市場出清和基本面確認(rèn)。

　　◆重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)：非洲豬瘟持續(xù)發(fā)酵，禽鏈價(jià)格維持高位

　　豬：非洲豬瘟北方繼續(xù)發(fā)酵，南方部分地區(qū)蕪湖、宣城、無錫、宜興等地陸續(xù)解除疫情封鎖。由于禁運(yùn)導(dǎo)致產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格進(jìn)一步分化，南高北低，區(qū)域豬價(jià)差異加劇，南北價(jià)差已超5元/kg。北方主產(chǎn)區(qū)補(bǔ)欄積極性不足，導(dǎo)致整體供給相對減少或?qū)酉聛碇撩髂曦i價(jià)有一定支撐。10月19日全國外三元生豬均價(jià)為13.74元/kg，仔豬均價(jià)為23.56元/kg。仍維持在低位。豬瘟雖持續(xù)發(fā)酵但相對于國內(nèi)總存欄量規(guī)模尚小，量變尚難以達(dá)到質(zhì)變，所以目前來推測明年豬價(jià)上漲幅度可控。

　　禽：供給仍然偏緊，煙臺(tái)苗價(jià)報(bào)價(jià)穩(wěn)定在5.3~5.7元/羽，其他地區(qū)小幅上漲；毛雞價(jià)格煙臺(tái)報(bào)價(jià)4.33~4.43元/斤。單十月份看，苗種上市公司迎來最好盈利周期，民和預(yù)計(jì)8000萬，益生1億左右。產(chǎn)業(yè)鏈公司圣農(nóng)、仙壇業(yè)績也將不斷超預(yù)期。目前跟蹤情況來判斷仍看好明年行業(yè)周期，相關(guān)上市公司今年11~14倍估值，我們認(rèn)為有足夠吸引力。

　　◆新股及次新市場：次新股大幅下挫

　　次新股延續(xù)下跌趨勢，wind次新股指數(shù)本周累計(jì)下跌4.7%，開板次新股2只。本周次新股申購2只：【宇信科技(300674)、股吧】、新疆交建，建議重點(diǎn)關(guān)注宇信科技。

　　宇信科技（300674.SZ）：國內(nèi)規(guī)模最大的銀行 IT 解決方案提供商之一。2017年，公司在渠道類解決方案市場競爭排名第一、在管理類解決方案市場競爭排名第二、在業(yè)務(wù)類解決方案市場競爭率排名第三。公司品牌與客戶資源優(yōu)勢突出，已經(jīng)為中國人民銀行、三大政策性銀行、五大國有商業(yè)銀行、13家股份制銀行、十余家外資銀行以及100多家區(qū)域性商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社提供了相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)。

　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：新股發(fā)行加速帶來次新股估值中樞下移風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

　　一、投資觀點(diǎn)

　　本周延續(xù)弱勢下跌，周五市場在高層輪番講話中提振信心進(jìn)而強(qiáng)勢收漲，最終全周上證下跌2.17%，深成指下跌2.26%，創(chuàng)業(yè)板下跌1.46%。從行業(yè)及公司角度來看，多數(shù)強(qiáng)勢行業(yè)及個(gè)股亦出現(xiàn)快速補(bǔ)跌，風(fēng)險(xiǎn)一定程度上得以釋放。預(yù)計(jì)下周市場在經(jīng)過快速下跌后或迎來短期反彈。

　　中小創(chuàng)板塊：預(yù)計(jì)仍維持弱勢格局，成交低迷。中長期我們?nèi)該?dān)心估值體系重構(gòu)，小公司不斷給估值折價(jià)。單純從歷史看估值底不一定見得有效，建議繼續(xù)等待市場出清和基本面確認(rèn)。

　　重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)：非洲豬瘟持續(xù)發(fā)酵，禽鏈價(jià)格維持高位

　　豬：非洲豬瘟北方繼續(xù)發(fā)酵，南方部分地區(qū)蕪湖、宣城、無錫、宜興等地陸續(xù)解除疫情封鎖。由于禁運(yùn)導(dǎo)致產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格進(jìn)一步分化，南高北低，區(qū)域豬價(jià)差異加劇，南北價(jià)差已超5元/kg。北方主產(chǎn)區(qū)補(bǔ)欄積極性不足，導(dǎo)致整體供給相對減少或?qū)酉聛碇撩髂曦i價(jià)有一定支撐。10月19日全國外三元生豬均價(jià)為13.74元/kg，仔豬均價(jià)為23.56元/kg。仍維持在低位。豬瘟雖持續(xù)發(fā)酵但相對于國內(nèi)總存欄量規(guī)模尚小，量變尚難以達(dá)到質(zhì)變，所以目前來推測明年豬價(jià)上漲幅度可控。

　　禽：供給仍然偏緊，煙臺(tái)苗價(jià)報(bào)價(jià)穩(wěn)定在5.3~5.7元/羽，其他地區(qū)小幅上漲；毛雞價(jià)格煙臺(tái)報(bào)價(jià)4.33~4.43元/斤。單十月份看，苗種上市公司迎來最好盈利周期，民和預(yù)計(jì)8000萬，益生1億左右。產(chǎn)業(yè)鏈公司圣農(nóng)、仙壇業(yè)績也將不斷超預(yù)期。目前跟蹤情況來判斷仍看好明年行業(yè)周期，相關(guān)上市公司今年11~14倍估值，我們認(rèn)為有足夠吸引力。

　　二、本周市場回顧

　　1本周市場表現(xiàn)

　　本周A股持續(xù)弱勢下跌。上證綜指下跌2.17%，中小板指下跌1.78%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.50%。

　　　　估值（TTM）方面，創(chuàng)業(yè)板（30.8倍），中小板（22.0倍），上證主板（12.2倍），滬深300（11.5倍），創(chuàng)業(yè)板綜指較滬深300的估值比約為3.61。

　　　　本周所有wind主題板塊均呈下跌趨勢。跌幅最小的依次是微信小程序（2.59%）、粵港澳自貿(mào)區(qū)指數(shù)（2.02%）、匯金概念指數(shù)（1.38%）、金融科技指數(shù)（1.30%）、蘋果指數(shù)（1.27%）。跌幅最大的依次為西藏振興指數(shù)（-9.89%）、領(lǐng)漲龍頭指數(shù)（-9.93%）、低價(jià)股指數(shù)（-10.31%）、中國國際進(jìn)口博覽會(huì)指數(shù)（-11.21%） 、長江經(jīng)濟(jì)帶指數(shù)（-11.41%）。

　　　　2流動(dòng)性

　　重要股東增減持方面

　　增減持方面，本周二級(jí)市場凈增持14.73億元。凈增持幅度前五的個(gè)股：海利生物、香溢融通、繼峰股份、恒逸石化、【中國海防(600764)、股吧】；凈減持幅度前五的個(gè)股：湘油泵、斯萊克、威創(chuàng)股份、星源材質(zhì)、津勸業(yè)。

　　　　解禁壓力

　　本周市場解禁規(guī)模達(dá)254億元，下周（1020-1027）、下下周（1029-1102）市場解禁規(guī)模分別為360億元、851億元。解禁個(gè)股方面，下周解禁數(shù)量占總股本比例較大的個(gè)股為：財(cái)通證券、德生科技、納思達(dá)、【集泰股份(002909)、股吧】、阿科力。

　　　　兩融方面

　　本周兩融余額繼為7770億元。目前兩融余額占A股總市值比例為1.63%。

　　三、新股及次新股

　　1板塊回顧

　　本周wind次新股指數(shù)下跌4.70%，開板次新股2只。

　　　　2新股審核

　　本周證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了浙江新農(nóng)化工股份有限公司的首發(fā)申請，籌資總額不超過5億元。

　　　　3新股申購

　　下周共有2只新股申購：宇信科技、新疆交建。

　　　　宇信科技（300674.SZ）

　　公司簡介：

　　公司是國內(nèi)規(guī)模最大的銀行 IT 解決方案提供商之一，主要從事向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供包括咨詢、軟件產(chǎn)品、軟件開發(fā)和實(shí)施、運(yùn)營維護(hù)、系統(tǒng)集成等信息化服務(wù)。公司已經(jīng)為中國人民銀行、三大政策性銀行、五大國有商業(yè)銀行、13家股份制銀行、十余家外資銀行以及100多家區(qū)域性商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社提供了相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)，在行業(yè)內(nèi)擁有較高的品牌聲譽(yù)。

　　　　所處行業(yè)分析：

　　近年來，在利率市場化和互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，銀行對自身精細(xì)化管理、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和服務(wù)水平等提出了更高的要求，滿足客戶日益增加的個(gè)性化和差異化需求成為銀行業(yè)未來發(fā)展的方向。在此背景下，我國銀行業(yè)加大了對信息化的投資以保持服務(wù)效率，銀行業(yè) IT市場繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。IDC 數(shù)據(jù)顯示，2017年我國銀行業(yè)整體IT投資為1014億元人民幣，同比增長9.8%。2017 年，從中國銀行業(yè) IT 投資在各類 IT 產(chǎn)品的分布來看，硬件方面的投資占到投資總量的 52.1%，軟件和服務(wù)方面的投資占銀行業(yè) IT 投資總量的 9.0%和 38.9%。

　　　　公司競爭力分析：

　　2017 年度中國銀行業(yè) IT 解決方案市場領(lǐng)導(dǎo)者包括北京文思海輝金信軟件有限公司、宇信科技、神州數(shù)碼信息服務(wù)股份有限公司、北京科藍(lán)軟件系統(tǒng)股份有限公司、深圳市長亮科技股份有限公司等。

　　1）2017年，公司在渠道類解決方案市場競爭排名第一，在網(wǎng)絡(luò)銀行、呼叫中心等領(lǐng)域排名較為靠前。

　　2）2017年，公司在管理類解決方案市場競爭排名第二，在商業(yè)智能和客戶關(guān)系管理領(lǐng)域公司排名較為靠前。

　　3）2017 年，公司在業(yè)務(wù)類解決方案市場競爭率排名第三，信貸業(yè)務(wù)方面繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。

　　　　募投項(xiàng)目分析：

　　公司擬公開發(fā)行4001萬股，募集資金總額約4.73億，主要用途如下：

　　　　新疆交建（002941.SZ）

　　公司簡介：

　　新疆地區(qū)資質(zhì)最全、資質(zhì)等級(jí)最高的路橋工程施工企業(yè)之一。公司先后參與了烏奎高速、吐烏大高速、機(jī)場高速路、216 線甘喀改建工程、庫庫高速、賽果高速、克拉瑪依外環(huán)路、伊犁過境路、烏昌城市快速道路、蘇州路高架道橋、烏市城市“田字路”、連霍高速以及烏賽高速等道路建設(shè)，共計(jì)大小工程三百余項(xiàng)，并在中亞、非洲、蒙古等地區(qū)設(shè)立分、子公司，積極開拓國際市場。

　　　　所處行業(yè)分析：

　　我國西部地區(qū)交通網(wǎng)絡(luò)的成熟度遠(yuǎn)低于東中部地區(qū)，西部大開發(fā)的首要任務(wù)就是建設(shè)良好的交通基礎(chǔ)設(shè)施，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展之需要，亦為西部地區(qū)招商引資的前提。近年來，得益于西部大開發(fā)的總體戰(zhàn)略，西部地區(qū)公路建設(shè)投資、交通固定資產(chǎn)總投資額度逐年提升，后者占全國交通固定資產(chǎn)總投資額之比亦穩(wěn)步增長。

　　　　目前新疆已初步形成了以干線鐵路和高速公路為骨架，以國省干線、支線鐵路為脈絡(luò)，以農(nóng)村公路為基礎(chǔ)的綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)格局?！笆濉钡奈迥觊g，鐵路、公路、民航完成固定資產(chǎn)投資約 2700億元（注：鐵路700 億元、公路 1800億元、民航 200億元），其中公路建設(shè)實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展。

　　截至2015年末，全疆公路線路年末里程17.83萬公里，較 2010年末的15.30萬公里增加 2.53萬公里，年復(fù)合增長率達(dá)到 3.11%。與此同時(shí)，新疆高速公路里程有顯著提高，截至2015 年末，全疆高速公路里程達(dá)到4，316公里，較 2010年末的843公里增長411.98%，年復(fù)合增長率高達(dá)38.63%。除和田外所有地州市政府所在地及兵團(tuán)師部駐地均實(shí)現(xiàn)高速公路覆蓋。普通公路技術(shù)狀況顯著改善，自治區(qū)縣城、兵團(tuán)團(tuán)場通二級(jí)公路比例由“十一五”末的 45%和20%增加到 92%和 82%。

　　　　公司競爭力分析：

　　目前，國內(nèi)路橋施工行業(yè)競爭比較激烈，業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多，實(shí)力規(guī)模差異較大，隨著我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)發(fā)展，路橋施工行業(yè)的市場競爭在不斷加劇，并呈現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模和地域上分布不均勻的特點(diǎn)。

　　公司擁有公路工程施工總承包特級(jí)資質(zhì)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋路橋工程施工、勘查設(shè)計(jì)、試驗(yàn)檢測，是新疆地區(qū)資質(zhì)最全、資質(zhì)等級(jí)最高的路橋工程施工企業(yè)之一。在疆內(nèi)市場，公司 2016年度作為第一中標(biāo)候選人中標(biāo)的總項(xiàng)目金額為 31.88 億元，排名第二，僅以約1，370 萬元的差距位列排名第一的中交路橋建設(shè)有限公司之后。2017 年公司響應(yīng)自治區(qū)區(qū)委區(qū)政府“精準(zhǔn)扶貧，交通先行”的號(hào)召，深入南疆四地州，承接修建農(nóng)村公路 8，000 多公里，打造了極具特色的“和田模式”。

　　　　募投項(xiàng)目分析：

　　公司擬公開發(fā)行6500萬股，募集資金總額約4.19億，主要用途如下：

　　四、熱點(diǎn)新聞

　　前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值650899億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.7%；上半年增速為6.8%。分季度看，一季度同比增長6.8%，二季度增長6.7%，三季度增長6.5%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值42173億元，同比增長3.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值262953億元，增長5.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值345773億元，增長7.7%。（來源：國家統(tǒng)計(jì)局）

　　2018年1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）483442億元，同比增長5.4%，增速比1-8月份小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，9月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.43%。（來源：國家統(tǒng)計(jì)局）

　　，2018年1-9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資88665億元，同比增長9.9%，增速比1-8月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資62806億元，增長14.0%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為70.8%。

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　　深圳國資首批100億馳援名單確定，深圳市高新投的專項(xiàng)資金利率，不超過9%，股權(quán)質(zhì)押率為6-7折。（來源：券商中國）

　　五、風(fēng)險(xiǎn)分析

　　新股持續(xù)發(fā)行帶來次新股估值中樞下移風(fēng)險(xiǎn)：伴隨A股IPO的持續(xù)發(fā)行，上市企業(yè)數(shù)量不斷增多，次新股的估值溢價(jià)正在被慢慢削減。

　　監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：為維護(hù)金融市場穩(wěn)定和健康發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷出臺(tái)相關(guān)政策，可能會(huì)對市場有所影響。