招商證券指出，1-3月社融數(shù)據(jù)大幅改善并超預(yù)期，但是本輪社融回升并未伴隨中長期信貸增速的大幅改善。從其他中觀指標來看也沒有看到投資需求大幅改善的證據(jù)。信用的邊際改善有助于經(jīng)濟企穩(wěn)而并不支持經(jīng)濟像此前幾輪一樣明顯回升。從貨幣政策、地產(chǎn)政策和基建審批來看，政府亦沒有意愿刺激投資大幅回升。因此，經(jīng)濟穩(wěn)定而實體投資需求對流動性抽水效應(yīng)有限，為股市穩(wěn)定創(chuàng)造了良好條件。在這樣環(huán)境下，技術(shù)進步周期是強于經(jīng)濟復(fù)蘇周期的邏輯。重點關(guān)注：汽車電子、消費電子、半導(dǎo)體、大數(shù)據(jù)及云計算、創(chuàng)新藥及器械等領(lǐng)域的高研發(fā)稀缺科技龍頭。