明年A股是復興牛起點還是磨底之年？9大券商核心觀點來了（收藏版）

　　張婷婷

　　2019年，A股指數(shù)將如何演繹？各大機構(gòu)對2019年宏觀走勢作何預測？

　　【招商證券(600999)、股吧】2019年策略會今天在上海召開，但傳說中的“魔咒”并未出現(xiàn)，上證綜指和深證綜指雖然都維持震蕩，但最終都是微漲收盤。

　　今年以來，全球政治經(jīng)濟復雜，國內(nèi)經(jīng)濟形勢嚴峻，金融監(jiān)管逐步強化，中國股市表現(xiàn)低迷，各產(chǎn)業(yè)三季報業(yè)績頻頻低于預期。不過，招商證券對明年的市場相對看好，預判全年走勢呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行，年度指數(shù)關注創(chuàng)業(yè)板指。

　　臨近年末，各大機構(gòu)2019年投資策略會密集召開，2019年，宏觀經(jīng)濟走勢如何？市場底部何時出現(xiàn)？A股市場指數(shù)將如何演繹？倍受市場關注。券商中國記者選取一些觀點進行匯總，以做管中窺豹之效。

　　樂觀派：A股將迎復興牛起點【中信證券(600030)、股吧】：2019年將迎來未來3~5年的復興牛起點

　　中信證券認為，明年經(jīng)濟中問題凸現(xiàn)，對經(jīng)濟運行和資本市場構(gòu)成較大壓力。宏觀政策重新審視三大平衡關系；政策調(diào)整催生經(jīng)濟“轉(zhuǎn)機”。市場對于中國經(jīng)濟的預期將發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，諸多政策措施將助力經(jīng)濟企穩(wěn)，預計2019年中國GDP增速仍然在6.5%左右。

　　對于2018年A股市場判斷和投資策略，中信證券研究部股票策略組認為，A股在2019年將迎來未來3~5年復興牛的起點；在盈利、政策和流動性影響下，預計大盤在明年一季度盤整，二季度開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段；配置上聚焦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擁抱高端制造業(yè)和服務業(yè)。

　　海通證券：新一輪牛市正在醞釀當中

　　海通宏觀姜超今日發(fā)布2019年經(jīng)濟與資本市場展望稱，未來中國會選擇收貨幣、減稅負，這意味著有望走向美國式的股債雙牛之路，2017年開始的金融去杠桿在2018年開啟了債券牛市，而2018年開始的減稅意味著新一輪股票牛市也在醞釀當中，當前中國資本市場面臨著歷史性的投資機會。

　　興業(yè)證券：企業(yè)明年的感受會比今年好

　　興業(yè)證券首席分析師王涵對2019年作出四個判斷：

　　1） 明年的海外環(huán)境“山雨欲來”。利率上升將成為市場的主要矛盾?？此谱畎踩牡胤健绹赡苁侨蚪鹑谑袌鲋凶钗ｋU的地方。而中國金融市場，所受到的沖擊可能有限。

　　2） 盡管明年經(jīng)濟仍有一定的下行壓力，但當前的主要矛盾實際上是金融，而非經(jīng)濟增速。隨著金融條件的改善，企業(yè)在2019年的感受，有可能會比2018年要好。

　　3） 中國的政策開始更加關注長期的問題。除了對環(huán)保、社保、產(chǎn)能過剩等不平衡問題更加關注之外。在本輪經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，資本市場的重要性將明顯上升。

　　4） 金融市場的資金期限將變長，改變市場生態(tài)環(huán)境。從房市、養(yǎng)老市場、機構(gòu)市場以及外部進入的流動性，開始拉長整體中國金融市場的流動性期限。

　　審慎派：2019是“磨底年”，風險繼續(xù)釋放申萬宏源：明年是“磨底年”，結(jié)構(gòu)性機會增加

　　申萬宏源認為，2019年是市場快速回落之后一個“磨底年”，結(jié)構(gòu)性機會相比2018年會有所增加?！罢叩住敝物L險偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾將重回基本面趨勢。

　　2019年在新經(jīng)濟方向上尋找核心資產(chǎn)勢在必行，關注5G、光伏風電、游戲、新能源汽車和軍工。2019年外資依然是主要的增量資金，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)仍有階段性機會可能是一個預期差。

　　華泰證券：預計明年GDP增速回落到6.3%左右

　　華泰證券宏觀首席分析師李超認為， 2019年消費、投資、進出口增速或存在一定下行壓力，預計2019年GDP增速將回落到6.3%左右，基建仍是穩(wěn)增長的重要工具。在2019年年中附近，如果經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)加大，有放松一二線地產(chǎn)剛需調(diào)控的可能性。

　　李超還認為，2019年通脹的最大上行風險情形是“豬油共振”，即本輪生豬疫情出現(xiàn)加速擴散、同時國際油價在地緣政治事件帶動下出現(xiàn)超預期上行。預計2019年經(jīng)濟類滯脹結(jié)構(gòu)將表現(xiàn)的更突出。預計2019年名義GDP增速較2018年繼續(xù)下行，名義GDP作為影響長端國債利率的重要基本面因素， 10年期國債收益率仍有下行空間。

　　中金公司：當前至明年底，股市或經(jīng)歷風險繼續(xù)釋放階段

　　中金公司2019年展望策略報告稱，受增長繼續(xù)下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變影響，當前到2019年底的股市或會經(jīng)歷風險繼續(xù)釋放與機會顯現(xiàn)的階段。

　　當前債繼續(xù)強于股，地產(chǎn)、商品可能承壓，行業(yè)配置與主題選擇要注重逆向思維、守正出奇，建議：逢低吸納符合消費升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭；關注下跌時間長、估值低部分板塊邊際改善機會；相對看淡近年受供給側(cè)改革支持、需求放緩明顯、估值風險釋放不充分的板塊。

　　明年A股將“N”字型震蕩上行招商證券：預判2019全年走勢呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，根據(jù)對增長和通脹的預測，中國政策真正轉(zhuǎn)向放松可能要等到2019年年中附近。隨著政策轉(zhuǎn)向放松并疊加現(xiàn)階段穩(wěn)增長的積極效應逐步釋放，預計明年下半年經(jīng)濟增長將較上半年有所改善，全年經(jīng)濟增速約為6.4%左右。2019年貨幣政策仍將維持較為友好的態(tài)度，全年有4次降準的可能性，不排除降息1次的可能性。

　　招商證券首席策略分析師張夏認為，對2019年A股走勢判斷相對樂觀，上半年面臨經(jīng)濟下行和流動性寬松的“下行式寬松”的局面，若年中社融增速大幅回升，經(jīng)濟有望企穩(wěn)。政策“風”漸暖，2019年資金持續(xù)流出的局面將會逐漸扭轉(zhuǎn)。因此判斷上半年A股中小市值風格有望占優(yōu)，若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好表現(xiàn)。預判全年走勢呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行，年度指數(shù)關注創(chuàng)業(yè)板指。

　　華創(chuàng)證券：A股市場有望走出不規(guī)則N型

　　華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟學家牛播坤表示，進入2019年，在全球貿(mào)易緊縮背景下，預計明年將會是全球經(jīng)濟共振向下的狀態(tài)。中國經(jīng)濟明年同樣面臨下行壓力，實際GDP增長或為6.2%，但基建和房地產(chǎn)有望成為支撐因素。

　　華創(chuàng)證券研究所首席策略分析師王君認為，在明年全球經(jīng)濟共振向下的預期下，預計年初市場首先要經(jīng)歷人民幣匯率波動與利率趨勢的再確認，股債風險溢價將繼續(xù)尋頂。而后在投資的韌性以及房地產(chǎn)下行風險可控下，展開中國經(jīng)濟新一輪短周期尋底企穩(wěn)的反彈邏輯。預計明年賺錢效應會比今年更多，其中A股市場有望走出不規(guī)則N型?！罢麄€行業(yè)板塊里面，在前半場要有一個防御性思維，以生物醫(yī)藥，公共事業(yè)，建筑裝飾這些逆周期的防御板塊為主?！蓖蹙硎?，在后面市場反彈的階段，可以配一些高彈性的科學消費、包括成長科技板塊。

　　東方證券：2019年全年A股走勢預計“一波三折”

　　東方證券表示，2019年全年A股走勢預計“一波三折”：受政策催化的影響，2019年一季度或有春季躁動行情。穩(wěn)增長政策2019年下半年或見效，盈利增速有望出現(xiàn)觸底回穩(wěn)，四季度或出現(xiàn)機會。

　　對于2019年的配置方向，東方證券表示，轉(zhuǎn)型成長為矛，權重藍籌為盾，把握結(jié)構(gòu)性機會。具體來看，（1）經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級和開放方面，醫(yī)藥、軍工、通信5G等在科技成長股中更占優(yōu)。（2）穩(wěn)增長方面，重點關注權重藍籌，以銀行為代表的金融以及地產(chǎn)為主。（3）結(jié)構(gòu)性景氣度有望提升的細分板塊同樣值得關注，主要為畜牧業(yè)、高端設備制造等。