11月27日電 題：《瑞銀：A股股票估值偏低 市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)股市會(huì)迅速反應(yīng)》

　　作者 葉勇?。ㄈ疸y財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室亞太區(qū)股票主管）、李智穎（香港股票主管）

　　2018是金融市場(chǎng)驚濤駭浪的一年，投資者對(duì)一般年底出現(xiàn)的“圣誕老人升浪”已不存在太大期望。我們認(rèn)為，中國(guó)投資環(huán)璄在2019年充滿挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利增長(zhǎng)將繼續(xù)放慢，但投資價(jià)值與機(jī)遇依然存在。

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室亞太區(qū)股票主管葉勇俊及香港股票主管李智穎指出，受累于貿(mào)易及增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，MSCI中國(guó)指數(shù)預(yù)測(cè)市盈率今年迄今下降超過(guò)20%，至2016年上半年以來(lái)的最低點(diǎn)。不過(guò)，基準(zhǔn)情景是美國(guó)明年1月，對(duì)2000億美元中國(guó)進(jìn)口加征25%關(guān)稅后，兩國(guó)貿(mào)易摩擦不進(jìn)一步升級(jí)，估計(jì)明年企業(yè)盈利增長(zhǎng)達(dá)到高單位數(shù)。

　　不論從絕對(duì)或者相對(duì)的角度來(lái)看，中國(guó)股票的估值偏低，甚至對(duì)負(fù)面消息變得不大敏感。一旦市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，股市會(huì)迅速反應(yīng)過(guò)來(lái)。不過(guò)，只有出現(xiàn)明確的經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)解除訊號(hào)，股市被重新估值的空間才比較大。

　　　　不要忽略舊經(jīng)濟(jì)

　　今年股市也許不是危機(jī)，而是機(jī)會(huì)。盡管新經(jīng)濟(jì)股票受盡貿(mào)易、增長(zhǎng)及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的蹂躪，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看好電子商貿(mào)及手機(jī)游戲主題，同時(shí)不應(yīng)忽略舊經(jīng)濟(jì)板塊。短中期而言，偏好銀行股，該行業(yè)目前并不昂貴，股息收益率也相當(dāng)吸引。

　　基于銀行資金成本減少、手續(xù)費(fèi)收入改善，以及資產(chǎn)質(zhì)素穩(wěn)定，導(dǎo)致貸款增長(zhǎng)較預(yù)期理想及凈利息差改善，預(yù)期銀行未來(lái)幾個(gè)季度盈利高于市場(chǎng)共識(shí)。

　　同時(shí)，銀行撥備前利潤(rùn)增長(zhǎng)不錯(cuò)，注銷壞帳及增加撥備有利于增長(zhǎng)前景。鑒于此分析，主要銀行的資本水平充裕，未來(lái)數(shù)年的股息收益穩(wěn)定。

　　　電商股陰霾漸散

　　今年是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股艱難的一年，未來(lái)一到兩個(gè)季度行業(yè)依然面對(duì)宏觀及監(jiān)管的挑戰(zhàn)。但是隨著實(shí)際及市場(chǎng)預(yù)測(cè)盈利及估值回歸一致，行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)已開(kāi)始改善。

　　在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域里，基于游戲許可審批及網(wǎng)上廣告增長(zhǎng)的不確定性，相對(duì)于手游股，電商股明年的盈利陰霾加快散卻。

　　最后，期待政府出臺(tái)更多經(jīng)濟(jì)刺激措施，這將利好基建及材料行業(yè)。此外，油價(jià)最近跌跌不休，但相信跌勢(shì)是短暫的，中國(guó)主要石油企業(yè)現(xiàn)金流強(qiáng)勁及資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，加上天然氣需求理想，能源股有助于投資者渡過(guò)股市難關(guān)。（中新經(jīng)緯APP）