記者 程丹

　　A股1.42億投資者，多數(shù)都是中小投資者，資本市場的運(yùn)行好壞與中小投資者休戚相關(guān)。保護(hù)好投資者、尤其是中小投資者的合法權(quán)益是監(jiān)管層的職責(zé)所在，也是市場平穩(wěn)運(yùn)行的根基。

　　過去這些年，資本市場在保護(hù)投資者知情權(quán)、參與權(quán)、收益權(quán)、求償權(quán)等基本權(quán)利方面做了大量工作，尤其在求償權(quán)方面，從一般的民事侵權(quán)保護(hù)到逐步形成特殊、系統(tǒng)化的制度安排，從最高人民法院針對虛假陳述民事訴訟出臺專門司法解釋，到逐步推出行政和解、訴調(diào)對接、先行賠付、公益機(jī)構(gòu)支持訴訟等多種新型投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，資本市場為投資者依法行權(quán)創(chuàng)造了良好的制度空間，萬福生科、海聯(lián)訊、欣泰電氣等先行賠付案件和匹凸匹等10余起投服機(jī)構(gòu)支持訴訟案件的辦理讓投資者獲得了損害賠償。

　　然而，在肯定投資者損害賠償制度和實(shí)踐進(jìn)步的同時，更需要理性看待存在的不足和差距。目前投資者求償，更多的仍是依靠民事賠償，投資者人數(shù)眾多、訴訟能力不足、證券違法多元主體的責(zé)任分配、民事賠償時效較短等成為了求償路上的“絆腳石”，加之，在適格原告的確認(rèn)、歸責(zé)原則的要求、因果關(guān)系的認(rèn)定、證明責(zé)任的分配、賠償損失的計(jì)算、糾紛解決方式的安排等方面需花費(fèi)大量精力，不少因信息披露或內(nèi)幕交易遭受損失的投資者往往因維權(quán)成本過高而身心俱疲，不僅所受經(jīng)濟(jì)損失遲遲得不到補(bǔ)償，投資信心還因此受損。只靠投資者自己的關(guān)注和努力，單純通過民商事法律制度及現(xiàn)有的制度供給，難以有效解決利益受損時的賠償需求。

　　有效的投資者損害賠償制度，不僅具有彌補(bǔ)投資者因違法行為遭受損失的救濟(jì)功能，而且具有讓違法者付出成本代價的懲罰功能。只有讓踐踏紅線者付出高額的違法違規(guī)成本才能形成警示，震懾“后來人”，所以有必要建立以投資者損害賠償救濟(jì)制度為重點(diǎn)的新制度，在公益訴訟制度、舉證責(zé)任制度、懲罰性責(zé)任賠償制度等多個方面建立起銜接有效、便捷通暢的訴訟安排，在加大處罰力度的同時，探索“賠先罰后”，加大監(jiān)管對投資者損害賠償制度的支持力度，特別是在和解賠償制度、先行賠付制度、責(zé)令回購制度、公開承諾制度等方面進(jìn)行積極有效的探索。進(jìn)一步完善調(diào)解制度、仲裁制度、輿論監(jiān)督制度、投資者適當(dāng)性管理制度，從而推進(jìn)投資者保護(hù)向?qū)I(yè)化、法治化方向發(fā)展。

　　資本市場環(huán)境復(fù)雜，參與者眾多，中小投資者往往處于劣勢，要更好地保護(hù)投資者，更有力地解決虛假披露、信息誤導(dǎo)、內(nèi)幕交易、操縱市場等各類市場欺詐。只有做好損害賠償制度安排，讓投資者便捷、及時地獲得經(jīng)濟(jì)賠償或補(bǔ)償，實(shí)現(xiàn)無后顧之憂的平等交易，才能確保A股的平穩(wěn)運(yùn)行和資本市場的長期健康發(fā)展。